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盤京投資陳勤:把握優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭機(jī)會(huì)

2019-10-18 06:24  來源:中國證券報(bào)

    近日,對(duì)于A股核心資產(chǎn)的估值引發(fā)了市場(chǎng)討論。盤京投資投研負(fù)責(zé)人兼基金經(jīng)理陳勤認(rèn)為,中長期來看,核心資產(chǎn)的基本面不存在太大變化,尤其是在目前階段,相對(duì)于其他標(biāo)的,核心資產(chǎn)的確定性更高,未來看好消費(fèi)升級(jí)、5G、進(jìn)口替代和自主可控等細(xì)分領(lǐng)域中的龍頭公司。

    陳勤在畢盛、天弘和嘉實(shí)基金具有多年海內(nèi)外投研經(jīng)驗(yàn),注重從個(gè)股的空間、壁壘、確定性和估值四方面挖掘確定性機(jī)會(huì),形成了一套“穩(wěn)健兼具進(jìn)取”的投資風(fēng)格。

    追求長期絕對(duì)回報(bào)

    自2018年初加入盤京投資以來,陳勤已陸續(xù)發(fā)行了9只產(chǎn)品。截至2019年9月底,今年以來已有4只產(chǎn)品收益率超過40%,其中1只產(chǎn)品收益率超過了50%,有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的幾只產(chǎn)品成立以來的年化收益率均在20%以上。

    “穩(wěn)健進(jìn)取的投資方可長線勝出。”談及投資理念時(shí),陳勤如是說,“以追求阿爾法為主,兼顧貝塔;以自下而上優(yōu)選行業(yè)和公司為主,自上而下關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀基本面為輔。從具體持倉來看,則以優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的行業(yè)龍頭為主,疊加部分逆向低估值的標(biāo)的。”一直以來,陳勤的風(fēng)格都是穩(wěn)健兼具進(jìn)取的,即當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí),比其他管理人和同期指數(shù)跌得少;當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí),又能跟得上節(jié)奏。

    同時(shí),他還在多年投資經(jīng)驗(yàn)積累的基礎(chǔ)上構(gòu)建了一套由空間、壁壘、確定性和估值組成的選股標(biāo)準(zhǔn)。“個(gè)股層面獲得超額收益主要圍繞四方面進(jìn)行:盈利增速超越行業(yè)平均水平、具有較高行業(yè)集中度、存在明顯壁壘以及估值水平未來有提升空間。”陳勤進(jìn)一步分析,“決定收益率高低的并不在組合尾部,而是頭部的配置。因此,一旦看好某一行業(yè)標(biāo)的,在允許范圍內(nèi)較高倉位持有。”

    追求長期絕對(duì)回報(bào)的核心也離不開風(fēng)險(xiǎn)控制。在陳勤看來,第一,需對(duì)個(gè)股進(jìn)行仔細(xì)跟蹤與分析,盡量不在個(gè)股層面踩雷;第二,在組合的個(gè)股、行業(yè)、指數(shù)等方面進(jìn)行相關(guān)度的適度分散,減少組合波動(dòng)性;第三,個(gè)股持倉和單一行業(yè)的持倉比例控制在一定范圍內(nèi);第四,當(dāng)組合規(guī)模增長后,針對(duì)流動(dòng)性較差的個(gè)股要防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外,他強(qiáng)調(diào),當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí),應(yīng)將防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)放在首位,同時(shí)進(jìn)行一定倉位管理,并適度運(yùn)用股指期貨對(duì)沖。

    看好優(yōu)質(zhì)龍頭

    針對(duì)A股未來趨勢(shì),陳勤表示,市場(chǎng)下行空間有限,大概率維持在一定區(qū)間內(nèi)。“當(dāng)前外圍因素對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制進(jìn)一步弱化,金融周期則相對(duì)寬松和適度擴(kuò)張。進(jìn)入四季度后,若從盈利增長預(yù)期來看,A股整體估值并不高。”

    陳勤進(jìn)一步表示:“當(dāng)前各行各業(yè)都表現(xiàn)出資源明顯向頭部公司集中的趨勢(shì),未來具體看好消費(fèi)升級(jí)、5G、進(jìn)口替代和自主可控等細(xì)分領(lǐng)域中的頭部公司,以及因供給側(cè)改革、環(huán)保安全要求等帶來行業(yè)整合、淘汰業(yè)內(nèi)劣后企業(yè)后的龍頭公司。”

    此外,針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)熱議的核心資產(chǎn)估值水平,陳勤則認(rèn)為,當(dāng)前部分核心資產(chǎn)標(biāo)的短期估值已達(dá)到合理水平,但從中長期來看,核心資產(chǎn)基本面并無大問題,相較于其他標(biāo)的,其確定性更高,仍值得配置。“實(shí)際上,外資的凈流入數(shù)據(jù)也顯示,外資一直看好核心資產(chǎn)。同時(shí),隨著A股市場(chǎng)被越來越多的全球指數(shù)納入,機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng),個(gè)人投資者依靠此前的模式更難與主流投資者博弈。”

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