私募基金：允許投資標(biāo)的存在估值溢價(jià)以應(yīng)對“資產(chǎn)荒”

    本報(bào)記者 李正

    近日，證監(jiān)會主席易會滿在陸家嘴論壇上提到“資產(chǎn)荒”問題。有分析認(rèn)為，新冠肺炎疫情的暴發(fā)導(dǎo)致了實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率下降，貸款不良率上升以及剛性兌付被打破，增加了資金配置資產(chǎn)的難度。同時(shí)，政府為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的目標(biāo)，降低企業(yè)融資成本，選擇不斷降準(zhǔn)降息，無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)走低，二者相互作用造成了“資產(chǎn)荒”的最主要成因。

    奶酪基金基金經(jīng)理莊宏東在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“資產(chǎn)荒”其實(shí)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺。

    “我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一直處于稀缺狀態(tài)，市場大部分時(shí)間也是擁抱確定性的。在疫情和國際政治雙重影響下，上半年面對不確定性加大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，資金正在集中抱團(tuán)確定性更強(qiáng)的核心資產(chǎn)。在確定性成為市場主流選擇之后，很多價(jià)值大白馬的價(jià)格都不低了。”莊宏東說。

    據(jù)記者了解，尋求多元資產(chǎn)配置或投資海外市場等辦法，可以有效地解決“資本荒”問題，那么對于目前“資產(chǎn)荒”的窘境，作為機(jī)構(gòu)投資者是如何應(yīng)對的呢？

    海楚資產(chǎn)投資經(jīng)理劉頡對《證券日報(bào)》記者表示，近段時(shí)間以來，公司已經(jīng)發(fā)行了一些新的基金產(chǎn)品，但在投資端依然偏謹(jǐn)慎，精選投資標(biāo)的的同時(shí)嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，對于目前存續(xù)的產(chǎn)品也都在陸續(xù)降杠桿、降久期、分紅。

    對于投資方面，據(jù)莊宏東介紹，投資安全邊際來自于兩個(gè)方面，一個(gè)是低估值的部分，一個(gè)是企業(yè)成長可以消化的合理偏高的部分，關(guān)鍵是在于度的把握，這點(diǎn)要基于對上市公司的深度研究，所以，為了應(yīng)對“資產(chǎn)荒”的到來，私募基金作為機(jī)構(gòu)投資者，對于優(yōu)質(zhì)確定性強(qiáng)的公司，在操作上允許投資標(biāo)的存在一些估值溢價(jià)。

    同時(shí)，對于未來的投資，一方面自下而上去挖掘目前大家關(guān)注度不那么高的投資機(jī)會，或者短期業(yè)績受到干擾的公司，其實(shí)質(zhì)地也非常不錯(cuò)，確定性比較高。另一方面，產(chǎn)業(yè)和企業(yè)也是在不斷變化的，變化也會帶來機(jī)會，結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)的機(jī)會仍然是有的。

    此外，莊宏東認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)上市資源的出現(xiàn)，不僅依賴于企業(yè)自身，還需要從政策層面去給予幫助。

    “比如正在推行的創(chuàng)業(yè)板注冊制，放寬上市門檻，使一些受限無法在A股上市融資的優(yōu)質(zhì)公司，可以不用去國外上市，這將為A股市場引入更多的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。當(dāng)然，隨著定價(jià)機(jī)制更加市場化，對那些沒有業(yè)績支撐的題材股、故事股會形成利空，資金會集中投向優(yōu)質(zhì)的上市公司。市場價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的進(jìn)一步完善，也是我國資本市場改革的目標(biāo)所在。”莊宏東說。

（編輯 上官夢露）