固本培元 增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性

    張歆

    微雨眾卉新，一雷驚蟄始。3月5日，沐浴著與節(jié)氣相契合的微微喜雨，十四屆全國人大二次會議在京開幕。

    今年是實現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標任務(wù)的關(guān)鍵一年，全國兩會承載了來自各界的期待與關(guān)注。國務(wù)院總理李強代表國務(wù)院向大會作政府工作報告，提出2024年經(jīng)濟社會發(fā)展總體要求和政策取向，其中，“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”是就資本市場相關(guān)工作作出的重要部署。

    增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，雖僅11個字，實則蘊含了中國傳統(tǒng)哲學(xué)固本培元的思想精髓，為資本市場穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破的高質(zhì)量發(fā)展進一步明晰了路徑。

    資本市場肩負資源配置的樞紐功能，既聯(lián)通千行百業(yè)，又關(guān)系到2.2億投資者的獲得感。一直以來，黨中央、國務(wù)院高度重視資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，多次提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。今年1月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會議專門聽取了資本市場運行情況及工作考慮的匯報并強調(diào)，“要進一步健全完善資本市場基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性”。

    然而前段時間，資本市場曾持續(xù)震蕩走弱、波動加大，客觀上背離了中國經(jīng)濟總體回升向好的基本面，投資者對此也較為焦慮。增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，具有現(xiàn)實緊迫性、必要性，更具備可行性。撥開紛繁蕪雜的市場現(xiàn)象，探究資本市場的發(fā)展規(guī)律，筆者認為，應(yīng)從以下三個維度來增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

    第一，夯實基礎(chǔ)制度。監(jiān)管部門正在系統(tǒng)性梳理評估資本市場關(guān)鍵制度安排，旗幟鮮明地體現(xiàn)優(yōu)先保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

    具體而言，新春上班伊始，證監(jiān)會召開系列座談會，就加強資本市場監(jiān)管、防范化解風(fēng)險、推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展廣泛聽取各方面意見建議；2月27日，證監(jiān)會黨委書記、主席吳清主持召開資本市場法治建設(shè)座談會，就完善資本市場基礎(chǔ)制度、加強法治保障聽取意見建議。吳清強調(diào)，將與有關(guān)方面一道共同推動加大法治供給、提升執(zhí)法效能、強化司法保障，更好發(fā)揮法治在資本市場高質(zhì)量發(fā)展中的固根本、穩(wěn)預(yù)期、利長遠作用。

    政策顯效往往需要時間的催化，但可以預(yù)期，高質(zhì)量的法治供給將持續(xù)為增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性夯實制度基礎(chǔ)。

    第二，提升市場可投性。這需要從投融資兩端的變化進行綜合研判。

    在融資端，監(jiān)管部門、上市公司、中介機構(gòu)進一步形成合力提高上市公司質(zhì)量，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。監(jiān)管部門繼續(xù)著力完善上市公司質(zhì)量評價標準，督促和引導(dǎo)上市公司強化回報投資者的意識，鞏固深化常態(tài)化退市機制；上市公司通過完善公司治理、加大科技創(chuàng)新、市場化并購重組等方式合規(guī)發(fā)展、做優(yōu)做強；保薦機構(gòu)等中介機構(gòu)更應(yīng)肩負“看門人”職能，積極履行“申報即擔(dān)責(zé)”的主體責(zé)任，共同保障上市公司質(zhì)量。

    在投資端，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性體現(xiàn)為，監(jiān)管部門持續(xù)健全有利于中長期資金入市的政策環(huán)境，包括推動保險資金長期股票投資改革試點加快落地，完善投資機構(gòu)長周期考核等；機構(gòu)投資者作為投融資生態(tài)中重要的組成部分，有必要增強專業(yè)能力，發(fā)掘優(yōu)質(zhì)公司作為投資標的，引領(lǐng)和培養(yǎng)市場中的價值投資理念。

    第三，增強投資者信心。信心是資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的最直觀展示。目前我國股市有2.2億投資者，這是我國資本市場最大的市情，也是巨大的優(yōu)勢。但是，投資者數(shù)量上的優(yōu)勢還沒有充分轉(zhuǎn)化并展現(xiàn)在交投中。

    事實上，這種較低的轉(zhuǎn)化進度是多重因素導(dǎo)致的。就投資者自身而言，其獲取信息的渠道、對專業(yè)知識的辨析能力、接受投資者教育的便捷性等都可能影響其交易行為，從而外化為對市場的信心增減；就市場環(huán)境因素而言，交易機制的公平性、監(jiān)管的有效性、違規(guī)行為的發(fā)生頻次等都會影響到投資者信心。只有提高投資者對經(jīng)濟溫度回升的感知度，對資本市場的信任度，才能有效將中小投資者占比偏高的結(jié)構(gòu)性壓力，逐步轉(zhuǎn)化為投資者的“數(shù)量紅利”，促進資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性得到顯著增強。

    到了驚蟄節(jié)，鋤頭不停歇。政府工作報告已經(jīng)錨定資本市場改革發(fā)展的路徑，上市公司、中介機構(gòu)、投資者、監(jiān)管部門等市場各方主體勠力同心、砥礪前行，才能固本培元實現(xiàn)資本市場的穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，才能匯聚新時代資本市場繼續(xù)堅定前行的鏗鏘腳步！