金價沖高回落為哪般？三因素支撐黃金中長期價值

    本報記者 姚堯

    當?shù)貢r間9月20日，美國聯(lián)邦儲備委員會結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。美聯(lián)儲利率決議落地后，國際金價沖高后回落。截至北京時間2023年9月21日15：00，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的12月份黃金期價報1947.546美元/盎司，跌0.97%。

    對此，道智投資董事長康道志告訴《證券日報》記者：“正如市場早前預測，美聯(lián)儲沒有加息，但暗示加息未必停止，基準利率依然維持在2022年來高位，多數(shù)聯(lián)邦公開市場委員會委員繼續(xù)保留年內(nèi)還會有一次加息的預期，這對黃金價格形成了壓制。”

    中信期貨研究所宏觀與商品策略組資深研究員張文對《證券日報》記者說：“美聯(lián)儲貨幣政策會議調(diào)升了2023年和2024年的經(jīng)濟增長至2.1%和1.5%，調(diào)降了核心通脹預期至3.7%，同時預計2024年聯(lián)邦基金利率從4.6%調(diào)升至5.1%，大幅調(diào)降明年降息預測。這顯示出美國調(diào)控通脹卓有成效，經(jīng)濟顯現(xiàn)韌性，利空黃金，因此，外盤黃金價格沖高回落。”

    再看美聯(lián)儲的加息預期情況，南華期貨有色研究總監(jiān)夏瑩瑩告訴《證券日報》記者：“目前看，11月份美聯(lián)儲不加息預期仍較強，12月份加息預期分歧則較大。根據(jù)CME‘美聯(lián)儲觀察’，交易員預期美聯(lián)儲11月份維持利率不變概率70.6%，至少加息25BP概率降至29.4%；12月維持當前利率不變概率56.1%，至少加息25BP概率43.9%；1月維持當前利率不變概率為54.9%，至少加息25BP概率45.1%”

    從基本面中的基金持倉角度看，本周三，全球最大黃金ETF基金SPDRGoldTrust持倉較上日減少0.58噸，當前持倉量為878.25噸。

    展望黃金后續(xù)走勢，融智投資基金經(jīng)理夏風光對《證券日報》記者說：“雖然美聯(lián)儲暫停加息，但會后鮑威爾表態(tài)偏鷹，市場預期美聯(lián)儲年內(nèi)還有一次加息，高利率水平或許維持的時間更久。美元指數(shù)出現(xiàn)了先跌后漲的走勢，對黃金的價格有所壓制。但從大周期看，美聯(lián)儲加息已近尾聲，基本面長期因素利多黃金。不過由于高通脹和美國經(jīng)濟的韌性，美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)向過程還有波折，預計國際金價還將維持震蕩，等待催化因素的進一步成熟。”

    張文表示，“黃金中長期具備配置價值，原因有三個方面。首先，需求回落帶動通脹回落，進而使得美聯(lián)儲中止收緊最終降息是這輪美國經(jīng)濟周期的必然路徑。只要這條路徑存在，那么需求走弱和貨幣轉(zhuǎn)寬仍會發(fā)生，短期的預測并不代表長期結(jié)果；其次，這輪美國經(jīng)濟從衰退預期轉(zhuǎn)為韌性，美國政府擴張財政功不可沒。然而一季度、二季度美國財政赤字不斷加大，稅收收入持續(xù)回落，利息支出大幅上升，財政風險會被黃金計價，金價會獲得支撐；最后，人民幣計價黃金近期出現(xiàn)上漲。隨著全球去美元化，人民幣計價黃金將獲得支撐。”

    對于黃金及相關資產(chǎn)的投資機會，康道志表示，“自去年11月份以來，國際金價保持上升趨勢，作為重要的避險工具之一，在美聯(lián)儲沒有重大經(jīng)濟政策調(diào)整的前提下，適量投資黃金是比較合理的選擇。做多黃金在獲取收益的同時可有效對沖國內(nèi)股市長期下行帶來的風險。目前位置，黃金ETF或黃金概念板塊股票仍可適量參與。”

    不過，張文說：“在美國調(diào)控通脹的周期之內(nèi)，黃金始終值得關注和配置。當前市場中的不確定因素在于原油，近期原油供給回落帶來的價格高漲限制了四季度對黃金的預期。”

    表：2023年1月1日至9月21日，同花順黃金概念板塊漲幅超20%個股一覽

制表：姚堯

（編輯 喬川川 策劃 張穎）