星石投資：美股大跌A股表現(xiàn)韌性 當(dāng)下是良好布局窗口期

    本報(bào)記者 王寧

    隔夜美股大跌帶動(dòng)全球股票市場(chǎng)整體下滑，但A股由于前期反彈幅度遠(yuǎn)低于美股，盡管今日（6月12日）兩市明顯低開(kāi)，但上證指數(shù)、滬深300指數(shù)收盤(pán)時(shí)僅微跌，創(chuàng)業(yè)板指翻紅，A股市場(chǎng)表現(xiàn)韌性較足。

    星石投資對(duì)此分析認(rèn)為，美股此前反彈幅度背離了基本面情況，主要得益于極度寬松的貨幣政策，因此，為此次大跌埋下了大幅波動(dòng)的種子，具體導(dǎo)火索有三方面：一是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，進(jìn)一步寬松的預(yù)期落空；二是前期美股大幅反彈，回調(diào)需求的集中釋放；三是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)疫情二次暴發(fā)的擔(dān)憂(yōu)。

    星石投資表示，投資最終的正確與否，與短期盈虧直接關(guān)系不大，更重要的還是中長(zhǎng)期邏輯是否正確，從中長(zhǎng)期邏輯看，A股當(dāng)下是良好的布局窗口期。相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的“大水漫灌”，國(guó)內(nèi)貨幣政策更多的是“放水養(yǎng)魚(yú)”，前期反彈的幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美股。此次美股大跌，A股表現(xiàn)出了明顯的韌性。

    星石投資認(rèn)為，從政策面來(lái)看，貨幣政策邊際上或有所弱化，但是財(cái)政政策會(huì)持續(xù)發(fā)力。前期貨幣寬松導(dǎo)致宏觀杠桿率跳升，貨幣政策邊際上可能會(huì)有所弱化，但是《政府工作報(bào)告》當(dāng)中隱含的經(jīng)濟(jì)增速并不低，預(yù)計(jì)貨幣政策還是會(huì)維持在比較寬松的狀態(tài)，且財(cái)政政策會(huì)接棒。

    從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)漸次修復(fù)。生產(chǎn)端已經(jīng)明顯修復(fù)，6月份鋼鐵、水泥等工程物資產(chǎn)量、銷(xiāo)量、價(jià)格均已持平甚至高于去年同期水平；需求端來(lái)看，汽車(chē)等大宗可選消費(fèi)也都明顯修復(fù)，5月份乘聯(lián)會(huì)乘用車(chē)銷(xiāo)量增速已回升轉(zhuǎn)正至1.8%，中汽協(xié)口徑下的銷(xiāo)量增速也有望回到正增長(zhǎng)區(qū)間，行業(yè)需求已恢復(fù)至和去年同期水平相當(dāng)。

    最后，從資金面來(lái)看，增量資金持續(xù)匯入，公募基金和外資是當(dāng)前最重要的增量資金來(lái)源。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1月-5月股票型+混合型公募基金發(fā)行規(guī)模達(dá)到5258.8億份，已經(jīng)接近去年全年的水平（5333.4億份），而北向資金自3月24日以來(lái)，凈流入總量已經(jīng)超過(guò)1200億元。

    星石投資表示，整體來(lái)看，目前是全年較好的布局時(shí)點(diǎn)，科技、周期和消費(fèi)三個(gè)類(lèi)別都有較好的投資機(jī)會(huì)，可精選其中競(jìng)爭(zhēng)格局好、具備較強(qiáng)護(hù)城河的優(yōu)質(zhì)公司。

（編輯 喬川川）