回歸常態(tài) 今年要擁抱龍頭公司

    1月19日，證券時報時報會客廳對話明達(dá)資產(chǎn)董事長兼首席投資官劉明達(dá)。明達(dá)資產(chǎn)成立于2005年，是國內(nèi)最早一批陽光私募基金管理公司之一，專注于二級市場證券投資。

    劉明達(dá)認(rèn)為，2022年市場會回歸常態(tài)，要擁抱那些能夠長期給投資者帶來回報的龍頭公司的機(jī)會。過去高度依賴城市化和房地產(chǎn)快速增長關(guān)聯(lián)度高的公司，可能會被市場拋棄。而跟消費(fèi)、醫(yī)療、新能源這些領(lǐng)域關(guān)聯(lián)度高的，不管是制造還是服務(wù)公司，都會得到市場的高度關(guān)注。

    證券時報記者：您怎么看2022年的行情？

    劉明達(dá)：回顧2021年的行情是不尋常的，看起來這個市場有很多機(jī)會，尤其是在新能源賽道上涌現(xiàn)了很高回報的機(jī)會，但是對于投資大眾來說，并沒有太多人能夠抓住這種機(jī)會，這樣的行情不能看作是一個常態(tài)，它是一個特殊的狀況。

    我認(rèn)為2022年行情的關(guān)鍵詞是“回歸常態(tài)”，達(dá)到一個新的均衡，只要能夠給投資者提供長期回報的龍頭公司，市場會給他一個合理的估值回歸。這里面講的合理估值回歸是基于資本過剩，尤其是在房住不炒的背景下，中國資本市場會進(jìn)入一個資本過剩的時代。盡管短期我們面臨一定的通脹壓力，但由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，資本會較快進(jìn)入一個新周期，讓有著穩(wěn)定現(xiàn)金流、高派息的公司再次迎來價值重估的機(jī)會。

    過去高度依賴城市化和房地產(chǎn)快速增長關(guān)聯(lián)度高的公司，可能會被市場拋棄。而跟消費(fèi)、醫(yī)療、新能源這些領(lǐng)域關(guān)聯(lián)度高的，不管是制造還是服務(wù)公司，都會得到市場的高度關(guān)注。

    比如說在新能源或者是在半導(dǎo)體行業(yè)中能夠進(jìn)入市場領(lǐng)導(dǎo)地位，如果能夠進(jìn)入前3名或者前5名的這類公司，市場會持續(xù)基于長期行業(yè)價值的市場定價；但如果不能處于領(lǐng)先的市場定位，那么市場就會將其視為泡沫上漲。

    證券時報記者：您覺得2022年市場會回歸常態(tài)，要擁抱那些能夠長期給投資者帶來回報的龍頭公司機(jī)會。這是市場的層面，從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，您又會怎么來看接下來的變化？

    劉明達(dá)：這種變化確實(shí)給投資者產(chǎn)生困擾。比如說銀行股，有一批公司已經(jīng)公布了2021年報，大概有20%甚至更高速度的增長，可是這類公司的股票它不僅沒有上漲，還在下跌，而一些消費(fèi)的公司都有三、四十倍的市盈率?，F(xiàn)在之所以對于5倍、6倍的銀行股沒有信心，更多的由于整個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在房住不炒的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)去杠桿對金融股產(chǎn)生一些困擾，但我想既然這一問題已經(jīng)充分暴露在市場面前，那么市場形成共識其實(shí)不需要太長時間，那些沒有受制于地產(chǎn)債務(wù)困擾的金融類公司，很快就會進(jìn)入價值重估的時間周期。

    所以我們看這個市場應(yīng)該多維度觀察，盡管短期恐慌，但市場效率很高，可能在未來3個月就會看到整個從大金融到新能源板塊的系統(tǒng)性的投資機(jī)會。

    證券時報記者：您怎么看待美聯(lián)儲加息等外圍因素對市場的影響？

    劉明達(dá)：美聯(lián)儲加息，我覺得這是很有趣的話題，現(xiàn)在市場認(rèn)為美聯(lián)儲可能加息兩次、三次甚至更多，但在3個月以前，市場并沒有認(rèn)為美聯(lián)儲會加息，所以顯然這是短期因素。既然市場認(rèn)為美聯(lián)儲會有兩至三次加息，為什么美聯(lián)儲不干脆今天就把息加到位？我想這是美聯(lián)儲很聰明的做法，它在引導(dǎo)市場預(yù)期，希望通過預(yù)期的引導(dǎo)來降低通脹的壓力。

    所以我認(rèn)為這些外圍因素只是短期擾動，并不會改變?nèi)蚪鹑谑袌龅屠实谋尘埃疑踔琳J(rèn)為全球未來負(fù)利率時代會重新到來并擴(kuò)大。好公司只要不是太貴，都會給我們帶來投資機(jī)遇，所以不要被短期的波動影響和左右。