壯大買方機構力量 價值投資正當時|助力新質生產力發(fā)展，把握資本市場新機遇

    作者：銀華基金管理股份有限公司黨委書記、董事長王珠林

    面向全面建設社會主義現代化國家的新時期，發(fā)展新質生產力是推動高質量發(fā)展的內在要求和重要著力點。黨的二十屆三中全會指出，要“健全因地制宜發(fā)展新質生產力體制機制”，要“促進各類先進生產要素向發(fā)展新質生產力集聚”。新質生產力的內涵極為豐富，其由技術革命性突破、生產要素創(chuàng)新性配置、產業(yè)深度轉型升級而催生，以勞動者、勞動資料、勞動對象及其優(yōu)化組合的躍升為基本內涵，以全要素生產率大幅提升為核心標志，特點是創(chuàng)新，關鍵在質優(yōu)，本質是先進生產力。

    一、服務新質生產力發(fā)展，助推社會主義現代化國家建設

    金融服務實體，助力新質生產力發(fā)展是重要抓手。與間接融資相比，由資本市場主導的直接融資與新質生產力發(fā)展的風險偏好更加契合，而公募基金作為資本市場重要的價值發(fā)現者與市場參與者，可在助力新質生產力發(fā)展中發(fā)揮更大作用。從資產端來看，新質生產力往往具有投入大、周期長、不確定性高等特點，需要具備獨特價值發(fā)現能力的耐心資本支持。公募基金應全方位提升服務實體經濟的廣度與深度，將國家重點戰(zhàn)略作為公司展業(yè)的指南針，促進金融資源向政策支持的關鍵領域聚集。從負債端來看，中國特色金融發(fā)展之路要堅持以人民為中心的價值取向，建設以投資者為本的資本市場，而新質生產力的蓬勃發(fā)展正是讓廣大投資者分享中國經濟增長新動能的重要方式。

    為助力新質生產力發(fā)展，公募基金未來應繼續(xù)堅持黨的領導，全面提升服務實體經濟的能力，做好“五篇大文章”。要堅持黨的領導，這是公募基金行業(yè)助力新質生產力發(fā)展的根本保證，必須強化使命擔當，積極響應國家戰(zhàn)略任務要求，將服務實體經濟與公募基金行業(yè)的高質量發(fā)展緊密結合。要全面提升服務實體經濟的能力，做好“五篇大文章”，這是公募基金行業(yè)助力新質生產力發(fā)展的方向指引，其中科技金融、綠色金融和數字金融與新質生產力密切相關?？萍冀鹑陬I域，科技創(chuàng)新是世界百年未有之大變局的關鍵變量，公募基金應積極引入耐心資本，在推動“科技—產業(yè)—資本”的良性循環(huán)中發(fā)揮更大作用，未來要積極推動產品創(chuàng)新，精準引導金融資源向國家戰(zhàn)略和科技創(chuàng)新行業(yè)聚集，重點關注新興產業(yè)和未來產業(yè)。綠色金融領域，“雙碳”轉型將催生一系列新產業(yè)與新業(yè)態(tài)，也需要金融資源支持，公募基金應貫徹落實可持續(xù)投資理念，既要聚焦低碳環(huán)保、節(jié)能、新能源、碳中和等主題，也要加大ESG產品發(fā)行力度，探索適合中國資本市場的ESG評價體系與投資策略。數字金融領域，我國數字金融產業(yè)正蓬勃發(fā)展，公募基金應大力推進數字金融在研究、投資與風控的全鏈條整合應用，擁抱行業(yè)數智化轉型升級。

    二、挖掘新質生產力投資亮點，把握中國資本市場長期價值

    發(fā)展新質生產力、實現高質量發(fā)展是資本市場長期平穩(wěn)發(fā)展的基礎。從國內來看，改革開放以來我國經濟實現了近四十年的高速增長，在傳統產業(yè)與生產方式面臨增長瓶頸的背景下，培育新引擎愈發(fā)重要。發(fā)展新質生產力是在新的時代背景下穩(wěn)定我國經濟增長中樞、實現各項經濟社會發(fā)展目標的關鍵。從國際來看，當前全球產業(yè)鏈持續(xù)重構，新一輪科技革命蓄勢待發(fā)，各國產業(yè)競爭越來越聚焦于新興領域。發(fā)展新質生產力是維持我國產業(yè)優(yōu)勢、贏得國際競爭主動權、保障國家安全的要求。對資本市場而言，經濟基本面的穩(wěn)定和企業(yè)盈利預期的抬升，對于資本市場的平穩(wěn)運行具有根本性支撐作用。堅定不移發(fā)展新質生產力，中國經濟將固本開新，中國資本市場也將行穩(wěn)致遠，長期投資價值值得期待。

    發(fā)展新質生產力將為中國經濟增添新的動力，也將為中國資本市場帶來新的亮點，形成諸多投資機遇。盡管中國經濟面臨復雜多變的國內外形勢，但新質生產力正培育壯大，高技術制造業(yè)、現代服務業(yè)等新產業(yè)正發(fā)展向好，創(chuàng)新引領帶動作用不斷增強，一系列新業(yè)態(tài)和新模式逐漸成為經濟新的增長點。例如，根據國家統計局數據，2024年1—8月我國規(guī)模以上高技術制造業(yè)增加值同比增長8.9%，“新三樣”出口也持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。映射到資本市場，經濟的新動力也將帶來市場的新機遇，我們認為A股市場的新質生產力行業(yè)具備三個階段性特征。在前期，新質生產力行業(yè)具有資本人才密集、投入產出比高的特征，廣泛受益于工程師紅利與完善的產業(yè)基礎體系。在當前，新質生產力行業(yè)具有高景氣的特征，生產與利潤保持較快增速，國際競爭力也持續(xù)凸顯，全球市場份額不斷提升。在未來，新質生產力行業(yè)具有高ROE、高估值的特征，相關領域有望成為A股市場的中長期投資主線，進而對市場整體構成支撐。

    長期視角看，近年來以戰(zhàn)略性新興產業(yè)和未來產業(yè)為代表的新質生產力領域支持政策頻出，綜合各項政策部署，我們認為科技自主、數字經濟、綠色發(fā)展和傳統轉型四方面的機遇可重點關注。一是科技自主，通過新型舉國體制孕育新質生產力，破解“卡脖子”難題，并逐步構建具備全球競爭力的現代化產業(yè)體系，這既包括低空經濟、商業(yè)航天、工業(yè)母機、智能制造、工業(yè)機器人、新材料、光刻機等新興產業(yè)的突破式發(fā)展，也包括類腦智能、量子信息、深?？仗扉_發(fā)等未來產業(yè)的引領式創(chuàng)新。二是數字經濟，通過數字產業(yè)化和產業(yè)數字化的互相促進，推動數據要素快捷流動和高效匹配，如5G、人工智能、工業(yè)互聯網、智能云服務等。三是綠色發(fā)展，以綠色引領生產方式轉型，打造綠色新興產業(yè)，助力“雙碳”目標實現，如氫能、儲能、新能源設備。四是傳統行業(yè)轉型升級，同樣是發(fā)展新質生產力的重要方面，也是維護我國產業(yè)鏈安全完整的關鍵所在，如傳統產業(yè)的高端化、智能化、綠色化改造，以及生產流程和商業(yè)模式的創(chuàng)新。

    2024年9月24日國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，宣布了一攬子穩(wěn)定資本市場的重大創(chuàng)新政策，有助于提振市場風險偏好，這一點尤為重要。具體而言，創(chuàng)設證券基金保險互換便利和專項再貸款支持上市公司回購和主要股東增持股票，旨在為市場提供更多“源頭活水”，鼓勵引入更多耐心資本；支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產業(yè)、未來產業(yè)等進行并購重組，則有助于補鏈強鏈、提升關鍵核心技術水平的未盈利資產收購，引導更多的資源要素向新質生產力方向集聚。

    立足當下，著眼未來，公募基金要在資本市場發(fā)展過程中積極有為，培育耐心資本底色，深度挖掘新質生產力投資機會，助力新質生產力發(fā)展，讓全體持有人共享高質量發(fā)展成果。

（編輯 孫倩）