“僧多粥少”注冊制下創(chuàng)業(yè)板中簽率相對偏低 專家：交易規(guī)則變化要重視

    本報記者 朱寶琛

    “一直在‘打新’，沒有放棄過，不過，中簽的幾率太小了。”8月10日，北京的投資者劉女士告訴《證券日報》記者：“雖然（中簽）很難，但希望還是要有的，說不定運(yùn)氣爆棚，中了呢。”

    劉女士已有十余年的股票投資經(jīng)驗(yàn)，隨著創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制，她對此也是十分關(guān)注，在第一時間補(bǔ)簽了《創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險揭示書》，最近發(fā)行的幾只創(chuàng)業(yè)板股票，都進(jìn)行了申購。從《證券日報》記者與其交流的情況來看，像劉女士一樣，大家對“打新”都表現(xiàn)出極大的熱情，只要滿足條件，基本上都是“不拋棄、不放棄”。

    投資者申購熱情高

    根據(jù)安排，本周（8月10日-14日）有11只創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行，其中8月10日有3只，分別是圣元環(huán)保、杰美特和康泰醫(yī)學(xué)。由此，到本周末，注冊制下創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行數(shù)量將達(dá)到18只。而截至記者8月10日發(fā)稿，還有16家企業(yè)已經(jīng)提交注冊。

    注冊制下創(chuàng)業(yè)板新股申購于上周拉開帷幕。從目前已公布的申購結(jié)果看，注冊制下創(chuàng)業(yè)板新股申購火爆，但中簽率相對偏低。

    具體看，鋒尚文化回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上定價發(fā)行的中簽率為0.0161%，申購倍數(shù)為6206.5倍；美暢股份回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上定價發(fā)行的中簽率為0.0208%，申購倍數(shù)為4807.4倍；藍(lán)盾光電回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.018%，有效申購倍數(shù)為5555.8倍；大宏立回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上定價發(fā)行的中簽率為0.0168%，有效申購倍數(shù)為5957.0倍；卡倍億回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.0161%，網(wǎng)上有效申購倍數(shù)為6219.8倍；安克創(chuàng)新回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.0211%，有效申購倍數(shù)為4731.0倍。

    而據(jù)Wind統(tǒng)計，2016年年初至2020年7月末，創(chuàng)業(yè)板新股網(wǎng)上申購的平均中簽率為0.0262%。

    為何注冊制下創(chuàng)業(yè)板中簽率降低？一位不愿表明身份的資深業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示，主要還是“僧多粥少”，即申購的人多、發(fā)行的股份少。

    上海小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明認(rèn)為主要有三方面原因。他向《證券日報》記者解釋道：首先，創(chuàng)業(yè)板改革之后，投資者對比交易制度后，自然會把現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板與去年設(shè)立的科創(chuàng)板進(jìn)行對標(biāo)，由于科創(chuàng)板在過去一年的表現(xiàn)有目共睹，使得投資者比較確信申購創(chuàng)業(yè)板會有一個比較好的結(jié)果，導(dǎo)致申購熱情高漲；其次，券商提前數(shù)月進(jìn)行投資者教育，宣傳創(chuàng)業(yè)板新規(guī)，引導(dǎo)簽署協(xié)議，讓可申購創(chuàng)業(yè)板的賬戶數(shù)維持在一個很可觀的水平；第三，此次最早一批的兩只創(chuàng)業(yè)板新股所募集的金額并不是很大，導(dǎo)致在計算超額認(rèn)購倍數(shù)時的基數(shù)本就不算大。“疊加前兩層因素后，認(rèn)購倍數(shù)超過去年平均以及中簽率低也就不難理解了。”

    左劍明提到的第二個原因，記者在采訪過程中也頗有體會。浙江的胡先生對記者表示，之前有收到短信和接到過電話，就是沒放在心上，等到要申購的時候，才發(fā)現(xiàn)沒資格，趕緊聯(lián)系營業(yè)部，進(jìn)行了補(bǔ)簽。

    據(jù)記者了解，為了讓客戶能有資格參與注冊制下的創(chuàng)業(yè)板打新、交易，券商通過多種方式，比如發(fā)短信、微信、電話、交易終端顯著位置彈窗等，進(jìn)行存量客戶補(bǔ)簽以及進(jìn)行注冊制下創(chuàng)業(yè)板交易的注意事項(xiàng)提醒，確保投資者能順利參與交易。

    “我們營業(yè)部是通過短信和微信，告訴客戶進(jìn)行補(bǔ)簽，如果沒有反饋的，會打電話聯(lián)系。”一位中型券商營業(yè)部的工作人員告訴《證券日報》記者，目前大部分客戶都補(bǔ)簽了“打新資格”，即已經(jīng)開通創(chuàng)業(yè)板權(quán)限的投資者，需要重新簽署《創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險揭示書》，否則，將無法參與注冊制下創(chuàng)業(yè)板股票的發(fā)行申購、交易等。“沒有補(bǔ)簽的那部分客戶，賬戶基本上都是屬于不太活躍的。”

    交易規(guī)則變化要重視

    隨著首批注冊制下創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市的日子日益臨近，投資者對創(chuàng)業(yè)板的熱情日益高漲。“有額度的都會參與。”上述券商營業(yè)部工作人員告訴《證券日報》記者。

    盡管如此，對于參與注冊制下創(chuàng)業(yè)板打新的投資者而言，按照新的創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理辦法，其交易規(guī)則發(fā)生的變化必須要重視。比如，新股前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制；盤中臨時停牌機(jī)制，設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標(biāo)，各停牌10分鐘。放寬創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅至20%。創(chuàng)業(yè)板股票競價交易漲跌幅限制比例放寬為20%。

    上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長徐陽在接受《證券日報》記者采訪時表示，在創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)掛牌之際，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。“整體而言，企業(yè)本身的風(fēng)險以及市盈率高是最大的風(fēng)險。”

    鑒于此，徐陽建議，不符合條件或者風(fēng)險偏好較低的投資者，可以通過投資創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)基金及對創(chuàng)業(yè)板配置偏好較高的主動基金來參與創(chuàng)業(yè)板投資。

    左劍明表示，投資者首先需要對自己的投資周期和邏輯有個清晰的認(rèn)識。對于參與二級市場的投資者而言，周期一般較長，投資邏輯也在于公司本身的增值，這種情況下必須要清楚了解底層資產(chǎn)，即上市公司的質(zhì)地如何。隨著資本市場越來越健全，越來越多的企業(yè)上市，這一點(diǎn)會越發(fā)重要。

    對于參與新股申購的投資者而言，由于其持股周期一般僅在上市后的一日或者幾日，而邏輯也僅僅是賺取一個流動性溢價，在現(xiàn)階段可能關(guān)注情緒方面會更加重要，建議可以參考首批新股在上市首日的表現(xiàn)如何，再行決定。

    隨著越來越多的創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行，距離注冊制下創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)登陸A股市場越來越近。華興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟在接受《證券日報》記者采訪時表示，在注冊制改革助力下，創(chuàng)業(yè)板新股上市后的整體表現(xiàn)在短期內(nèi)有可能提升，但中長期來看有望逐步回歸正常和穩(wěn)定水平，而市場的分化效應(yīng)和馬太效應(yīng)將更趨明顯，對優(yōu)質(zhì)股票來說，打新“紅利”有可能長期存在和進(jìn)一步提高。

    他同時表示，預(yù)計創(chuàng)業(yè)板“增量加存量”式的改革，將成為資本市場改革堅定進(jìn)入和平穩(wěn)駛過“深水區(qū)”的標(biāo)桿，配合構(gòu)建多層次資本市場、擴(kuò)大對外開放、健全投資者保護(hù)機(jī)制等配套措施，最終有利于促使市場持續(xù)健康發(fā)展、投資者結(jié)構(gòu)不斷改善，市場逐步趨于穩(wěn)定與理性、壓縮在殼公司上的資源錯配與價值錯估。

（編輯 喬川川）