本報(bào)記者 王寧
12月1日,相聚資本總經(jīng)理梁輝向記者表示,A股市場風(fēng)格已于今年7月份開始切換,部分板塊上漲,其背后的支撐邏輯在于:成長價(jià)值估值比極度不匹配、貨幣政策轉(zhuǎn)向和國內(nèi)及海外經(jīng)濟(jì)開始加快復(fù)蘇,目前為止這三條邏輯還在持續(xù)演繹。
相聚資本認(rèn)為,對應(yīng)到經(jīng)濟(jì)周期的分類上,當(dāng)前宏觀環(huán)境已經(jīng)進(jìn)入到美林時(shí)鐘所定義的“過熱期”。歷史上看,“過熱期”勝率較高的品種為大宗商品,對應(yīng)到股票上即為低估值風(fēng)格(金融、成長性周期行業(yè))及高ROE(盈利質(zhì)量、盈利確定性高)的公司。往后看,信貸收縮大概率會(huì)貫穿明年全年,而經(jīng)濟(jì)增長由于基數(shù)原因會(huì)持續(xù)至明年一季度或二季度,因此,自上而下的分析框架下,周期金融風(fēng)格領(lǐng)先可能會(huì)持續(xù)一個(gè)季度左右,直到經(jīng)濟(jì)趨勢出現(xiàn)明確的方向。
展望明年,梁輝補(bǔ)充說:“綜合來看,當(dāng)前宏觀環(huán)境處于經(jīng)濟(jì)增長的中期階段,股市不會(huì)出現(xiàn)趨勢性的下跌,但由于經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力偏弱且社會(huì)融資見頂回落,也很難有全面牛市。上半年偏重于經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè),下半年偏重于成長相關(guān)的行業(yè)。”
中期維度上判斷,相聚資本認(rèn)為市場仍會(huì)處于震蕩區(qū)間。以3年-4年的庫存周期為劃分維度,當(dāng)前宏觀環(huán)境處于本輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的后期,即信用處于頂部區(qū)間,經(jīng)濟(jì)大約滯后半年會(huì)開始向下。在這種環(huán)境下,市場整體收益不高,但也無趨勢性下行風(fēng)險(xiǎn),向上受到逐步趨弱的流動(dòng)性壓制,向下受到持續(xù)恢復(fù)的經(jīng)濟(jì)支撐。因此,市場結(jié)構(gòu)的判斷及個(gè)股的捕捉會(huì)更加重要。
未來一段時(shí)間,相聚資本仍將堅(jiān)持核心投資策略,即尋找競爭力強(qiáng)、持續(xù)價(jià)值擴(kuò)張的公司。梁輝表示:“未來可以關(guān)注的市場機(jī)會(huì)包括,得益于經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)和上升期,部分順周期行業(yè)基本面持續(xù)改善;受惠于疫情防控常態(tài)化,部分前期受損嚴(yán)重的行業(yè)基本面開始出現(xiàn)拐點(diǎn);繼續(xù)關(guān)注長期的成長性行業(yè),例如七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、新基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。具體看好的細(xì)分行業(yè)包括科技和互聯(lián)網(wǎng)龍頭、順周期板塊中選擇景氣度較高的行業(yè)、新能源、新能源車、高端制造、消費(fèi)、醫(yī)藥等。”會(huì)根據(jù)市場變化擇優(yōu)配置。
(編輯 上官夢露)
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