創(chuàng)業(yè)板注冊制改革三周年： 錨定創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)航向 “注”造創(chuàng)新成長高地

    本報(bào)記者 邢萌 田鵬

    2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制揚(yáng)帆起航，首批18家企業(yè)鳴鑼上市，標(biāo)志著資本市場全面深化改革駛?cè)?ldquo;深水區(qū)”。

    三年來，創(chuàng)業(yè)板百里風(fēng)趠，發(fā)行上市條件大幅優(yōu)化，審核效率顯著提升，主要制度經(jīng)受住了市場檢驗(yàn)；創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特色鮮明，板塊覆蓋面更廣、包容性更強(qiáng)，規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，成為多層次資本市場體系的重要一極；創(chuàng)業(yè)板通過再融資、并購重組、股權(quán)激勵(lì)等資本工具推動(dòng)企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，持續(xù)提升市場各方獲得感。

    三年來，創(chuàng)新資本不斷匯聚，優(yōu)質(zhì)企業(yè)在此成長，聚焦先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域，新興產(chǎn)業(yè)集群融合發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板注冊制公司主要集中在新一代信息技術(shù)、新材料、高端裝備制造等九大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

    歷經(jīng)三載韶華，如今創(chuàng)業(yè)板已成為高成長優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚集地、高水平創(chuàng)新動(dòng)能策源地、高質(zhì)量民營企業(yè)主陣地，服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略能力持續(xù)提升，更好支持高水平科技自立自強(qiáng)，進(jìn)一步推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    承上啟下

    注冊制改革成效顯著

    “推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，是資本市場建設(shè)承上啟下的重要環(huán)節(jié)。它吸收科創(chuàng)板注冊制改革的良好實(shí)踐，為下一步中小板和主板注冊制改革奠定基礎(chǔ)。”三年前，時(shí)任國務(wù)院副總理劉鶴在深交所創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制首批企業(yè)上市儀式上的致辭擲地有聲。

    三年來，創(chuàng)業(yè)板突出把選擇權(quán)交給市場這一本質(zhì)，堅(jiān)持以信息披露為核心，大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件，大力推進(jìn)開門辦審核，實(shí)施“三陽光兩促進(jìn)”專項(xiàng)行動(dòng)，推動(dòng)發(fā)行上市全過程規(guī)范、透明、可預(yù)期，切實(shí)把好信息披露質(zhì)量關(guān)，取得了階段性成效，為平穩(wěn)推進(jìn)注冊制改革積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

    其中，自今年3月份以來持續(xù)開展的“三陽光兩促進(jìn)”專項(xiàng)行動(dòng)，圍繞促進(jìn)審核質(zhì)量效能提升、促進(jìn)廉潔文化提升目標(biāo)，從陽光審核、陽光監(jiān)管、陽光服務(wù)三方面，推出20余項(xiàng)具體舉措，切實(shí)惠及了諸多（擬）上市公司，成為注冊制改革又一有益實(shí)踐。

    一家從事互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)服務(wù)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)正是“陽光審核”的受益者之一。該企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，由于其所處的細(xì)分行業(yè)比較“小眾”，當(dāng)前沒有直接對標(biāo)的上市公司，擔(dān)心交易所無法認(rèn)同其業(yè)務(wù)模式。現(xiàn)場溝通過程中，企業(yè)負(fù)責(zé)人與審核小組就創(chuàng)業(yè)板定位、業(yè)務(wù)模式等事項(xiàng)深入交流，一問一答之中明顯感受到審核小組是“有備而來”，每個(gè)提問都很專業(yè)，給公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來啟發(fā)。

    湖南裕能是注冊制下登陸創(chuàng)業(yè)板的一家高新技術(shù)企業(yè)，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報(bào)》記者介紹，公司在IPO階段充分利用發(fā)行上市審核咨詢溝通機(jī)制，解決了多項(xiàng)審核重點(diǎn)關(guān)注問題，實(shí)現(xiàn)高效過會(huì)；在上市后的日常監(jiān)管工作溝通過程中，公司利用豐富的培訓(xùn)交流和案例學(xué)習(xí)機(jī)制，不斷提升公司治理水平，規(guī)避潛在隱患。

    此外，創(chuàng)業(yè)板依靠設(shè)置多元包容的發(fā)行上市條件，使得板塊吸引力日益增強(qiáng)，“三創(chuàng)四新”定位愈加鮮明。尤其是今年，創(chuàng)業(yè)板第三套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)——“預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元”正式啟用，向未盈利企業(yè)敞開大門。至此，符合條件的優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)均可在創(chuàng)業(yè)板上市。

    據(jù)深交所數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下新申報(bào)企業(yè)中有469家企業(yè)以“第二套標(biāo)準(zhǔn)”，即“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”申報(bào)。其中，21家已注冊生效，20家企業(yè)已經(jīng)上市。

    “創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制以來，上市引導(dǎo)也更加傾向于核心創(chuàng)新技術(shù)和創(chuàng)新服務(wù)模式，從而促進(jìn)了企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。”啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，公司支持的2家投資企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，覆蓋了醫(yī)療健康和科技兩大領(lǐng)域。這兩家企業(yè)共同的特點(diǎn)就是符合國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，并且在各自領(lǐng)域突破了關(guān)鍵核心技術(shù)，具有較高的成長性、創(chuàng)新性和市場競爭力。

    成長特色鮮明

    資本工具賦能公司發(fā)展壯大

    三年來，創(chuàng)業(yè)板在制度規(guī)則上不斷實(shí)踐創(chuàng)新，板塊覆蓋面更廣、包容性更強(qiáng)，規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，創(chuàng)新成長特色更鮮明的同時(shí)，再融資、并購重組、股權(quán)激勵(lì)等資本工具賦能上市公司持續(xù)發(fā)展效用愈加顯現(xiàn)。

    “創(chuàng)新”一直是創(chuàng)業(yè)板的鮮明屬性，注冊制改革讓“創(chuàng)新”特色更加彰顯。改革后的創(chuàng)業(yè)板把支持科技創(chuàng)新擺在突出位置，著力支持企業(yè)加大科技創(chuàng)新力度，在先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域培育壯大了一批具有創(chuàng)新強(qiáng)項(xiàng)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)。

    據(jù)深交所數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月23日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下新上市公司近九成為高新技術(shù)企業(yè)，超五成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

    從市值來看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司合計(jì)市值占比近50%，其中，新一代信息技術(shù)、新能源、生物、新材料、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)公司市值占比超30%。此外，注冊制下市值排名前20名的新上市公司中，高新技術(shù)企業(yè)17家，占比85%。

    智飛生物董事長蔣仁生對《證券日報(bào)》記者坦言：“生物醫(yī)藥行業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長周期特點(diǎn)，企業(yè)要想真正做強(qiáng)，必須擁有自己的核心技術(shù)、核心產(chǎn)品。但一款疫苗從研發(fā)到商業(yè)化，動(dòng)輒需要幾億元甚至更多的投入，企業(yè)發(fā)展早期完全依靠自身搭建核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)與研產(chǎn)基地又談何容易？”

    “而通過上市募集資金強(qiáng)化研發(fā)、加快攻關(guān)、布局未來是一條最有效可行的發(fā)展路徑。”蔣仁生稱，得益于創(chuàng)業(yè)板提供的豐富多元的融資工具和渠道，公司在堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的過程中，獲得了資本市場的有力支持，而持續(xù)的資本投入則不斷強(qiáng)化公司自主研發(fā)實(shí)力，為科技創(chuàng)新提供發(fā)展助力，促進(jìn)更多研發(fā)技術(shù)成果走向產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化。

    事實(shí)上，高成長、高創(chuàng)新企業(yè)有其自身特點(diǎn)，在登陸資本市場后要持續(xù)成長壯大，離不開一套與之相匹配的市場支持機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板在再融資、并購重組同步實(shí)施注冊制，打造更加靈活的股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃制度，通過資本工具積極賦能上市公司，為企業(yè)上市后持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。

    回看過往數(shù)據(jù)，自創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊制以來，截至2023年8月23日，531家創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資注冊生效；23單創(chuàng)業(yè)板重組項(xiàng)目注冊生效，交易金額合計(jì)383.69億元，超70%項(xiàng)目標(biāo)的資產(chǎn)集中于新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；800余家公司推出超1500單股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，涉及股份數(shù)量1410336.71萬股。

    寧德時(shí)代作為全球領(lǐng)先的新能源創(chuàng)新科技公司，在用好三大資本工具方面可謂“得心應(yīng)手”。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報(bào)》記者介紹，一方面，上市以來，公司先后于2020年、2021年定增募資197億元、450億元，推動(dòng)了公司技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張、業(yè)績增長；同時(shí)通過引入優(yōu)質(zhì)國有資本、產(chǎn)業(yè)投資者、公募基金、保險(xiǎn)等主流投資者，進(jìn)一步優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。另一方面，公司積極利用第二類限制性股票這一新型股權(quán)激勵(lì)手段，自2020年以來已連續(xù)4年推出相關(guān)計(jì)劃，進(jìn)一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)其積極性和創(chuàng)造性，有效提升核心團(tuán)隊(duì)凝聚力和企業(yè)核心競爭力。

    各方獲得感提升

    投資產(chǎn)品譜系日益豐富

    三年來，創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)集群化發(fā)展趨勢日益明顯，成為資金增配的共識方向。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板投資產(chǎn)品譜系的持續(xù)豐富，為機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者提供了“一籃子”投資創(chuàng)業(yè)板優(yōu)質(zhì)股票組合的便捷工具。

    目前，創(chuàng)業(yè)板基于市場優(yōu)勢特色，已初步建立種類完備、架構(gòu)清晰的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)體系，相關(guān)指數(shù)已開發(fā)基金產(chǎn)品，為投資者提供多樣化投資與分析工具。據(jù)深交所數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月23日，創(chuàng)業(yè)板共發(fā)布指數(shù)33條，覆蓋寬基指數(shù)、主題指數(shù)、策略指數(shù)、ESG指數(shù)等多種類型，初步形成全方位布局。

    作為寬基指數(shù)代表的創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)，為了更好反映市場走勢，突出科技創(chuàng)新特色，在編制過程中剔除了與創(chuàng)業(yè)板科技成長屬性相關(guān)度較低的板塊。

    華安基金是創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的編制方之一，公司總經(jīng)理助理、華安創(chuàng)業(yè)板50ETF基金經(jīng)理許之彥對《證券日報(bào)》記者介紹稱，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)在編制過程中參考了美股納斯達(dá)克指數(shù)的選股方式，剔除了與創(chuàng)業(yè)板科技成長屬性相關(guān)度較低的農(nóng)林牧漁板塊，這使得該指數(shù)的科技創(chuàng)新特色更為突出，旨在描繪創(chuàng)業(yè)板中市值規(guī)模大、流動(dòng)性好的50只新興科技股的市場走勢。

    從相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模來看，截至2023年8月23日，創(chuàng)業(yè)板系列指數(shù)已開發(fā)基金產(chǎn)品67只。其中，包括61只境內(nèi)產(chǎn)品和6只境外產(chǎn)品，跟蹤資金規(guī)模已突破千億元大關(guān)，達(dá)1200億元，配置價(jià)值凸顯。

    此外，2022年9月19日，創(chuàng)業(yè)板首只衍生品和首個(gè)面向創(chuàng)新成長類股票的風(fēng)險(xiǎn)管理工具——創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)順利推出，進(jìn)一步滿足了廣大創(chuàng)業(yè)板投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。據(jù)悉，創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)上市以來，運(yùn)行平穩(wěn)有序，規(guī)模穩(wěn)步增長，成為深市最活躍的ETF期權(quán)品種，成交量位居全球同類品種第7位。

    “整體而言，‘創(chuàng)’系列指數(shù)在助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮著積極作用。”富國基金量化投資部總經(jīng)理、創(chuàng)業(yè)板ETF增強(qiáng)基金經(jīng)理王保合表示，創(chuàng)業(yè)板流動(dòng)性充沛，投資者交投活躍，新指數(shù)產(chǎn)品的納入并不會(huì)對原有指數(shù)產(chǎn)品的份額與流動(dòng)性產(chǎn)生顯著沖擊，相反，指數(shù)產(chǎn)品的進(jìn)一步完善可以有效提升投資者對板塊的關(guān)注程度，形成新指數(shù)產(chǎn)品與存量指數(shù)產(chǎn)品共同成長的有利局面。

    隨著創(chuàng)業(yè)板投資產(chǎn)品體系日益完善，疊加交易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，大大增強(qiáng)了投資者的獲得感，有力提振了市場信心，推動(dòng)長線資金向創(chuàng)業(yè)板匯集。從目前投資者結(jié)構(gòu)來看，機(jī)構(gòu)交易和持股的占比明顯增加的同時(shí)，境外投資者的投資規(guī)模和比例也呈現(xiàn)出顯著增長勢頭。

    據(jù)深交所數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制以來，截至2023年8月23日，相較改革并試點(diǎn)注冊制前，機(jī)構(gòu)交易占比由16.52%上升至34.59%；私募交易占比上升10.34個(gè)百分點(diǎn)至16.13%；外資上升6.11個(gè)百分點(diǎn)至8.02%；公募基金上升0.57個(gè)百分點(diǎn)至4.52%；保險(xiǎn)、年金、社保等長線資金上升0.58個(gè)百分點(diǎn)至1.52%。

    鑄造三大高地

    力助中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

    三年來，創(chuàng)業(yè)板發(fā)揮高成長優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚集地、高水平創(chuàng)新動(dòng)能策源地、高質(zhì)量民營企業(yè)主陣地作用，服務(wù)國家戰(zhàn)略能力提升的同時(shí)，充分發(fā)揮資本市場樞紐功能，開辟發(fā)展新航道、聚集發(fā)展新勢能，有效助力國民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    作為高成長優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚集地，創(chuàng)業(yè)板積極培育支持創(chuàng)新、包容高效的市場體系，進(jìn)一步激發(fā)上市公司活力，打造高速成長的示范性樣本，推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)業(yè)板集群化發(fā)展，形成具有更強(qiáng)創(chuàng)新力、更高附加值、更安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈。

    據(jù)深交所數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月底，創(chuàng)業(yè)板分別有先進(jìn)制造上市公司、數(shù)字經(jīng)濟(jì)上市公司和綠色低碳上市公司380余家、300余家和170余家，分別占創(chuàng)業(yè)板公司總數(shù)的29%、25%和13%。

    作為高水平創(chuàng)新動(dòng)能策源地，創(chuàng)業(yè)板引導(dǎo)資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域匯聚，重點(diǎn)領(lǐng)域行業(yè)龍頭企業(yè)主動(dòng)響應(yīng)國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略需要，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，夯實(shí)高水平科技自立自強(qiáng)根基，促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、資本良性循環(huán)。

    “依托于創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)新定位和資源配置能力，公司上市以來持續(xù)加大研發(fā)投入，積極推動(dòng)產(chǎn)品升級換代和新產(chǎn)品開發(fā)。”華大九天相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報(bào)》記者表示，憑借持續(xù)的研發(fā)投入和強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，公司不斷滿足原有客戶需求，并積極拓展新客戶。2018年-2022年研發(fā)投入復(fù)合增長率達(dá)到60%。

    作為高質(zhì)量民營企業(yè)主陣地，創(chuàng)業(yè)板積極發(fā)揮功能作用，持續(xù)優(yōu)化監(jiān)管服務(wù)水平，推動(dòng)民營企業(yè)實(shí)現(xiàn)量增質(zhì)升，有效激發(fā)民企發(fā)展活力、助力民營經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展。

    據(jù)深交所數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月23日，創(chuàng)業(yè)板民營企業(yè)突破1000家，占比超80%，創(chuàng)業(yè)板民營上市公司總市值超9萬億元，占比近80%。其中，創(chuàng)業(yè)板民營上市公司有156家市值超100億元，占民營企業(yè)總數(shù)的12.2%。

    “公司從防靜電超凈技術(shù)產(chǎn)品龍頭發(fā)家，到敲開醫(yī)療器械行業(yè)‘大門’，再大步邁入新能源鋰電材料產(chǎn)業(yè)，每一步緊跟市場動(dòng)向的戰(zhàn)略調(diào)整都離不開創(chuàng)業(yè)板對民營企業(yè)的支持。”天華新能相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，公司通過IPO、并購重組、再融資等多種融資方式，得以募集資金用于投建項(xiàng)目、投入研發(fā)及生產(chǎn)經(jīng)營，加速了公司鋰電行業(yè)項(xiàng)目建設(shè)。另外，創(chuàng)業(yè)板平臺(tái)自帶的信息、專家等資源也能為企業(yè)提供多方位的戰(zhàn)略引領(lǐng)。