進(jìn)一步釋放險(xiǎn)資長(zhǎng)期與穩(wěn)定的“天性”

    ■冷翠華

    近日來，穩(wěn)定股市的“組合拳”接連不斷。作為典型的中長(zhǎng)期資金代表，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極主動(dòng)作為，“真金白銀”增持權(quán)益資產(chǎn)，為護(hù)航股市平穩(wěn)運(yùn)行貢獻(xiàn)了重要力量。在外部不確定性風(fēng)險(xiǎn)增大的背景下，為了更好地穩(wěn)住股市，還需要險(xiǎn)資從提升逆勢(shì)布局能力、完善長(zhǎng)周期考核、堅(jiān)持價(jià)值投資等方面發(fā)力，以更好發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”“壓艙石”的作用。

    保險(xiǎn)資金體量大、投資周期長(zhǎng)，一直被認(rèn)為是資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金的核心代表之一。近年來，“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”制度體系不斷完善，保險(xiǎn)資金在A股市場(chǎng)的投資規(guī)模逐步擴(kuò)大，影響力日益提高，已成為維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的重要力量。但與境外成熟證券市場(chǎng)相比，我國(guó)保險(xiǎn)資金在權(quán)益市場(chǎng)的投資比例、權(quán)益資產(chǎn)投研能力方面都有提升空間。為了在關(guān)鍵時(shí)期發(fā)揮好“穩(wěn)定器”作用，真正成為長(zhǎng)期資本、耐心資本，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)至少還需從三方面下功夫。

    一是著力錘煉投研本領(lǐng)，提升逆勢(shì)布局能力。

    當(dāng)市場(chǎng)恐慌情緒引發(fā)非理性下跌時(shí)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)往往遭遇“錯(cuò)殺”，此時(shí)其估值優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步凸顯，險(xiǎn)資應(yīng)抓住這一窗口期進(jìn)行長(zhǎng)周期的逆勢(shì)布局。從實(shí)踐來看，基于專業(yè)判斷的逢低買入的確增厚了險(xiǎn)企業(yè)績(jī)。比如，2024年，不少險(xiǎn)企在股市低點(diǎn)敢于增持，大幅提升了其投資收益。數(shù)據(jù)顯示，去年險(xiǎn)企財(cái)務(wù)投資收益率和綜合投資收益率分別達(dá)3.43%和7.21%，均比2023年有明顯上升。上市險(xiǎn)企2024年業(yè)績(jī)情況也顯示，權(quán)益投資收益的大幅反彈助力其凈利潤(rùn)大增。

    “敢于買在無人問津時(shí)”是一句流傳甚廣的投資格言。這種“敢”不是“莽撞”，而是基于專業(yè)研究的“果敢”。整體來看，目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更多進(jìn)行固收類資產(chǎn)投資，在權(quán)益資產(chǎn)投資方面仍需進(jìn)一步提升。敢于逆勢(shì)布局的背后，需要保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有一整套的體制機(jī)制支撐，包括優(yōu)秀的投研人才、完善的投研體系、科學(xué)的激勵(lì)方式和有效的決策機(jī)制等，險(xiǎn)企需要圍繞這些方面持續(xù)發(fā)力。

    二是落實(shí)好長(zhǎng)周期考核機(jī)制，增強(qiáng)耐心和定力。

    此前，考核周期過短等因素對(duì)險(xiǎn)資落實(shí)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”理念造成了一定影響。保險(xiǎn)資管公司的受托資金大多有年度結(jié)算的硬性要求，這客觀上造成了險(xiǎn)資投資行為的短期化。

    目前，監(jiān)管部門正合力推進(jìn)國(guó)有保險(xiǎn)公司三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制的落地，并穩(wěn)步開展保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)。這無疑有利于改變投資短期化的現(xiàn)狀，進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)。筆者認(rèn)為，不只是針對(duì)國(guó)有險(xiǎn)企，長(zhǎng)周期考核模式非常值得全行業(yè)借鑒和推廣。當(dāng)投資決策不再被短期考核束縛，資本才能真正耐得住時(shí)間、耐得住波動(dòng)，保持定力和耐心，將“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”理念落到實(shí)處。

    三是堅(jiān)持價(jià)值投資，與優(yōu)秀的上市公司共同成長(zhǎng)。

    險(xiǎn)資的負(fù)債特性天然要求其注重安全邊際。保險(xiǎn)資金來源于保費(fèi)收入，具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，且承擔(dān)著未來賠付的責(zé)任，因此對(duì)資產(chǎn)的安全性要求很高。這意味著保險(xiǎn)公司需要一種能穿越經(jīng)濟(jì)周期的投資策略，且投資資產(chǎn)要具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和穩(wěn)定的現(xiàn)金流。價(jià)值投資的核心正是尋找具有內(nèi)在價(jià)值的資產(chǎn)，并長(zhǎng)期持有這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這種投資策略既能分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的紅利，又能減少市場(chǎng)投機(jī)行為，形成資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

    目前，監(jiān)管部門積極回應(yīng)保險(xiǎn)行業(yè)機(jī)構(gòu)訴求，不斷優(yōu)化監(jiān)管政策，為險(xiǎn)資優(yōu)化資產(chǎn)配置創(chuàng)造更好環(huán)境。在推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中，需要更多像險(xiǎn)資這樣的“耐心資本”。隨著長(zhǎng)線資金入市渠道的持續(xù)拓寬，更具韌性和活力的資本市場(chǎng)生態(tài)值得期待。