私募備案擬定新規(guī)嚴把行業(yè)“入口關”：大中型機構未受影響 初創(chuàng)機構期待政策預留空間

    本報記者 昌校宇

    1月10日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中基協(xié)”）發(fā)布的《私募投資基金登記備案辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》）及配套指引征求意見結束。

    對于業(yè)界高度關注的私募基金管理人實繳資本和基金產(chǎn)品初始實繳募集資金規(guī)模等條款，接受《證券日報》記者采訪的專家、業(yè)內(nèi)人士表示，《辦法》相關要求有助于加速行業(yè)出清、扶優(yōu)限劣，對具有一定規(guī)模的機構影響不大，更多是約束行業(yè)內(nèi)渾水摸魚、相對不正規(guī)的機構的行為。

    適度提高管理人登記要求

    《辦法》從基本經(jīng)營、出資人和從業(yè)人員等方面出發(fā)，適度提高私募基金管理人登記要求。其中，私募基金管理人實繳資本高于1000萬元（創(chuàng)投除外）、出資人必須以自有資金出資且有資產(chǎn)管理等相關經(jīng)驗、從業(yè)人員兼職限制等條款被市場熱議。

    清華大學全球私募股權研究院研究部總監(jiān)李詩林對《證券日報》記者表示，私募基金管理人自身的治理結構、財務能力及從業(yè)人員專業(yè)化水平是確保私募基金規(guī)范運作的核心要素，從長遠看，嚴把行業(yè)“入口關”，有利于提升行業(yè)規(guī)范化與專業(yè)化水平。

    李詩林進一步表示，“至于已完成備案登記的存量私募基金管理人，是否需要按新的要求進行規(guī)范，《辦法》暫未明確規(guī)定，有待協(xié)會后續(xù)做進一步說明。”

    對于《辦法》對管理人登記提出更高要求，多家具有一定規(guī)模的私募證券、私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人均表態(tài)，目前影響不大。

    衍盛資產(chǎn)董事長、投資總監(jiān)章友對《證券日報》記者表示，《辦法》立足于保護投資者和規(guī)范市場證券投資、研究活動，提出一些規(guī)范性要求，其中不乏較多執(zhí)行性強的意見。從長期看，將倒逼從業(yè)人員提高業(yè)務素質(zhì)、機構提高管理規(guī)范程度。

    章友進一步介紹，對于目前已具備一定規(guī)模（中等以上）的私募來說，絕大多數(shù)的投研和管理體系已相對成熟，受影響不大?！掇k法》更多是約束行業(yè)內(nèi)渾水摸魚、相對不正規(guī)的機構。

    除了明確管理人登記標準，《辦法》還總結備案常見問題，明確基金備案最低規(guī)模要求等，引導私募基金回歸本質(zhì)。

    就私募基金初始實繳募集資金規(guī)模的規(guī)定，蒙璽投資認為，“這對私募基金管理人的募資能力提出更高要求。目前來看，對公司業(yè)務整體影響較小。”

    北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始人、合伙人常春林建議，小型私募應在符合法律法規(guī)相關要求下，合規(guī)運營，形成差異化競爭優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，持續(xù)為投資人帶來合理回報，盡快跨過初創(chuàng)期。

    李詩林認為，對于產(chǎn)品初始備案資金的要求，初衷是打擊一些“買殼”“賣殼”的虛假私募行為，同時也為了保證私募基金管理人設立以后能夠維持基本業(yè)務收入。不過，預計業(yè)內(nèi)針對這一條款會反饋一些不同意見，特別是對私募股權基金與創(chuàng)業(yè)投資基金來說，在實踐中，這些基金投資項目從項目接洽、投資協(xié)議談判到完成投資交割等流程、周期較長，因此，這些基金往往是在投資項目確定以后再通知投資者實際繳付出資，而非一開始就將大量資金置于私募基金賬上。此外，當前我國正鼓勵私募股權及創(chuàng)投基金加大對處于種子期、初創(chuàng)期項目的投資，這些投資往往不需要太多資金，基金規(guī)模過大，反而可能會妨礙這些基金對早期項目的投資。因此，建議監(jiān)管層面再匯集行業(yè)內(nèi)多方面反饋意見，在規(guī)范與發(fā)展之間尋求適度平衡。

    《辦法》或于上半年落地

    值得肯定的是，《辦法》在基礎自律規(guī)則層面對實踐中出現(xiàn)的新問題作出回應，進一步提升規(guī)則的科學性、透明度和有效性，為私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展保駕護航。

    常春林預計，“《辦法》或于今年上半年正式落地。”

    華北地區(qū)某小型私募透露，“相關意見已匿名通過券商上報。由于業(yè)務實操存在特殊情況，希望監(jiān)管層面對于初創(chuàng)機構發(fā)展中的共性情況，政策預留空間。”

    中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，存續(xù)私募證券投資基金92754只，規(guī)模5.56萬億元；存續(xù)私募股權投資基金31550只，規(guī)模10.94萬億元；存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金19354只，規(guī)模達2.83萬億元。

    常春林預計，未來3年至5年，私募基金行業(yè)將迎來高速發(fā)展期，投資策略也更加多元化。私募基金管理人“二八分化”將更明顯，頭部、中部私募或占據(jù)超過80%的管理規(guī)模，尾部私募管理規(guī)模占比將逐漸縮小，不具特色、不能夠為投資者帶來價值的“偽”私募將逐漸被市場淘汰。