嘉實(shí)基金吳越：消費(fèi)板塊投資邏輯已改變 新興消費(fèi)看好三大方向

    本報(bào)記者 王寧

    2021年消費(fèi)行業(yè)迎來(lái)了一整年的回調(diào)，市場(chǎng)風(fēng)格頻繁切換。對(duì)此嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越向記者表示，消費(fèi)行業(yè)投資邏輯也已從簡(jiǎn)單“躺贏”的β式投資逐漸切換到了α式投資，一籃子股票投資邏輯已經(jīng)發(fā)生改變，挖掘真正的黑馬才是犀利業(yè)績(jī)的來(lái)源。

    吳越介紹說(shuō)，“在A股市場(chǎng)中，龍頭標(biāo)的確實(shí)能夠提供長(zhǎng)期的復(fù)合回報(bào)，也是A股消費(fèi)研究員和基金經(jīng)理的偏愛(ài)，但想要做出差異化更多的是能否找出黑馬。”

    據(jù)了解，自2013年加入嘉實(shí)基金以來(lái)，吳越已擁有8年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從研究員開(kāi)始到成為基金經(jīng)理，先后負(fù)責(zé)過(guò)A股食品飲料、輕工等行業(yè)的研究和管理工作，2019年4月，吳越開(kāi)始管理嘉實(shí)消費(fèi)精選基金，在歷年組合的十大重倉(cāng)股中可以看到不少“黑馬股”。

    從公開(kāi)披露的中報(bào)和年報(bào)來(lái)看，嘉實(shí)消費(fèi)精選從2020年二季度開(kāi)始大幅重倉(cāng)酒鬼酒，截至今年三季度末，酒鬼酒一直居于該基金前十大重倉(cāng)股之列，通過(guò)梳理可以發(fā)現(xiàn)，酒鬼酒股價(jià)是從2020下半年開(kāi)始多次漲停，股價(jià)也從76元漲到247元，一年多的時(shí)間該股票勁漲250.91%，同期的白酒龍頭茅臺(tái)酒的漲幅僅為26.25%。吳越與其他重倉(cāng)白酒龍頭股的基金經(jīng)理不同，他堅(jiān)持挖掘二三線黑馬股，在今年基金三季報(bào)中，舍得酒業(yè)列為該基金第二大重倉(cāng)股，截至目前舍得酒業(yè)年初以來(lái)已累計(jì)上漲188.75%。

    吳越表示，由消費(fèi)大白馬構(gòu)成一籃子組合只能提供可以接受但并不卓越的投資業(yè)績(jī)。雖然挖掘黑馬股很難，但要堅(jiān)持走差異化道路，例如星宇股份、百潤(rùn)股份、創(chuàng)科實(shí)業(yè)等優(yōu)質(zhì)黑馬。

    截至目前，嘉實(shí)消費(fèi)精選成立以來(lái)總回報(bào)為121.27%，年化回報(bào)為34.46%，同期滬深300指數(shù)漲幅僅為23.41%，持續(xù)為持有人帶來(lái)驚喜回報(bào)。

    吳越表示，今年以來(lái)，消費(fèi)領(lǐng)域普遍收跌，作為需求決定論的行業(yè)，雖然短暫受到疫情對(duì)線下服務(wù)的阻礙，但消費(fèi)行業(yè)是值得長(zhǎng)期看好的板塊。以新興消費(fèi)為例，所謂網(wǎng)紅消費(fèi)最大的機(jī)會(huì)來(lái)自于代際變遷，全球來(lái)看，科技在美國(guó)，消費(fèi)在中國(guó)，目前我國(guó)正在迎來(lái)一輪巨大的消費(fèi)升級(jí)浪潮，任何一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的需求，再疊加人口基數(shù)，都會(huì)創(chuàng)造非?？捎^的投資機(jī)會(huì)。

    具體來(lái)看，新興消費(fèi)領(lǐng)域機(jī)會(huì)分為三大層次：一是地理上，基于我國(guó)地理區(qū)域、風(fēng)土文化的差異化，對(duì)應(yīng)出現(xiàn)了許多新興的商業(yè)模式，比如醋在我國(guó)每個(gè)地方都有差別；二是層級(jí)上，對(duì)比一線城市，三五線城市的消費(fèi)升級(jí)還有很長(zhǎng)的路要走，未來(lái)發(fā)展空間很大；三是代際上，我國(guó)人口老齡化獲或?qū)?dòng)醫(yī)藥等領(lǐng)域的升級(jí)，同時(shí)Z世代的消費(fèi)更加傾向于精神類消費(fèi)品，所以代際變遷乘以人口基數(shù)也將帶來(lái)極大的投資機(jī)遇。

    對(duì)于新興消費(fèi)，吳越表示看好三大方向：一是女性，除了女性本身，還包括小孩、寵物等；二是便利性；三是精神類需求。目前消費(fèi)趨勢(shì)正在從炫耀性轉(zhuǎn)化為越級(jí)性，這是文化自信、經(jīng)濟(jì)獨(dú)立帶來(lái)的非常典型的變化，也是精神類需求的重要性。

（編輯 李波）