創(chuàng)業(yè)板注冊制進入“施工期” “三創(chuàng)四新”企業(yè)迎發(fā)展良機

    本報記者 吳曉璐

    6月12日，證監(jiān)會發(fā)布創(chuàng)業(yè)板注冊制改革四部規(guī)章和六部規(guī)范性文件，深交所、中國結(jié)算、中國證券業(yè)協(xié)會等發(fā)布了相關(guān)配套規(guī)則，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革正式落地。

    6月22日，深交所發(fā)出首批33家申報企業(yè)的受理通知，這標志著創(chuàng)業(yè)板注冊制改革實踐操作邁出重要一步。

    接受采訪的多位市場人士對《證券日報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板改革既完善了構(gòu)建多層次資本市場的目標，也擴大了板塊包容性和開放性，找準了自身定位，支持“三創(chuàng)四新”企業(yè)發(fā)展。突破自身發(fā)展瓶頸后，創(chuàng)業(yè)板將更好的服務實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

    注冊制改革

    助創(chuàng)業(yè)板“破繭”

    今年，創(chuàng)業(yè)板邁入第11個年頭，在過去10年的發(fā)展中，創(chuàng)業(yè)板支持了不少成熟型企業(yè)上市。據(jù)深交所報告，目前創(chuàng)業(yè)板公司中，超過九成為高新技術(shù)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板自設立以來，平均研發(fā)強度（研發(fā)支出占營業(yè)收入的比重）始終保持在5%左右，不僅高于2.2%的全社會平均研發(fā)水平，也明顯高于深市3%左右的整體水平。在創(chuàng)新驅(qū)動下，高成長性特色十分明顯。

    武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《證券日報》記者表示，之前，創(chuàng)業(yè)板最大的問題是包容性問題。在核準制下，創(chuàng)業(yè)板在盈利水平、凈資產(chǎn)方面設置的上市門檻較高，可能把一些科創(chuàng)企業(yè)排斥在了門外。此外，在定位方面，過去十年間創(chuàng)業(yè)板確實支持了一部分成熟類科創(chuàng)企業(yè)上市，但也有一些傳統(tǒng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

    “所以對創(chuàng)業(yè)板來講，注冊制改革是迫在眉睫的。注冊制改革以后，創(chuàng)業(yè)板提升了包容性和開放性，明確定位，支持‘三創(chuàng)四新’類企業(yè)上市。這樣的創(chuàng)業(yè)板是能夠引領(lǐng)中國產(chǎn)業(yè)升級方向的。”董登新如是說。

    毫無疑問，此次注冊制改革，對于創(chuàng)業(yè)板的意義等同于“破繭”。打破了束縛自身進一步發(fā)展的屏障，也給未來發(fā)展樹立了一個清晰的目標。

    中山證券首席經(jīng)濟學家李湛對《證券日報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板承載著科技與傳統(tǒng)企業(yè)的鏈接橋梁作用，在注冊制的核心制度安排上，基本延續(xù)了科創(chuàng)板相關(guān)安排，即以信息披露為核心、精簡優(yōu)化發(fā)行條件、增加制度包容性、強化市場主體責任、加大對違法違規(guī)行為的處罰力度等。短期來看，創(chuàng)業(yè)板市場活躍度、定價效率將提升，個股波動率或?qū)⒓哟?，可能會給普通投資者帶來一些挑戰(zhàn)。

    “對于公司來說，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革將降低其上市門檻，提高直接融資比例，減少融資成本，符合‘三創(chuàng)四新’的企業(yè)或?qū)⒂瓉硇碌陌l(fā)展機遇。”李湛表示。

    服務實體經(jīng)濟

    轉(zhuǎn)型升級

    創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，不僅打開了自身發(fā)展的空間，也是資本市場服務實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵一步。

    今年的《政府工作報告》提出，改革創(chuàng)業(yè)板并試點注冊制，發(fā)展多層次資本市場。短短一句話，突出了今年資本市場的首要任務。

    李湛表示，發(fā)展多層次資本市場，最終是為了更好的服務實體經(jīng)濟。從金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的角度來看，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制完善了構(gòu)建多層次資本市場的目標。從科創(chuàng)板推出、新三板精選層啟動，再到目前的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，體現(xiàn)出不同市場具有不同的主體特色，不同投資者適合不同的投資主體，逐步形成各有側(cè)重、相互補充的適度競爭格局。

    近日，證監(jiān)會主席易會滿在第十二屆陸家嘴論壇上表示，資本市場要肩負起推動創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的使命。戰(zhàn)勝疫情、恢復經(jīng)濟發(fā)展最終離不開科技力量的支撐?；仡櫄v次全球性經(jīng)濟金融危機，科技進步和技術(shù)革新是走出危機的根本所在。這次疫情勢必助推新產(chǎn)業(yè)新科技快速發(fā)展，要充分發(fā)揮資本市場促進創(chuàng)新資本形成的機制優(yōu)勢，大力推動科技、產(chǎn)業(yè)與金融的良性循環(huán)，助力全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈實現(xiàn)再連接、再優(yōu)化、再鞏固。

    如是金融研究院執(zhí)行院長、首席研究官朱振鑫對《證券日報》記者表示，發(fā)展多層次資本市場一直是我國資本市場發(fā)展的重點之一，但在當前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下更有緊迫性。

    朱振鑫提到，從去年到今年，多層次資本市場建設明顯提速，去年科創(chuàng)板的推出，定位在補齊資本市場服務高端科技創(chuàng)新的短板，去年10月份啟動的新三板改革，設立精選層和轉(zhuǎn)板上市制度，提高市場流動性，給優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)打通了在資本市場成長壯大的通道。今年6月份創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地也是其中重要的一步，進一步完善新股上市寬進寬出，實現(xiàn)資本市場的優(yōu)勝劣汰。

    此外，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革對于推動A股其他板塊存量市場的注冊制改革也具有重要的示范意義。李湛表示，此前，科創(chuàng)板推出是注冊制改革的全新嘗試，是增量改革。而創(chuàng)業(yè)板注冊制改革意義更為重大，也是注冊制擴展至A股市場其他板塊的嘗試。