創(chuàng)業(yè)板改革不停步 激發(fā)創(chuàng)新企業(yè)成長動力

    證券時報記者 程丹

    創(chuàng)業(yè)板注冊制改革迎來兩周年。2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點股票發(fā)行注冊制平穩(wěn)落地，首批18家企業(yè)敲響了上市的鐘聲，從增量邁入存量，中國資本市場奏響全面深化改革強音。

    兩年來，步入注冊制時代的創(chuàng)業(yè)板，出現(xiàn)了哪些新變化？在支持科技創(chuàng)新，打造多元包容的創(chuàng)新企業(yè)上市高地方面有哪些舉措？帶著問題，證券時報記者專訪了中證金融研究院首席經(jīng)濟學家潘宏勝，他用數(shù)據(jù)說話，立體式地呈現(xiàn)了這兩年來創(chuàng)業(yè)板的改革成效，以及資本市場助力實體經(jīng)濟的方方面面。

    “優(yōu)創(chuàng)新、高成長”企業(yè)不斷涌現(xiàn)

    證券時報記者：創(chuàng)業(yè)板注冊制運行兩周年來，形成了優(yōu)質(zhì)企業(yè)集群化發(fā)展的良性態(tài)勢，涌現(xiàn)出了一批擁有核心技術(shù)、創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，它們是同行業(yè)中的佼佼者，市場表現(xiàn)不俗，您如何看待注冊制下的新創(chuàng)業(yè)板這兩年的變化？

    潘宏勝：支持新興產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展是創(chuàng)業(yè)板的初心和“傳統(tǒng)強項”，目的是通過發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的功能，培育和支持相關(guān)行業(yè)的上下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)，引領(lǐng)行業(yè)科技創(chuàng)新，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)邁向中高端，促進科技、資本與產(chǎn)業(yè)深度融合。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制正式運行兩年來，創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的包容性和吸引力不斷增強，涌現(xiàn)出一批“優(yōu)創(chuàng)新、高成長”的企業(yè)，在推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展方面出現(xiàn)了新的積極變化。

    一是堅守定位，服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的質(zhì)效明顯提升。創(chuàng)業(yè)板堅守“三創(chuàng)”“四新”板塊定位，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)得到了資本市場更大力度的支持。兩年來，創(chuàng)業(yè)板注冊制下上市公司戰(zhàn)略新興企業(yè)共307家，占新上市企業(yè)家數(shù)的86.5%，其中近90%是高新技術(shù)企業(yè)，近20%是“專精特新”中小企業(yè)。新上市公司累計IPO融資3287.6億元中85%投向戰(zhàn)略新興企業(yè)，其中新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)和新材料企業(yè)融資規(guī)模合計超過50%。

    二是行業(yè)分布廣，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)日益顯現(xiàn)。目前，創(chuàng)業(yè)板匯聚九大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，合計市值占比達73%，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)日益顯著。創(chuàng)業(yè)板注冊制下新上市戰(zhàn)略新興企業(yè)中，新一代信息技術(shù)（18.6%）、高端裝備制造（14.9%）、新材料（13.8%）、節(jié)能環(huán)保（13.5%）、生物產(chǎn)業(yè)（11.8%）等五大行業(yè)上市公司合計家數(shù)占比超過70%，大大強化了創(chuàng)業(yè)板的傳統(tǒng)強項，板塊創(chuàng)新的特色更鮮明、優(yōu)勢更突出。以新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)為例，目前創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)有285家，總市值近2.4萬億元，涵蓋信息網(wǎng)絡(luò)、高性能集成電路、新興軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)與云計算大數(shù)據(jù)服務(wù)、數(shù)字經(jīng)濟等各細分領(lǐng)域企業(yè)。在通信領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)板聚集了該行業(yè)四成以上的上市公司，涵蓋從通信器件、設(shè)備到實際應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈和物聯(lián)網(wǎng)、IDC、云計算等細分行業(yè)。

    三是企業(yè)創(chuàng)新動能強，發(fā)展韌性顯著增強。面對復雜多變的國內(nèi)外環(huán)境和全球疫情，注冊制下創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)加大研發(fā)投入，利用技術(shù)優(yōu)勢和獨特經(jīng)營策略應(yīng)對外部沖擊。2021年，注冊制下創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)費用平均增長34%，高出創(chuàng)業(yè)板公司整體研發(fā)費用增速4個百分點；全年營收同比增長21.83%，兩年復合平均增長19.1%，高出創(chuàng)業(yè)板整體水平3.2個百分點；新上市公司中55%的公司實現(xiàn)營收和利潤雙增長，201家公司凈利潤同比增長，其中47家公司凈利潤增幅大于50%，17家公司凈利潤增幅超過100%。這些上市公司體現(xiàn)出很強的增長韌性，為實體經(jīng)濟恢復發(fā)展注入強勁動能。

    證券時報記者：創(chuàng)業(yè)板設(shè)置包容多元上市條件，在IPO、再融資、并購重組同步實施注冊制，改革成效如何？

    潘宏勝：創(chuàng)新企業(yè)數(shù)量多，行業(yè)分布廣，提升創(chuàng)業(yè)板包容性既是更好服務(wù)市場主體的客觀需要，也是推動板塊持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革加大制度創(chuàng)新的力度，在IPO、再融資、并購重組同步實施注冊制，主動滿足和更好服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資發(fā)展需求，取得了積極成效。

    一是創(chuàng)業(yè)板上市的包容性增強，上市效率明顯提升。從上市標準看，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，增設(shè)了以市值為基礎(chǔ)的上市條件，申報企業(yè)可視自身情況靈活選擇“預計市值+凈利潤+營業(yè)收入”或“預計市值+營業(yè)收入”上市條件，并優(yōu)化業(yè)績指標、同業(yè)競爭等發(fā)行條件，上市條件趨于多元化、更具包容性。目前，分別有330家與9家企業(yè)以第一套、第二套上市標準上市。從上市時間看，截至2022年7月底創(chuàng)業(yè)板注冊制累計受理首發(fā)企業(yè)1014家，平均每個交易日受理2.1家企業(yè)，企業(yè)申報創(chuàng)業(yè)板的積極性較高。如2022年6月創(chuàng)業(yè)板共受理首發(fā)企業(yè)144家，占全市場受理首發(fā)企業(yè)數(shù)量的32%。審核端平均用時54個自然日（38個工作日），顯著低于3個月的審核時限要求。

    二是再融資和并購重組的便利性提高，激發(fā)了企業(yè)發(fā)展活力。過去的再融資發(fā)行條件門檻較高，很多創(chuàng)業(yè)板公司無法滿足“最近一期末資產(chǎn)負債率不低于45%”和“最近兩年盈利”等條件，上市后無法及時通過資本市場獲得融資支持。再融資注冊制改革從發(fā)行條件、小額快速融資限額、批文有效期等方面優(yōu)化制度安排，壓縮審核注冊期限，提高了再融資效率。截至2022年7月底，503家次再融資申請擬募集資金近4000億元，平均每家次10.7億元，其中264家次為定向增發(fā)、共募集資金2884.6億元。特別值得關(guān)注的是小額快速再融資制度。這一方式資金到賬快，能高效滿足中小企業(yè)“補血充能”的需求。從相關(guān)數(shù)據(jù)看，17家已實施完成的創(chuàng)業(yè)板公司從已受理至注冊生效平均用時9個工作日，最快為6個工作日，較好滿足了中小企業(yè)的短期資金需求。此外，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革還補齊了重組的制度短板，統(tǒng)一了標準，重組上市取得新突破。2022年6月，普麗盛重組上市獲得注冊批文，成為2019年放開創(chuàng)業(yè)板重組上市限制后的首單案例。

    持續(xù)推進創(chuàng)業(yè)板

    改革創(chuàng)新

    證券時報記者：這幾年的全面深化改革讓資本市場形成了“進退有序”的新生態(tài)，創(chuàng)業(yè)板下的注冊制，作為改革的先鋒，加強一線監(jiān)管、暢通市場出口、推動提高上市公司質(zhì)量成效如何？

    潘宏勝：注冊制改革是一項系統(tǒng)工程，需要協(xié)調(diào)推進相關(guān)領(lǐng)域的改革和制度創(chuàng)新，其中提高上市公司質(zhì)量、優(yōu)化一線監(jiān)管、完善退市機制是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。兩年來，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革在這些方面進行了積極和富有成效的探索實踐。

    一是完善信息披露制度，強化上市公司市場約束。上市公司是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的基石。兩年來，根據(jù)新興產(chǎn)業(yè)特點和投資者需求，創(chuàng)業(yè)板完善分行業(yè)信息披露規(guī)則體系建設(shè)，強化上市公司信息披露責任意識，健全涵蓋五大產(chǎn)業(yè)和15項具體業(yè)務(wù)的信息披露指引體系，完成了對自律監(jiān)管規(guī)則體系的“立改廢釋”，初步構(gòu)建了與注冊制相適應(yīng)、以信息披露為核心的上市公司有效精準監(jiān)管機制。

    二是強化科學監(jiān)管、分類監(jiān)管、專業(yè)監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，為注冊制改革提供有力保障。注冊制下上市公司家數(shù)快速增長，新宏觀形勢下上市公司領(lǐng)域的風險也發(fā)生演變，加強一線監(jiān)管對于保護廣大投資者利益、確保注冊制改革穩(wěn)步實施具有重要意義。創(chuàng)業(yè)板注冊制在這方面做了積極探索。以科學監(jiān)管為例，深交所自主研發(fā)了企業(yè)畫像系統(tǒng)，形成了公司及相關(guān)主體畫像模塊、風險監(jiān)測模塊、定期報告審查模塊及財務(wù)舞弊模塊的全方位科技監(jiān)管系統(tǒng)布局，大大提高了監(jiān)管效能。數(shù)據(jù)顯示，2021年年報企業(yè)畫像系統(tǒng)共提示超1.7萬條異常信息，大幅提升了上市公司年報審查效能，對于及時發(fā)現(xiàn)和規(guī)范上市公司行為發(fā)揮了積極作用。

    三是完善多元化退市制度，推動形成“進退有序、優(yōu)勝劣汰”的市場生態(tài)。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以來，貫徹新《證券法》和《健全上市公司退市機制實施方案》具體要求，從提升存量上市公司質(zhì)量和強化市場資源配置效率角度出發(fā)，創(chuàng)業(yè)板對退市機制進行改革，新增市值指標、復合財務(wù)指標，精簡優(yōu)化退市流程。注冊制實施以來，創(chuàng)業(yè)板共有13家公司被終止上市，破產(chǎn)重整和重組上市等退出渠道逐步完善，市場出口有效暢通，市場化、常態(tài)化、多元化退出機制逐步形成。

    證券時報記者：把時間拉長看，如何評價創(chuàng)業(yè)板13年的市場建設(shè)成績？對下一步發(fā)展有什么建言？

    潘宏勝：對比全球創(chuàng)業(yè)板市場，深交所創(chuàng)業(yè)板從首批28家企業(yè)，發(fā)展到現(xiàn)在超千家規(guī)模，可以說是走出了具有自身特色的發(fā)展之路。

    一是創(chuàng)新企業(yè)的市場準入和培育服務(wù)體系逐步健全。截至2022年8月23日，創(chuàng)業(yè)板共有上市公司1175家，總股本5523億股，累計IPO融資近7665億元、再融資近9546億元，股權(quán)融資總額1.72萬億元，一大批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板得到了長足發(fā)展。

    二是促進創(chuàng)新企業(yè)持續(xù)成長和優(yōu)勝劣汰的制度機制不斷優(yōu)化。創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)培育了10余家市值超千億上市公司，涌現(xiàn)出一批影響力大、創(chuàng)新力強的龍頭企業(yè)。

    三是符合創(chuàng)新特點的配套制度和產(chǎn)品體系日漸完善。創(chuàng)業(yè)板投資者數(shù)量超過5000萬，機構(gòu)投資者持有流通市值占比超過五成，外資持有流通市值占比5.7%，創(chuàng)業(yè)板指自發(fā)布以來累計收益185%，漲幅位居世界主要市場指數(shù)前列。注冊制改革以來日均成交2166億元，2021年成交金額54萬億元，是全球最具活力的市場之一。

    注冊制改革為創(chuàng)業(yè)板發(fā)展注入了強大動力和持久活力。總的看，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制取得積極成效，支持科技創(chuàng)新的示范效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，改革的引領(lǐng)作用得到較好發(fā)揮，市場運行總體保持平穩(wěn)。下一步，為更好助力國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，加快推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，促進經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展，有必要鞏固創(chuàng)業(yè)板注冊制改革成果，持續(xù)推進創(chuàng)業(yè)板改革創(chuàng)新。一是堅守板塊定位，動態(tài)完善創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)”“四新”標準，推動更多創(chuàng)新能力強、市場認可度高的高新技術(shù)企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和成長型、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，加快形成各板塊錯位發(fā)展、功能互補、互聯(lián)互通的格局。二是持續(xù)完善創(chuàng)業(yè)板注冊制基礎(chǔ)制度，把好市場“入口關(guān)”，從源頭上提升上市公司質(zhì)量，壓實中介機構(gòu)責任，促進中介機構(gòu)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，提升信息披露質(zhì)量，研究探索與注冊制相配套的制度創(chuàng)新，為全市場注冊制奠定堅實基礎(chǔ)。三是統(tǒng)籌好改革發(fā)展穩(wěn)定，堅持通過改革激發(fā)市場活力，健全資本市場內(nèi)生穩(wěn)定機制，積極維護資本市場平穩(wěn)運行，不斷增強市場韌性和高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)生動力。