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險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)亟須提升權(quán)益市場投資能力

2023-07-31 23:57  來源:證券日報(bào) 

    蘇向杲

    近日,國家金融監(jiān)督管理總局披露的最新數(shù)據(jù)顯示,截至6月末,我國保險(xiǎn)資金余額增至26.8萬億元。不過,體現(xiàn)對A股市場投資力度的“股票和證券投資基金”的投資余額為3.46萬億元,占比僅為12.91%,距離監(jiān)管上限(45%)仍有很大的距離。

    近日,中共中央政治局會議指出,“要活躍資本市場,提振投資者信心”。險(xiǎn)資作為長線資金,其帶來的增量資金對降低市場大幅波動、活躍資本市場、提升投資者信心的作用不言而喻。

    基于此,筆者以為,應(yīng)多舉措推動險(xiǎn)資入市以活躍資本市場。

    首先,要豐富對沖市場波動風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。險(xiǎn)資的長期性和負(fù)債經(jīng)營特征決定了其資產(chǎn)配置的底層邏輯。其中,長期性允許險(xiǎn)資長期投資,不過,負(fù)債經(jīng)營則要求險(xiǎn)資在投資端提供保底絕對收益并保持對同業(yè)相對有競爭力的排名,這也要求險(xiǎn)資在投資權(quán)益資產(chǎn)時(shí),要充分考慮償付能力、股東回報(bào)要求等短期訴求,并避免投資收益大幅波動。

    為應(yīng)對這一難點(diǎn),國外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過使用豐富的金融工具降低投資收益波動性。但我國目前可供險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)使用的金融工具相對匱乏。建議未來在有關(guān)部門充分評估風(fēng)險(xiǎn)后,創(chuàng)新推出各類風(fēng)險(xiǎn)對沖工具,為險(xiǎn)資投資A股保駕護(hù)航。

    其次,對險(xiǎn)資投資股票等資產(chǎn)實(shí)施差異化的監(jiān)管政策。盡管當(dāng)前險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)投資股票等權(quán)益資產(chǎn)的監(jiān)管上限較高,但《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)》(簡稱“償二代二期”)規(guī)則下,投資權(quán)益資產(chǎn)對償付能力的消耗較高,疊加“償二代二期”后保險(xiǎn)公司償付能力普降,這些因素促使險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)配置權(quán)益資產(chǎn)時(shí)更為審慎。因此,建議監(jiān)管對險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)投資權(quán)益資產(chǎn)實(shí)施差異化政策,如險(xiǎn)資在投資某類股票時(shí),給予一定的償付能力優(yōu)惠。

    再者,深化資本市場改革,提升A股長期投資價(jià)值。本質(zhì)上,長期穩(wěn)健的資本回報(bào)率(ROE)是吸引險(xiǎn)資增量資金的原始動能。這要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)要持續(xù)深化改革,提升A股對長期資金的吸引力,包括通過相關(guān)政策推動市場主體優(yōu)勝劣汰,優(yōu)化上市公司治理體系現(xiàn)代化建設(shè),加強(qiáng)獨(dú)立董事的獨(dú)立性、專業(yè)性和勤勉性,打擊違法違規(guī)行為,鼓勵(lì)上市企業(yè)提高分紅比例等。

    最后,險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)亟須提升權(quán)益市場投資能力。“打鐵還需自身硬”,從當(dāng)下的利率環(huán)境和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債匹配特征來看,險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)亟須強(qiáng)化權(quán)益市場投資能力,以避免“利差損”風(fēng)險(xiǎn)。

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