私募分類(lèi)整治進(jìn)入新階段獎(jiǎng)優(yōu)罰劣仍是主基調(diào)

    近日，監(jiān)管層要求穩(wěn)步推進(jìn)私募基金風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)整治，深入開(kāi)展“偽私募”“偽金交所”整治，加強(qiáng)分工協(xié)作，消除監(jiān)管真空。私募基金行業(yè)分類(lèi)整治將進(jìn)入新階段。

    證券時(shí)報(bào)記者從業(yè)內(nèi)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管部門(mén)早已推動(dòng)開(kāi)展私募基金風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)整治工作，獎(jiǎng)優(yōu)罰劣是主基調(diào)。由于私募行業(yè)信息較不透明等特性，近年來(lái)在行業(yè)高速發(fā)展的同時(shí)，監(jiān)管也在進(jìn)一步加強(qiáng)。

    據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，截至2021年年底，存續(xù)私募基金管理人24610家，管理基金規(guī)模19.76萬(wàn)億元，較2019年初增長(zhǎng)約8萬(wàn)億元。私募證券基金規(guī)模6.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)63%。

    私募行業(yè)進(jìn)一步明確合規(guī)底線(xiàn)

    “自2018年私募行業(yè)爆發(fā)較多風(fēng)險(xiǎn)事件開(kāi)始，監(jiān)管便逐步推動(dòng)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)整治工作。”北京明晟東誠(chéng)私募基金管理中心（有限合伙）投資總監(jiān)奚偉天直言。數(shù)據(jù)顯示，自行業(yè)綜合治理以來(lái)，累計(jì)注銷(xiāo)的私募管理人約有4000余家，私募行業(yè)去蕪存精進(jìn)展明顯。

    奚偉天認(rèn)為，監(jiān)管邏輯主要圍繞獎(jiǎng)優(yōu)罰劣展開(kāi)，鼓勵(lì)優(yōu)秀的、真正從事投資的私募基金管理人加快發(fā)展，對(duì)以私募形式開(kāi)展非投資行為的偽私募或劣質(zhì)的私募基金管理人進(jìn)行懲治。作為一家FOF基金管理機(jī)構(gòu)，明晟東誠(chéng)在FOF投資中秉持的原則與監(jiān)管對(duì)私募行業(yè)分類(lèi)治理的理念高度一致。高度關(guān)注基金管理人的基本面，如股權(quán)架構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、投研團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)水平、人員穩(wěn)定性以及投資風(fēng)格特點(diǎn)等。這些研究，對(duì)判斷私募基金產(chǎn)品是否具備投資條件有更為直觀的參考意義。

    對(duì)于分類(lèi)監(jiān)管，奚偉天認(rèn)為，一方面可以依托市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，通過(guò)市場(chǎng)化方式，強(qiáng)化對(duì)私募基金行業(yè)的篩選，優(yōu)中選優(yōu)，促使優(yōu)質(zhì)的私募基金管理人不斷發(fā)展壯大；另一方面監(jiān)管對(duì)私募基金管理人的治理提出合規(guī)底線(xiàn)和管理標(biāo)準(zhǔn)，獎(jiǎng)優(yōu)罰劣，破立并舉，在發(fā)展中解決問(wèn)題，使得私募行業(yè)更有助于資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)、良性有序地發(fā)展。

    北京市天元律師事務(wù)所合伙人王偉表示，很多非專(zhuān)業(yè)投資者對(duì)于私募基金并不具備基本的認(rèn)知，不了解合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)情況，存在巨大的信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。保障投資者的知情權(quán)，讓投資者充分了解合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)情況，是幫助投資者與管理人最大程度消除信息不對(duì)稱(chēng)性的有效手段?？煽紤]在更高位階的法律中進(jìn)行約定，比如《私募投資基金管理暫行條例》，并增加管理人違反該等義務(wù)的違約成本。在更高位階的法律中對(duì)知情權(quán)及適當(dāng)性義務(wù)進(jìn)行明確的規(guī)定，既使司法裁判有明確的法律依據(jù)，也可減少投資者的維權(quán)成本。

    私募競(jìng)爭(zhēng)更加公平透明

    明世伙伴基金有關(guān)人士認(rèn)為，行業(yè)的規(guī)范與監(jiān)管，是其健康發(fā)展的前提。從市場(chǎng)普遍現(xiàn)象來(lái)看，私募基金股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜、資金來(lái)源多樣，基金業(yè)協(xié)會(huì)要求私募證券、私募股權(quán)和其他私募業(yè)務(wù)分類(lèi)經(jīng)營(yíng)且不得兼營(yíng)，對(duì)其采取有差異的分類(lèi)審核標(biāo)準(zhǔn)，不僅避免在管理人層面出現(xiàn)重大利益輸送的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)維護(hù)了基金的本質(zhì)，推動(dòng)行業(yè)專(zhuān)業(yè)化發(fā)展。

    目前的“分類(lèi)監(jiān)管”是在統(tǒng)一立法、統(tǒng)一備案的基礎(chǔ)之上，根據(jù)各類(lèi)私募基金的投資標(biāo)的，對(duì)私募證券、私募股權(quán)和創(chuàng)投基金分別備案，提出不同的監(jiān)管要求，同時(shí)根據(jù)管理規(guī)模的大小、投資者人數(shù)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等維度，進(jìn)行分類(lèi)監(jiān)測(cè)和檢查。在此基礎(chǔ)上，完善私募基金登記備案制度和分類(lèi)公示制度，加強(qiáng)私募基金行業(yè)誠(chéng)信建設(shè)，對(duì)合規(guī)水平和誠(chéng)信水平較高的機(jī)構(gòu)給予有力激勵(lì)，對(duì)違規(guī)失信機(jī)構(gòu)給予應(yīng)有約束。

    “我們認(rèn)為合規(guī)管理水平是私募機(jī)構(gòu)提升長(zhǎng)期發(fā)展質(zhì)量的基礎(chǔ)，只有切實(shí)重視合規(guī)問(wèn)題，提高合規(guī)意識(shí)和合規(guī)水平，才能夠在高質(zhì)量發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)中生存、勝出。”上海思勰投資管理有限公司有關(guān)人士表示，公司積極響應(yīng)監(jiān)管層的要求，按照監(jiān)管要求進(jìn)一步健全有效的安全合規(guī)運(yùn)營(yíng)控制體系。思勰投資近期新入職的合規(guī)總監(jiān)曾是國(guó)內(nèi)知名律師事務(wù)所的專(zhuān)業(yè)律師，具有多年專(zhuān)業(yè)律師執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，她的加入將進(jìn)一步推動(dòng)并監(jiān)督思勰投資內(nèi)部控制制度的執(zhí)行情況，加強(qiáng)公司各部門(mén)運(yùn)作的合規(guī)性和有效性。

    國(guó)內(nèi)第一批陽(yáng)光私募公司之一的北京市星石投資管理有限公司副總經(jīng)理、首席研究官方磊表示，下一階段對(duì)于私募基金的監(jiān)管可以根據(jù)私募公司的規(guī)模、管理能力等進(jìn)行分層管理，主要加強(qiáng)對(duì)新成立、管理規(guī)模較小的機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。一般而言，管理規(guī)模較大的私募機(jī)構(gòu)均有較好的風(fēng)險(xiǎn)管理框架和能力，新成立、員工較少或管理規(guī)模不大的私募機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力可能欠佳。

    “部分風(fēng)險(xiǎn)隱患較多的機(jī)構(gòu)將退出或進(jìn)行較大整改，私募行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加公平透明，目前經(jīng)營(yíng)合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)控制體系較佳的私募基金管理機(jī)構(gòu)可能會(huì)迎來(lái)擴(kuò)大規(guī)模的好機(jī)會(huì)。”方磊說(shuō)。

    代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理標(biāo)準(zhǔn)

    除了私募機(jī)構(gòu)本身，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)對(duì)于私募機(jī)構(gòu)的分類(lèi)評(píng)價(jià)也有較大期待。

    過(guò)去兩年，代銷(xiāo)金融產(chǎn)品正被各家券商、銀行和第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)迅猛推進(jìn)。近期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也向證券公司下發(fā)通報(bào)，要求券商開(kāi)展代銷(xiāo)和托管業(yè)務(wù)不能在資格審查時(shí)“得過(guò)且過(guò)”，甚至放松標(biāo)準(zhǔn)，要確保合規(guī)管控不存在風(fēng)險(xiǎn)。

    國(guó)內(nèi)大型第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)——恒天財(cái)富有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，私募基金是一種非公開(kāi)化募集的基金產(chǎn)品，從本質(zhì)上來(lái)講，非公開(kāi)化并不代表不合規(guī)。近年監(jiān)管法規(guī)不斷完善，對(duì)于私募基金的監(jiān)管也在不斷升級(jí)。針對(duì)私募產(chǎn)品的把關(guān)，公司從成立之初即建立了獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，在管理人的合作準(zhǔn)入方面尤為重視。公司通過(guò)制度建設(shè)，加強(qiáng)資料收集和業(yè)績(jī)分析，對(duì)合作管理人進(jìn)行多維度多角度的實(shí)質(zhì)評(píng)價(jià)，選取市場(chǎng)口碑好、行業(yè)排名優(yōu)、資管能力強(qiáng)、專(zhuān)業(yè)程度佳的優(yōu)質(zhì)管理人進(jìn)行合作，對(duì)不符合監(jiān)管要求、出現(xiàn)監(jiān)管處罰的管理人首先予以剔除。

    “現(xiàn)在代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)也內(nèi)卷嚴(yán)重，部分證券公司等代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)對(duì)私募產(chǎn)品放松準(zhǔn)入門(mén)檻和管控標(biāo)準(zhǔn)，信息揭示不到位。”北京地區(qū)某頭部券商金融產(chǎn)品部有關(guān)人士表示，對(duì)私募產(chǎn)品進(jìn)行分類(lèi)監(jiān)管，有利于券商等代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步健全代銷(xiāo)托管業(yè)務(wù)的管控機(jī)制，消除模糊和空白地帶，有助于建立統(tǒng)一的行業(yè)管理標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。