創(chuàng)業(yè)板改革退市制度“初體驗”：豐富退市指標(biāo) 精簡退市流程

    本報記者 昌校宇

    距離6月11日國務(wù)院發(fā)布關(guān)于落實(shí)《政府工作報告》重點(diǎn)工作部門分工的意見，提到的“證監(jiān)會牽頭，6月底前出臺相關(guān)政策，年內(nèi)落地”要求剛剛過去一天，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制的規(guī)則（6月12日）就落地了。

    中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長劉向東在接受《證券日報》記者采訪時表示，在借鑒科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制取得階段性成功的基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制邁出了第一步，這表示我國在積極、穩(wěn)妥、深入地推進(jìn)資本市場改革。這對營造良好的直接融資環(huán)境也有幫助，支持企業(yè)利用創(chuàng)業(yè)板市場做大做強(qiáng)。

    12日，證監(jiān)會發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等4項制度，深交所也相繼發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年修訂）》（以下簡稱《上市規(guī)則》）等8項主要業(yè)務(wù)規(guī)則及18項配套細(xì)則、指引和通知。“全套”正式文件的出臺，意味著創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制實(shí)操階段正式開啟。

    值得一提的是，在退市環(huán)節(jié)，相關(guān)規(guī)定豐富和完善了退市指標(biāo)、精簡和優(yōu)化了退市流程，建立了劣質(zhì)上市公司精準(zhǔn)從快出清的生態(tài)。

    其中，《上市規(guī)則》進(jìn)一步優(yōu)化了市值退市指標(biāo)，將《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年修訂征求意見稿）》中新增的“連續(xù)20個交易日每日股票收盤市值均低于5億元”指標(biāo)調(diào)整為“連續(xù)20個交易日每日股票收盤市值均低于3億元”。

    對于此規(guī)定，已有10年股齡的上海市市民張浩（化名）拍手叫好。他告訴《證券日報》記者，“可以理解為，不管上市公司的股價多少，市值低了就必須退市。此舉也能倒逼上市公司進(jìn)行市值管理，因為一旦經(jīng)營出現(xiàn)問題，就無法獲得投資者的信任與支持，從而導(dǎo)致市值越來越低，當(dāng)?shù)陀谝?guī)定標(biāo)準(zhǔn)就只能退市‘走人’。”

    此外，《上市規(guī)則》完善了財務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)，公司因觸及財務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施*ST后，下一年度財務(wù)報告被出具保留意見的，也將被終止上市。

    對于退市指標(biāo)的豐富、完善，及退市流程的精簡、優(yōu)化，劉向東認(rèn)為，體現(xiàn)了資本市場要健全退出機(jī)制達(dá)到“進(jìn)退有序”的決心，從而不讓資本市場成為“圈錢”市場，不助長造假等違法違規(guī)行為，不出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣等現(xiàn)象。簡言之，豐富退市指標(biāo)和多渠道退市，能保持資本市場健康有活力。

    2009年，28只創(chuàng)業(yè)板股票在深交所集體掛牌，宣告資本市場一個新的板塊正式開市。如今，經(jīng)過逾10年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板市場已經(jīng)大幅擴(kuò)容。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至6月14日收盤，創(chuàng)業(yè)板共有815家上市公司。面對已“動真格”的退市制度，這些上市公司能否“扛得住”，還有待時間的檢驗。

    對于“科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的退市機(jī)制有何不同”這一問題，劉向東分析道，“創(chuàng)業(yè)板在退市指標(biāo)、門檻等細(xì)節(jié)上，與科創(chuàng)板相比有所差異，但本質(zhì)相同，都是對違規(guī)操作零容忍。同時，創(chuàng)業(yè)板退市改革充分借鑒了科創(chuàng)板制度成果，按照注冊制理念，從提升存量上市公司質(zhì)量的角度出發(fā)，取消了暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，交易類退市也不再設(shè)置退市整理期，以免給劣質(zhì)上市公司留出操縱空間。”