創(chuàng)業(yè)板交易新規(guī)即將施行 市場(chǎng)制度更趨成熟化

    創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)將于8月24日亮相，與之同步亮相的還有創(chuàng)業(yè)板交易新規(guī)。整體而言，創(chuàng)業(yè)板本次交易制度改革，在充分借鑒科創(chuàng)板既有經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，兼顧創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有市場(chǎng)特點(diǎn)和投資者結(jié)構(gòu)，引入創(chuàng)新機(jī)制安排，進(jìn)一步提升市場(chǎng)活躍度、提高定價(jià)效率、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控、促進(jìn)平穩(wěn)運(yùn)行。

    優(yōu)化新股交易機(jī)制

    與科創(chuàng)板類(lèi)似，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制發(fā)行的新股，在上市前5日不設(shè)漲跌幅限制，盤(pán)中設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標(biāo)，各停牌10分鐘。但與科創(chuàng)板不同的是，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制是一個(gè)存量加增量市場(chǎng)的改革，投資門(mén)檻也不一樣，不可簡(jiǎn)單套用科創(chuàng)板炒新的模式。

    我們將視線(xiàn)倒回2019年7月22日，當(dāng)時(shí)科創(chuàng)板25只個(gè)股齊刷刷上漲，首日平均漲幅約140%，不設(shè)漲跌限制的2~5天走勢(shì)開(kāi)始出現(xiàn)分化，有14只個(gè)股漲幅為負(fù)值，平均跌幅為1.55%。以科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，注冊(cè)制下的炒新并不是一個(gè)穩(wěn)賺不賠的投資。有資深市場(chǎng)人士認(rèn)為，放開(kāi)漲跌停限制后，新股上市不再一字板，溢價(jià)或在上市首日充分體現(xiàn)，前5個(gè)交易日振幅可能會(huì)非常大，無(wú)論投資、投機(jī)，都不建議普通投資者參與。他表示，新規(guī)通過(guò)放開(kāi)漲跌幅、提高停牌指標(biāo)閾值、縮短停牌時(shí)間，適應(yīng)股票上市初期價(jià)格波動(dòng)較大、換手率較高等特點(diǎn)，在股價(jià)劇烈波動(dòng)時(shí)，可以發(fā)揮冷卻市場(chǎng)情緒的作用。

    本次交易制度改革，最受投資者關(guān)注的800多只創(chuàng)業(yè)板存量個(gè)股及相關(guān)基金，日漲跌幅限制將從目前的10%放寬至20%。

    對(duì)此中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，這將進(jìn)一步提高市場(chǎng)活躍度，給予市場(chǎng)較為充分的定價(jià)空間，對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，是市場(chǎng)制度更趨向于成熟化的標(biāo)志。

    有部分投資者在接受記者采訪(fǎng)時(shí)擔(dān)憂(yōu)漲跌幅放大后，會(huì)加大市場(chǎng)波動(dòng)。從科創(chuàng)板1年多的運(yùn)行效果來(lái)看，漲跌幅限制放寬后，大部分公司在一開(kāi)始波動(dòng)會(huì)較大，但此后波動(dòng)性趨于平滑，回歸合理定價(jià)，而優(yōu)質(zhì)的龍頭公司表現(xiàn)較好。

    “創(chuàng)業(yè)板存量個(gè)股，我相信大多數(shù)漲跌幅依然會(huì)在10%以?xún)?nèi)，能夠超出10%漲跌幅的，只是少數(shù)或個(gè)別股票。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，“放寬漲跌幅，會(huì)使得個(gè)股的交易更充分，多空雙方博弈更均衡，有助于股價(jià)回歸合理正常估值。”

    價(jià)格籠子防范大幅波動(dòng)

    新規(guī)中的“價(jià)格籠子”也受到投資者關(guān)注，即限價(jià)申報(bào)的買(mǎi)入價(jià)格不得高于買(mǎi)入基準(zhǔn)價(jià)格的102%，賣(mài)出價(jià)格不得低于賣(mài)出基準(zhǔn)價(jià)格的98%。“‘價(jià)格籠子’會(huì)使得游資快速打板的難度大大增加，但對(duì)正常的交易行為沒(méi)啥影響，僅對(duì)偏離市場(chǎng)價(jià)格較大的高價(jià)買(mǎi)單和低價(jià)賣(mài)單進(jìn)行限制，普通投資者不用擔(dān)心。”深圳一私募基金經(jīng)理表示。

    在申報(bào)上，新規(guī)考慮投資者的交易習(xí)慣，保留買(mǎi)入申報(bào)為100股及其整數(shù)倍，零股需一次性賣(mài)出的規(guī)定，僅在申報(bào)上限上做了一些限定，如限價(jià)申報(bào)單筆數(shù)量不超過(guò)30萬(wàn)股，市價(jià)申報(bào)單筆數(shù)量不超過(guò)10萬(wàn)股。

    此外，新規(guī)還對(duì)兩融機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化，新股上市首日即納入兩融標(biāo)的，并引入轉(zhuǎn)融通市場(chǎng)化約定申報(bào)方式，證券公司借入股票當(dāng)日可以供客戶(hù)融券賣(mài)出，還擴(kuò)大了融券券源，將戰(zhàn)略投資者配售獲得的在承諾持有期內(nèi)的股票納入出借范圍。

    “后期隨著注冊(cè)制的逐步推行，A股可能逐漸會(huì)對(duì)標(biāo)美股、港股的交易規(guī)則。漲跌幅放寬對(duì)未來(lái)創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)更大流動(dòng)性的同時(shí)，也意味著更大的波動(dòng)、更高的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)專(zhuān)業(yè)能力要求更高，如果風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、或交易經(jīng)驗(yàn)不太豐富的投資者，可以通過(guò)投資創(chuàng)業(yè)板基金的方式參與。”前述私募基金經(jīng)理表示。