創(chuàng)業(yè)板打新“吸睛” 中長線資金定價有準(zhǔn)星

    證券時報記者 譚楚丹

    備受關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板注冊制新股，陸續(xù)步入發(fā)行承銷環(huán)節(jié)。

    8月13日，維康藥業(yè)和金春股份披露網(wǎng)上申購情況及中簽率公告，至此已有18只新股披露網(wǎng)上中簽率結(jié)果。根據(jù)證券時報記者統(tǒng)計(jì)，平均中簽率低至0.0177%，網(wǎng)上認(rèn)購倍數(shù)平均達(dá)5742倍，可謂一簽難求，顯示出網(wǎng)上投資者對打新創(chuàng)業(yè)板注冊制新股非常踴躍。

    據(jù)了解，監(jiān)管層對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷環(huán)節(jié)進(jìn)行改革，其中包括優(yōu)化網(wǎng)上回?fù)軝C(jī)制；提高向公募、社保、養(yǎng)老金、企業(yè)年金和保險資金的優(yōu)先配售比例；重視中長線資金的報價參考等，這有助于引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者合理定價，理性打新。

    網(wǎng)上認(rèn)購火爆

    8月13日，大葉股份和迦南智能披露招股書及初步詢價公告，將啟動發(fā)行承銷環(huán)節(jié)。同日，維康藥業(yè)和金春股份披露網(wǎng)上中簽率結(jié)果，分別為0.0157%、0.0168%。

    截至目前，創(chuàng)業(yè)板注冊制已有18家IPO企業(yè)披露中簽結(jié)果公告。根據(jù)證券時報記者統(tǒng)計(jì)，18只新股平均中簽率為0.0177%，低于創(chuàng)業(yè)板核準(zhǔn)制的平均水平。東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2019年至今年7月20日的創(chuàng)業(yè)板新股中簽率平均為0.0282%。

    這主要是因?yàn)榫W(wǎng)上投資者認(rèn)購積極性高。數(shù)據(jù)顯示，18只新股網(wǎng)上有效申購戶數(shù)平均有1324萬戶；網(wǎng)上認(rèn)購倍數(shù)大增，平均值達(dá)5742倍，相比核準(zhǔn)制下的創(chuàng)業(yè)板4243倍大幅提升。

    “創(chuàng)業(yè)板（注冊制）首批新股，我每一只都去打，我們也想?yún)⑴c創(chuàng)業(yè)板注冊制，見證歷史。”深圳一名20多年股齡的投資者向記者表示，12日交易軟件系統(tǒng)通知她打中了一只創(chuàng)業(yè)板新股。

    中簽率低也與網(wǎng)上回?fù)軝C(jī)制優(yōu)化有關(guān)。據(jù)2018版《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，創(chuàng)業(yè)板核準(zhǔn)制背景下的新股發(fā)行，網(wǎng)上有效申購倍數(shù)在50～100倍之間的回?fù)?0%，超過100倍的回?fù)?0%。創(chuàng)業(yè)板改革后，上述比例分別調(diào)至10%與20%。

    深圳一名私募基金人士表示，調(diào)整屬意料之中。“注冊制實(shí)施后，企業(yè)價值交給股民自己判斷。未來越來越多‘四新’企業(yè)，甚至虧損企業(yè)上市，投資風(fēng)險會上升，這對股民目前的投資理念和交易習(xí)慣是挑戰(zhàn)。但對風(fēng)險承受能力更高的網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者來說，是相匹配的。”

    創(chuàng)業(yè)板注冊制網(wǎng)上回?fù)軝C(jī)制仍能保障網(wǎng)上打新者有獲得感。據(jù)了解，由于創(chuàng)業(yè)板涉及大量存量投資者，為穩(wěn)定存量投資者預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板注冊制網(wǎng)上回?fù)軝C(jī)制的“折中”安排能保障網(wǎng)上投資者的獲配數(shù)量。

    中長線資金定價有準(zhǔn)星

    此次創(chuàng)業(yè)板注冊制發(fā)行承銷改革的另一大看點(diǎn)，是提高向公募、社保、養(yǎng)老金、企業(yè)年金和保險資金的優(yōu)先配售比例，重視中長線資金的報價參考。

    按照科創(chuàng)板要求，公募、社保、養(yǎng)老金、企業(yè)年金和保險資金這五類中長線資金優(yōu)先配售不低于網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的50%，而創(chuàng)業(yè)板將這五類中長線資金優(yōu)先配售比例提高至70%。同時，創(chuàng)業(yè)板注冊制還將這五類中長線資金報價作為發(fā)行定價重要參考值，旨在提高這些資金的報價有效性，進(jìn)一步發(fā)揮中長期投資者定價作用。

    據(jù)了解，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制的首發(fā)定價原則主要參考科創(chuàng)板“四孰低”的定價規(guī)則，但與科創(chuàng)板不同的是，“四孰低”參考投資者范圍除了公募基金、社保基金、養(yǎng)老金外，還新增了企業(yè)年金和保險資金。有券商分析師認(rèn)為，這有助于引導(dǎo)市場提升詢價定價的理性程度。

    從網(wǎng)下報價情況看，機(jī)構(gòu)投資者普遍理性報價，與最終發(fā)行價格偏差不大。

    以率先進(jìn)入發(fā)行承銷環(huán)節(jié)的兩只新股鋒尚文化和美暢股份為例，根據(jù)剔除無效報價和最高報價后網(wǎng)下投資者剩余報價信息，新股鋒尚文化詢價中，只有“財務(wù)公司”報價過低，報價中位數(shù)為79.51元/股，其余機(jī)構(gòu)投資者報價中位數(shù)在138.5元至138.78元區(qū)間，與最終確定的發(fā)行價格138.02元相差不多。

    美暢股份發(fā)行價格為43.76元/股，從網(wǎng)下報價情況看，各類機(jī)構(gòu)報價集中在43.92元～44.02元區(qū)間。