創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)將于8月24日亮相,與之同步亮相的還有創(chuàng)業(yè)板交易新規(guī)。整體而言,創(chuàng)業(yè)板本次交易制度改革,在充分借鑒科創(chuàng)板既有經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上,兼顧創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有市場(chǎng)特點(diǎn)和投資者結(jié)構(gòu),引入創(chuàng)新機(jī)制安排,進(jìn)一步提升市場(chǎng)活躍度、提高定價(jià)效率、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控、促進(jìn)平穩(wěn)運(yùn)行。
優(yōu)化新股交易機(jī)制
與科創(chuàng)板類(lèi)似,創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制發(fā)行的新股,在上市前5日不設(shè)漲跌幅限制,盤(pán)中設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標(biāo),各停牌10分鐘。但與科創(chuàng)板不同的是,創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制是一個(gè)存量加增量市場(chǎng)的改革,投資門(mén)檻也不一樣,不可簡(jiǎn)單套用科創(chuàng)板炒新的模式。
我們將視線(xiàn)倒回2019年7月22日,當(dāng)時(shí)科創(chuàng)板25只個(gè)股齊刷刷上漲,首日平均漲幅約140%,不設(shè)漲跌限制的2~5天走勢(shì)開(kāi)始出現(xiàn)分化,有14只個(gè)股漲幅為負(fù)值,平均跌幅為1.55%。以科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,注冊(cè)制下的炒新并不是一個(gè)穩(wěn)賺不賠的投資。有資深市場(chǎng)人士認(rèn)為,放開(kāi)漲跌停限制后,新股上市不再一字板,溢價(jià)或在上市首日充分體現(xiàn),前5個(gè)交易日振幅可能會(huì)非常大,無(wú)論投資、投機(jī),都不建議普通投資者參與。他表示,新規(guī)通過(guò)放開(kāi)漲跌幅、提高停牌指標(biāo)閾值、縮短停牌時(shí)間,適應(yīng)股票上市初期價(jià)格波動(dòng)較大、換手率較高等特點(diǎn),在股價(jià)劇烈波動(dòng)時(shí),可以發(fā)揮冷卻市場(chǎng)情緒的作用。
本次交易制度改革,最受投資者關(guān)注的800多只創(chuàng)業(yè)板存量個(gè)股及相關(guān)基金,日漲跌幅限制將從目前的10%放寬至20%。
對(duì)此中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為,這將進(jìn)一步提高市場(chǎng)活躍度,給予市場(chǎng)較為充分的定價(jià)空間,對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看,是市場(chǎng)制度更趨向于成熟化的標(biāo)志。
有部分投資者在接受記者采訪(fǎng)時(shí)擔(dān)憂(yōu)漲跌幅放大后,會(huì)加大市場(chǎng)波動(dòng)。從科創(chuàng)板1年多的運(yùn)行效果來(lái)看,漲跌幅限制放寬后,大部分公司在一開(kāi)始波動(dòng)會(huì)較大,但此后波動(dòng)性趨于平滑,回歸合理定價(jià),而優(yōu)質(zhì)的龍頭公司表現(xiàn)較好。
“創(chuàng)業(yè)板存量個(gè)股,我相信大多數(shù)漲跌幅依然會(huì)在10%以?xún)?nèi),能夠超出10%漲跌幅的,只是少數(shù)或個(gè)別股票。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示,“放寬漲跌幅,會(huì)使得個(gè)股的交易更充分,多空雙方博弈更均衡,有助于股價(jià)回歸合理正常估值。”
價(jià)格籠子防范大幅波動(dòng)
新規(guī)中的“價(jià)格籠子”也受到投資者關(guān)注,即限價(jià)申報(bào)的買(mǎi)入價(jià)格不得高于買(mǎi)入基準(zhǔn)價(jià)格的102%,賣(mài)出價(jià)格不得低于賣(mài)出基準(zhǔn)價(jià)格的98%。“‘價(jià)格籠子’會(huì)使得游資快速打板的難度大大增加,但對(duì)正常的交易行為沒(méi)啥影響,僅對(duì)偏離市場(chǎng)價(jià)格較大的高價(jià)買(mǎi)單和低價(jià)賣(mài)單進(jìn)行限制,普通投資者不用擔(dān)心。”深圳一私募基金經(jīng)理表示。
在申報(bào)上,新規(guī)考慮投資者的交易習(xí)慣,保留買(mǎi)入申報(bào)為100股及其整數(shù)倍,零股需一次性賣(mài)出的規(guī)定,僅在申報(bào)上限上做了一些限定,如限價(jià)申報(bào)單筆數(shù)量不超過(guò)30萬(wàn)股,市價(jià)申報(bào)單筆數(shù)量不超過(guò)10萬(wàn)股。
此外,新規(guī)還對(duì)兩融機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化,新股上市首日即納入兩融標(biāo)的,并引入轉(zhuǎn)融通市場(chǎng)化約定申報(bào)方式,證券公司借入股票當(dāng)日可以供客戶(hù)融券賣(mài)出,還擴(kuò)大了融券券源,將戰(zhàn)略投資者配售獲得的在承諾持有期內(nèi)的股票納入出借范圍。
“后期隨著注冊(cè)制的逐步推行,A股可能逐漸會(huì)對(duì)標(biāo)美股、港股的交易規(guī)則。漲跌幅放寬對(duì)未來(lái)創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)更大流動(dòng)性的同時(shí),也意味著更大的波動(dòng)、更高的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)專(zhuān)業(yè)能力要求更高,如果風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、或交易經(jīng)驗(yàn)不太豐富的投資者,可以通過(guò)投資創(chuàng)業(yè)板基金的方式參與。”前述私募基金經(jīng)理表示。
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