“券商一哥”股價(jià)創(chuàng)新高的背后邏輯

    李文

    11月7日，券商板塊在盤中展現(xiàn)出強(qiáng)勁的爆發(fā)力，其中，“券商一哥”中信證券A股漲停，收盤報(bào)34.19元/股，成交額高達(dá)155億元，市值一舉突破5000億元大關(guān)，股價(jià)與市值均刷新歷史紀(jì)錄。

    實(shí)際上，在市場整體交投活躍的背景下，券商板塊近期走出一波鮮明的上漲行情。進(jìn)入11月以來的短短5個(gè)交易日，板塊漲幅已超13%，而作為行業(yè)龍頭的中信證券，其股價(jià)漲幅更是高達(dá)21.59%。

    筆者認(rèn)為，中信證券等券商股股價(jià)上漲是多重因素共振的結(jié)果，包括政策支持、成交量放大、并購重組預(yù)期以及業(yè)績表現(xiàn)等。

    第一，政策暖風(fēng)頻吹，降準(zhǔn)降息等貨幣政策發(fā)力，調(diào)降存量房貸利率，國資、民企踴躍申請(qǐng)股票增持回購再貸款，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）首批資金已經(jīng)初步入市等，均推動(dòng)市場流動(dòng)性改善，提振投資者信心。當(dāng)前，市場情緒樂觀，資金流入股市，成交量的放大均直接利好券商板塊。

    第二，監(jiān)管部門對(duì)證券行業(yè)并購重組的支持與推動(dòng)，增強(qiáng)了市場對(duì)券商并購重組的預(yù)期。這種預(yù)期使得投資者對(duì)券商股的估值更加樂觀，從而在一定程度上推動(dòng)了券商股價(jià)的上漲。比如消息面上，近期，中信證券和中信建投高管“互換”，再次打開市場對(duì)于頭部券商合并的期待空間。同時(shí)，國泰君安和海通證券的合并迎來新進(jìn)展，進(jìn)一步提升了市場對(duì)券商板塊的關(guān)注度。‌

    第三，業(yè)績迎來拐點(diǎn)，表現(xiàn)超越預(yù)期。從三季度數(shù)據(jù)來看，上市券商第三季度盈利大幅優(yōu)化，單季度合計(jì)營收同比增長20%至1387.6億元，合計(jì)歸母凈利潤同比增長38%至414.7億元。另外，部分上市券商首次推出三季度分紅，向市場傳遞出公司經(jīng)營發(fā)展穩(wěn)健、盈利良好的信號(hào)，以及與投資者積極分享經(jīng)營發(fā)展成果的決心。展望全年，有券商預(yù)計(jì)，2024年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營收4336億元，同比增長7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1552億元，同比增長13%，這進(jìn)一步增強(qiáng)了市場對(duì)券商股的信心。

    第四，從更深層次來看，在本輪券商股漲勢(shì)中，部分頭部及特色券商頗受市場青睞。究其原因，隨著證券行業(yè)監(jiān)管框架的明晰和促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策出臺(tái)，證券行業(yè)打造一流投資銀行、差異化發(fā)展、做優(yōu)做強(qiáng)的路徑得到了市場的認(rèn)可。資本市場改革持續(xù)深化，長遠(yuǎn)來看更有助于推動(dòng)券商業(yè)務(wù)擴(kuò)容及模式升級(jí)。在此過程中，頭部及特色券商有望打開更大的成長空間，實(shí)現(xiàn)業(yè)績與估值的共振。

    “券商一哥”股價(jià)創(chuàng)歷史新高的背后，是多重因素共同推動(dòng)的結(jié)果，也是證券行業(yè)擁抱資本市場高質(zhì)量發(fā)展的縮影。在政策推動(dòng)、外部監(jiān)管及券商自身轉(zhuǎn)型下，可以預(yù)期，證券行業(yè)格局將不斷優(yōu)化，盈利及估值有望持續(xù)抬升。

（編輯 張博）