國內(nèi)外藝術(shù)品市場金融化發(fā)展研究現(xiàn)狀

    藝術(shù)品市場的財(cái)富效應(yīng)吸引著多方資本通過各種方式介入藝術(shù)領(lǐng)域，在與金融資本接軌的過程中，藝術(shù)品自身正在經(jīng)歷著商品化、資產(chǎn)化和金融化過程。與此同時(shí)，藝術(shù)品市場形態(tài)、藝術(shù)品生產(chǎn)以及大眾消費(fèi)的模式都將在資本作用下隨著新媒介和業(yè)態(tài)的介入而發(fā)生轉(zhuǎn)變和變遷，諸如藝術(shù)品質(zhì)押、藝術(shù)品信托基金、藝術(shù)品保險(xiǎn)、藝術(shù)品眾籌融資等業(yè)態(tài)應(yīng)運(yùn)而生，藝術(shù)品市場進(jìn)入了與金融結(jié)合的新時(shí)代。

    從早期的藝術(shù)贊助，到后來的質(zhì)押典當(dāng)，再到當(dāng)今的眾籌融資，雖然藝術(shù)金融在不同的時(shí)代呈現(xiàn)出不同的特征，但萬變不離其宗的核心都是“資金融通”。藝術(shù)品市場與金融的對接方式有多種。第一種是金融資本直接介入藝術(shù)品市場，通過私洽、公開交易等形式將藝術(shù)品作為企業(yè)資產(chǎn)配置的組成部分。第二種是金融資本對藝術(shù)產(chǎn)業(yè)的資金支持。例如，藝術(shù)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)通過股權(quán)、債券和股票的發(fā)行及轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資金的融通。第三種是藝術(shù)金融產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新，例如通過資金眾籌發(fā)行藝術(shù)品基金等產(chǎn)品。自2010年中宣部等九部委聯(lián)合出臺《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)，振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》文件后，中國藝術(shù)品市場迅速金融化，但發(fā)展過程中仍困難重重。因此，面對藝術(shù)品金融市場出現(xiàn)的新情況，我們有必要對其理論與實(shí)踐進(jìn)行整合與反思，從而為其今后的發(fā)展提出建議與對策。

    國外藝術(shù)品市場金融化研究現(xiàn)狀

    文藝復(fù)興時(shí)期，美第奇家族將利息借給佛羅倫薩政府以資助教堂的壁畫。荷蘭黃金時(shí)代，倫勃朗·范·里恩（RembrandtvanRijn）等藝術(shù)家在成立了股份公司和股票交易所后，誓言在油漆變干之前，將他們的畫作貸款抵押。這些應(yīng)該是藝術(shù)金融的最早案例?；ㄆ焖饺算y行（CitiPrivateBank）早在30多年前就提出了藝術(shù)品質(zhì)押這一概念，蘇富比（Sotheby’s）拍賣的金融服務(wù)部門已成立20多年。伴隨著西方金融理論發(fā)展的成熟，作為在傳統(tǒng)金融功能基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新發(fā)展的新模式，藝術(shù)品市場金融化相關(guān)研究如下：

    1.關(guān)于藝術(shù)品市場投資：作為藝術(shù)品市場的一部分，國外學(xué)者很早就注意了具有資產(chǎn)屬性的藝術(shù)品作為投資與藝術(shù)市場的關(guān)聯(lián)，研究主要集中在構(gòu)建藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)以及藝術(shù)品作為投資的收益和回報(bào)率與其他資產(chǎn)的對比。部分學(xué)者認(rèn)為藝術(shù)品市場投資收益率與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)相比并不高：眾多學(xué)者對不同時(shí)期的藝術(shù)品與金融資產(chǎn)相比較，Worthington和Higgs研究了1976年至2001年期間世界主要繪畫流派作品的風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)繪畫收益率相對于同時(shí)期債券、股票等金融市場的投資收益較低，而風(fēng)險(xiǎn)較高。

    然而，部分學(xué)者通過研究認(rèn)為藝術(shù)品市場投資回報(bào)率較高，藝術(shù)品市場與金融市場緊密聯(lián)系：1995年，Chanel對金融市場與藝術(shù)品市場關(guān)聯(lián)度問題進(jìn)行了研究。他發(fā)現(xiàn)，藝術(shù)品的市場與金融市場緊密聯(lián)系。藝術(shù)品的市場指數(shù)被世界金融中心紐約、倫敦、巴黎和東京的股票指數(shù)引領(lǐng)，且價(jià)格波動滯后一年左右。

    2.關(guān)于藝術(shù)品市場金融屬性：早期研究主要關(guān)注金融化的積極意義，認(rèn)為通過資產(chǎn)分拆、打包整合等方式的金融創(chuàng)新能夠提高資產(chǎn)的流動性，促進(jìn)交易信息的傳導(dǎo)，改善信息不對稱程度。但自從美國次貸危機(jī)爆發(fā)后，學(xué)者們重新審視了金融化的影響，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券創(chuàng)新過程中也可能加劇市場的信息不對稱程度，引發(fā)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

    還有一些研究關(guān)注藝術(shù)金融市場的細(xì)分領(lǐng)域，如對藝術(shù)品質(zhì)押的研究《中國藝術(shù)擔(dān)保貸款市場與美國模式的比較分析》研究了美國的藝術(shù)品質(zhì)押，認(rèn)為不可照搬美國的模式。對藝術(shù)品基金的研究，諾亞·霍諾維茨（NoahHorowitz）的著作《交易的藝術(shù)：全球金融市場中的當(dāng)代藝術(shù)品交易》中介紹了當(dāng)代藝術(shù)品交易及其價(jià)值創(chuàng)造過程，分析了當(dāng)代藝術(shù)品市場的內(nèi)在運(yùn)作規(guī)律，以及不同藝術(shù)形式與商業(yè)市場的結(jié)合，尤其是藝術(shù)品基金的運(yùn)營狀況。JeremyEcksteinde論文《投資藝術(shù)：藝術(shù)作為一種資產(chǎn)類別》談到了英國鐵路養(yǎng)老基金的運(yùn)作情況。這些研究涉及經(jīng)濟(jì)學(xué)、社會、藝術(shù)學(xué)等多學(xué)科理論的交叉，為藝術(shù)金融的后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)。

    國內(nèi)藝術(shù)品市場金融化研究現(xiàn)狀

    隨著藝術(shù)品市場與金融結(jié)合的形態(tài)不斷創(chuàng)新，此領(lǐng)域的關(guān)注學(xué)者逐漸增多，有關(guān)藝術(shù)金融的理論研究也逐漸增多。但是相對于實(shí)踐領(lǐng)域的創(chuàng)新，國內(nèi)理論研究相對滯后。國內(nèi)目前關(guān)于藝術(shù)金融的相關(guān)研究涉及以下幾個(gè)方面：

    1.藝術(shù)品市場發(fā)展方面

    中國藝術(shù)品市場自古與經(jīng)濟(jì)贊助不可分割。李萬康（2012）對藝術(shù)市場中藝術(shù)品價(jià)格與投資、市場與供給、購買與消費(fèi)、經(jīng)營與管理之間的關(guān)系進(jìn)行了獨(dú)到的闡述和分析，并提出藝術(shù)品“典范”價(jià)值的概念；李向民（2013）從經(jīng)濟(jì)贊助的視角對藝術(shù)品市場發(fā)展進(jìn)行了梳理，將中國古代藝術(shù)贊助分為上古至北宋的皇家贊助為主、南宋至清前期（乾?。┧郊屹澲鸀橹饕约扒逯衅冢螒c）至民國的公眾贊助為主三個(gè)階段，并以宋徽宗宣和畫院的瓦解和富民的崛起及清揚(yáng)州鹽商的衰落和上海的興起為劃分標(biāo)志。

    從藝術(shù)品交易指數(shù)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)反應(yīng)藝術(shù)品市場的變化。雅昌藝術(shù)市場監(jiān)測中心連續(xù)每年對中國拍賣市場的數(shù)據(jù)進(jìn)行采集匯總，發(fā)布相關(guān)研究報(bào)告，使用數(shù)據(jù)分析的方式將市場交易現(xiàn)狀以指數(shù)形式發(fā)布，為研究者提供數(shù)據(jù)支撐；中央美術(shù)學(xué)院趙力（2007）曾連續(xù)主持編寫《中國藝術(shù)品市場研究報(bào)告》系列，分析每個(gè)年度藝術(shù)品市場發(fā)展?fàn)顩r；一些大型拍賣機(jī)構(gòu)如嘉德拍賣、保利拍賣也在進(jìn)行相關(guān)理論研究，定期將以往拍品匯總歸納，以圖文記錄的形式記錄見證藝術(shù)品市場發(fā)展。

    從藝術(shù)品市場金融屬性的視角，藝術(shù)品金融化的發(fā)展促使藝術(shù)金融產(chǎn)品的產(chǎn)生。上海大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院西沐指出中國藝術(shù)品市場將沿著“藝術(shù)品商品化→資產(chǎn)化→金融化→證券化（大眾化）”的軌跡發(fā)展，敏銳地發(fā)現(xiàn)藝術(shù)品市場與資本結(jié)合將帶來新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，并提出“藝術(shù)品市場金融化”概念。中國人民大學(xué)黃雋（2015）指出金融進(jìn)入藝術(shù)市場的目的不是簡單地通過投資融資做大做強(qiáng)藝術(shù)品市場，在推動藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)升級換代、提高藝術(shù)品市場效率等方面起著積極的作用，應(yīng)重點(diǎn)將金融工具運(yùn)用到培育藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)鏈的形成上。李媛（2018）從商貿(mào)流通的視角，以江西省陶瓷藝術(shù)品領(lǐng)域?yàn)閭€(gè)案研究，對藝術(shù)品市場金融化發(fā)展的模式進(jìn)行分析。徐錦熹（2018）采用比較研究的方法對中西方藝術(shù)金融的發(fā)展路徑、支撐體系、發(fā)展動力的差異性以及發(fā)展主體的個(gè)案進(jìn)行比較研究，并總結(jié)出西方藝術(shù)金融管理體制對中國的啟示。張志元等（2018）提出藝術(shù)金融的發(fā)展要與藝術(shù)品市場的發(fā)展相適應(yīng)，要防止不切實(shí)際地使用金融工具，超越藝術(shù)品市場的發(fā)展階段，盲目推進(jìn)金融與藝術(shù)的融合。

    2.藝術(shù)品價(jià)格與價(jià)值方面

    關(guān)于藝術(shù)品價(jià)格與價(jià)值，我國學(xué)者偏重于從藝術(shù)品的社會性、文化性的視角進(jìn)行，尤其是藝術(shù)品的美學(xué)價(jià)值以及歷史價(jià)值已有共識。楊蓉（2017）基于馬克思勞動價(jià)值論的視角對藝術(shù)品的價(jià)值與價(jià)格進(jìn)行論述，且使用博弈論的方法對藝術(shù)品拍賣市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行分析。還有一些學(xué)者通過供求關(guān)系對藝術(shù)品價(jià)格進(jìn)行分析。王藝（2010）通過對以藝術(shù)品市場進(jìn)行分類，分為高、中、低三類并分別對其供需狀況進(jìn)行分析。在定價(jià)方法上，藝術(shù)學(xué)科學(xué)者較多傾向于傳統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)鑒定估值。經(jīng)濟(jì)學(xué)科學(xué)者將經(jīng)濟(jì)學(xué)模型引入藝術(shù)品市場，通過要素定價(jià)模型、特征價(jià)格模型等方法研究藝術(shù)品定價(jià)機(jī)制，近年來比較受到追捧。任偉娜（2016）將藝術(shù)品價(jià)格評估的因素分為外部因素與內(nèi)部因素，并在此基礎(chǔ)上再次細(xì)分，建立藝術(shù)品價(jià)格評估的三層指標(biāo)結(jié)構(gòu)。

    3.藝術(shù)品投資及風(fēng)險(xiǎn)方面

    趙宇、黃治斌（2008）認(rèn)為藝術(shù)品在投資組合中占主要部分能夠分散投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。在這種資產(chǎn)組合下，整體收益率可得到提高，而風(fēng)險(xiǎn)可以降低。卓志（2017）從金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來進(jìn)行藝術(shù)品市場的風(fēng)險(xiǎn)研究，提出要?jiǎng)?chuàng)新藝術(shù)品保險(xiǎn)，研究風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，為藝術(shù)品及其市場發(fā)展保駕護(hù)航。袁慧敏（2018）以書畫藝術(shù)品投資風(fēng)險(xiǎn)為研究對象，通過剖析書畫藝術(shù)品的投資收益，分類分析書畫藝術(shù)品投資的風(fēng)險(xiǎn)，從風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡、市場機(jī)制建設(shè)、藝術(shù)品投資人才培養(yǎng)等方面提出風(fēng)險(xiǎn)管理的對策與建議。西沐（2018）認(rèn)為，在藝術(shù)金融及其產(chǎn)業(yè)研究中，風(fēng)險(xiǎn)及其管控問題是核心，藝術(shù)金融風(fēng)險(xiǎn)可以分類為市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、支撐服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)保障風(fēng)險(xiǎn)等，建構(gòu)藝術(shù)金融綜合服務(wù)平臺就成為實(shí)現(xiàn)藝術(shù)金融風(fēng)險(xiǎn)管控的必由之路。

    結(jié)語

    伴隨著藝術(shù)品市場投資價(jià)值的逐步放大，學(xué)者們對藝術(shù)品市場金融化關(guān)注的焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移到了藝術(shù)品價(jià)值與價(jià)格形成機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制的探索中，力求藝術(shù)品的標(biāo)準(zhǔn)化研究。然而在追求數(shù)理模型、數(shù)據(jù)支撐的過程中，對藝術(shù)品的特殊屬性不能忽略。藝術(shù)品價(jià)值的判定是藝術(shù)品金融化的核心，也是藝術(shù)品投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。有效的藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)以及恰當(dāng)?shù)哪Ｐ驮O(shè)定有助于對藝術(shù)品的價(jià)格的判定和對風(fēng)險(xiǎn)的把握，數(shù)量經(jīng)濟(jì)模型的引入是藝術(shù)品金融結(jié)合的必然，但不是唯一。現(xiàn)有研究往往將藝術(shù)品作為單純的商品看待，對藝術(shù)品特殊藝術(shù)特征的定性研究不夠深入。對藝術(shù)品的定價(jià)及評估應(yīng)是經(jīng)驗(yàn)評價(jià)與量化評價(jià)的綜合與平衡，對藝術(shù)品個(gè)體的微觀定價(jià)模型以及風(fēng)險(xiǎn)評估模型的研究領(lǐng)域還需繼續(xù)深入。

    藝術(shù)品市場金融化是貨幣與藝術(shù)品相結(jié)合的途徑與方式，而其終極目的則是通過藝術(shù)改變?nèi)祟惖奈幕?。對于藝術(shù)品市場而言，金融化模式的探索打破了傳統(tǒng)藝術(shù)品市場流通的限制。相對于傳統(tǒng)形式的藝術(shù)品交易模式，金融化發(fā)展無疑等同于開辟了藝術(shù)品交易的全新渠道，降低了藝術(shù)品市場領(lǐng)域的門檻，有利于通過多元化融資模式架構(gòu)拓展藝術(shù)品市場流通渠道，進(jìn)而更好地推進(jìn)藝術(shù)品的流通，讓公眾能夠更多地、更容易地接觸到藝術(shù)，從而充分發(fā)揮其在文化傳承以及經(jīng)濟(jì)推動中的功用，而這也是藝術(shù)與金融結(jié)合的意義所在。（文\祝捷）