短期再度大跌概率小 二季度A股存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

    今年一季度，在新冠肺炎疫情和海外股市巨震下，A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，不少投資者收益坐了“過(guò)山車(chē)”。當(dāng)前，海外疫情繼續(xù)蔓延，國(guó)內(nèi)外股市多空交織，股市行情在二季度將如何演繹，牽動(dòng)每個(gè)市場(chǎng)參與者的神經(jīng)。

    為前瞻性研判A股二季度走向、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)以及海外股市的發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)基金報(bào)記者采訪(fǎng)了五位基金行業(yè)的投資高手，他們是銀華中小盤(pán)基金經(jīng)理李曉星、華泰柏瑞投資研究部副總監(jiān)呂慧建、融通基金研究部總經(jīng)理彭煒、銀河基金基金經(jīng)理袁曦和富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療基金經(jīng)理于洋。

    李曉星表示，若市場(chǎng)出現(xiàn)非理性大跌，我們會(huì)堅(jiān)持在優(yōu)質(zhì)公司估值合理或估值較低時(shí)“越跌越買(mǎi)”，在市場(chǎng)底部獲得更多的籌碼。

    呂慧建認(rèn)為，短期來(lái)看，A股面臨一個(gè)較為困難的局面，但A股長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著，行業(yè)景氣分化的現(xiàn)象仍然在延續(xù)，A股仍然有可能走出結(jié)構(gòu)性行情。

    彭煒表示，A股即使受海外拖累暫無(wú)法走出獨(dú)立的指數(shù)行情，但部分受益于國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)和內(nèi)需刺激，或者與疫情弱相關(guān)且自身處于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)改善的行業(yè)，依然會(huì)有不錯(cuò)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

    袁曦稱(chēng)，雖然短期A股受到美股的牽連，但后面如果美股能夠稍微穩(wěn)定，從全球視野比較的話(huà)，A股仍然具有一定的吸引力。

    于洋說(shuō)，我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，我的投資風(fēng)格是尊重市場(chǎng)，選擇風(fēng)險(xiǎn)收益比合適的標(biāo)的進(jìn)行投資。

    疫情“突襲”全球股市

    短期再度大幅下跌概率不大

    記者：一季度，A股市場(chǎng)波折不斷，你如何看一季度的市場(chǎng)行情？采取了怎樣的調(diào)倉(cāng)換股操作？

    李曉星：去年四季度，我們預(yù)計(jì)今年一季度宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步上行，同時(shí)因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)上升，通脹壓力較大，流動(dòng)性邊際會(huì)收縮，所以，我們減持了估值較高的科技股，增持了經(jīng)濟(jì)上行和通脹上行表現(xiàn)較強(qiáng)的消費(fèi)股。今年1月份上半月，因?yàn)橄M(fèi)旺盛，消費(fèi)股熱度較高，但從1月下旬新冠肺炎疫情蔓延開(kāi)始，市場(chǎng)預(yù)期宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)將下行，政策實(shí)施穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)舉措，控通脹的優(yōu)先級(jí)下降，市場(chǎng)流動(dòng)性更為寬松。我們減持的一些科技股表現(xiàn)超出之前的預(yù)期，基金凈值階段性吃虧。

    我們春節(jié)后的觀(guān)點(diǎn)是，科技股是短期買(mǎi)點(diǎn)，中期賣(mài)點(diǎn)，長(zhǎng)期沒(méi)有問(wèn)題，而消費(fèi)股是短期賣(mài)點(diǎn)，中期和長(zhǎng)期的買(mǎi)點(diǎn)?；谏鲜雠袛啵覀?cè)黾恿讼M(fèi)股中必選消費(fèi)的配置，以農(nóng)業(yè)、食品和調(diào)味品為主，一度產(chǎn)生凈值虧損，目前市場(chǎng)必選消費(fèi)的估值已經(jīng)修復(fù)，基金年內(nèi)虧幅已經(jīng)基本收復(fù)。

    于洋：一季度市場(chǎng)波動(dòng)較大，核心變量是疫情。一般來(lái)說(shuō)，A股的大跌有幾種情況：首先是流動(dòng)性的緊縮，目前來(lái)看不具備這樣的條件。第二是基本面受到外圍的沖擊，目前來(lái)看，一季度的市場(chǎng)波動(dòng)主要反映了外圍沖擊的影響。雖然國(guó)內(nèi)的疫情控制情況還不錯(cuò)，但全球是一個(gè)共同體，外需會(huì)反過(guò)來(lái)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生影響。

    我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，我的投資風(fēng)格是尊重市場(chǎng)，選擇風(fēng)險(xiǎn)收益比合適的標(biāo)的進(jìn)行投資。當(dāng)前我們根據(jù)市場(chǎng)對(duì)疫情的反應(yīng)在倉(cāng)位上做了適當(dāng)擇時(shí)，減倉(cāng)明顯受損標(biāo)的。

    呂慧建：一季度出現(xiàn)了突發(fā)重大事件，就是新冠肺炎疫情，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較大的沖擊，對(duì)股市走勢(shì)也產(chǎn)生了很大的影響。歐美國(guó)家未能在疫情初期采取有效措施，疫情擴(kuò)散遠(yuǎn)超預(yù)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大沖擊。我們需要謹(jǐn)慎評(píng)估疫情沖擊下投資標(biāo)的景氣度能否延續(xù)?？偟膩?lái)說(shuō)，行業(yè)景氣分化仍然在延續(xù)，如果疫情發(fā)展沒(méi)有出現(xiàn)極端情況，A股仍有可能走出結(jié)構(gòu)性行情。

    短期來(lái)看，A股面臨一個(gè)較為困難的局面，但A股長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著，結(jié)構(gòu)性牛市的可能依然存在。近期，全球股市經(jīng)歷了一輪大幅下跌，已經(jīng)基本消化了疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊，有可能進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)階段，走出一個(gè)L形走勢(shì)。即使經(jīng)濟(jì)在三四季度后進(jìn)入持續(xù)衰退，股市下跌也應(yīng)該是幾個(gè)月以后的事，短期再度大幅下跌的概率不大。

    彭煒：回顧一季度，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定了2020年的政策基調(diào)是穩(wěn)增長(zhǎng)，疊加中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議正式簽署帶來(lái)中美關(guān)系的緩和，A股市場(chǎng)在年初開(kāi)啟了春節(jié)躁動(dòng)行情。此后，國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情擴(kuò)散引發(fā)恐慌，全國(guó)采取嚴(yán)防嚴(yán)控措施后，疫情逐步好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)在創(chuàng)業(yè)板的帶領(lǐng)下走了一波V字行情。然而，海外疫情惡化，引發(fā)海外市場(chǎng)連續(xù)下跌甚至出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的負(fù)反饋。目前在各國(guó)政府陸續(xù)推出積極的“貨幣+財(cái)政+抗疫”三大政策疊加后，市場(chǎng)進(jìn)入階段性企穩(wěn)。

    袁曦：一季度市場(chǎng)波動(dòng)較大，春節(jié)前的市場(chǎng)延續(xù)了去年四季度以來(lái)的趨勢(shì)，以電子為代表的科技板塊表現(xiàn)突出。春節(jié)后，尤其是在海外疫情快速暴發(fā)的階段，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而受外需影響較為明顯的板塊，如電子等，調(diào)整幅度巨大，以?xún)?nèi)需為主的醫(yī)藥、食品飲料表現(xiàn)相對(duì)較好。

    更看重中長(zhǎng)期走勢(shì)

    A股有較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

    記者：你認(rèn)為二季度影響市場(chǎng)最核心因素是什么？

    彭煒：二季度影響市場(chǎng)的核心因素主要有兩點(diǎn)，一是海外防疫的進(jìn)展，需要警惕時(shí)間戰(zhàn)線(xiàn)拉得太長(zhǎng)引發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面的風(fēng)險(xiǎn)；二是國(guó)家出臺(tái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度、措施的有效性。

    李曉星：核心因素還是疫情防控的進(jìn)展，歐美疫情防控的拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)、如何有效控制疫情繼續(xù)蔓延等，都會(huì)成為市場(chǎng)最關(guān)心的核心要素。另外，伴隨著疫情防控，各國(guó)出臺(tái)怎樣的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，也對(duì)股市有很大的影響。

    于洋：影響二季度的核心因素還是疫情走向。比較幸運(yùn)的是，目前還沒(méi)看到病毒的變異，所以我們大概地認(rèn)為病毒能夠在下半年某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)控制住。病毒影響的不光是健康，對(duì)消費(fèi)行為、各類(lèi)行為活動(dòng)都產(chǎn)生了巨大的影響，人們會(huì)主動(dòng)減少外出行為，包括外出就餐、旅游，這對(duì)很多行業(yè)會(huì)有比較大的影響。

    記者：你預(yù)計(jì)A股二季度會(huì)如何走？在全球市場(chǎng)震蕩中，A股會(huì)有獨(dú)立行情么？

    李曉星：我們專(zhuān)注上市公司的基本面研究，根據(jù)行業(yè)景氣度變化、公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸乐颠M(jìn)行綜合判斷，追求性?xún)r(jià)比較高的投資方向。若市場(chǎng)出現(xiàn)非理性大跌，我們會(huì)堅(jiān)持在優(yōu)質(zhì)公司估值合理或估值較低時(shí)“越跌越買(mǎi)”，在市場(chǎng)底部獲得更多的籌碼。從疫情影響看，A股體現(xiàn)了較好的韌性，已經(jīng)走出了獨(dú)立行情。

    彭煒：考慮到二季度海外疫情依然處于防控隔離階段，經(jīng)濟(jì)大概率仍將處于被摁了暫停鍵或慢放鍵的階段，疫情持續(xù)時(shí)間充滿(mǎn)不確定性，全球金融市場(chǎng)整體大概率會(huì)處于偏震蕩盤(pán)整的階段?？紤]到國(guó)內(nèi)已步入抗疫尾聲，多數(shù)行業(yè)已逐步進(jìn)入正常復(fù)工期，后續(xù)有望迎來(lái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策，A股即使受海外拖累暫無(wú)法走出獨(dú)立的指數(shù)行情，但部分受益于國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)和內(nèi)需刺激，或與疫情弱相關(guān)且自身處于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)改善的行業(yè)，依然會(huì)有不錯(cuò)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

    呂慧建：目前國(guó)內(nèi)的疫情危機(jī)基本解除，進(jìn)入恢復(fù)生產(chǎn)階段。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，目前疫情防控的重點(diǎn)是防止境外輸入。從全球范圍來(lái)看，中國(guó)受到的經(jīng)濟(jì)沖擊相對(duì)較小。中國(guó)經(jīng)濟(jì)有良好韌性，雖然“世界工廠(chǎng)”、城市化雙輪驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)階段進(jìn)入尾聲，但產(chǎn)業(yè)升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，微觀(guān)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，很多行業(yè)的盈利保持在比較健康的水平。近幾年，行業(yè)景氣時(shí)鐘出現(xiàn)分化，A股市場(chǎng)有較多的結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)。

    記者：在疫情全球蔓延的背景下，你對(duì)二季度投資策略是否做了調(diào)整？

    于洋：疾病傳染模型非線(xiàn)性增長(zhǎng)，認(rèn)為短期就是疫情高點(diǎn)，所以，我們對(duì)二季度樂(lè)觀(guān)。疫情對(duì)于整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)影響相對(duì)可控。我們會(huì)努力控制布局節(jié)奏，結(jié)合相關(guān)標(biāo)的安全合理的估值去布局，力爭(zhēng)給持有人提供相對(duì)來(lái)說(shuō)既安全又有收益的投資體驗(yàn)。

    彭煒：雖然目前國(guó)內(nèi)疫情已步入尾聲，各行各業(yè)復(fù)工正積極展開(kāi)，但海外疫情發(fā)展還處于惡化的階段，會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的基本面造成一定程度的沖擊。因此，我管理的融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)也因時(shí)而變，降低出口導(dǎo)向型公司的配置，同時(shí)，考慮到國(guó)內(nèi)后續(xù)將出臺(tái)進(jìn)一步加大經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的措施，關(guān)注受益于投資、內(nèi)需刺激相關(guān)的板塊，包括新老基建產(chǎn)業(yè)鏈、汽車(chē)等部分可選消費(fèi)；另外，規(guī)避核心供應(yīng)鏈在海外可能引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)停滯的行業(yè)，積極挖掘在這一過(guò)程中有望受益轉(zhuǎn)單至國(guó)內(nèi)的企業(yè)。

    呂慧建：仔細(xì)評(píng)估疫情對(duì)各個(gè)行業(yè)的影響是必須做的，但萬(wàn)變不離其宗，投資還是要回到一個(gè)基本的問(wèn)題，就是企業(yè)的盈利到底怎么樣。我們的基本投資方法是選擇景氣向好的行業(yè)。選擇投資標(biāo)的時(shí)，需要評(píng)估疫情對(duì)行業(yè)景氣時(shí)鐘、對(duì)公司盈利產(chǎn)生了什么程度的影響。

    關(guān)注具備估值安全邊際的

    高景氣行業(yè)

    記者：二季度你更看好哪些領(lǐng)域或者板塊？

    李曉星：二季度我們主要看好消費(fèi)和科技板塊。其中，白酒等消費(fèi)股龍頭，從短期看不確定性比較高，但從長(zhǎng)期看景氣度還是向上的，如果沒(méi)有因?yàn)橐咔樵斐蓭?kù)存高企，行業(yè)格局惡化，1～2個(gè)季度業(yè)績(jī)下行不影響公司的長(zhǎng)期價(jià)值，疊加疫情期間股價(jià)的大幅調(diào)整，從1～2年的角度看，行業(yè)龍頭等核心資產(chǎn)具備很強(qiáng)的投資價(jià)值。而科技股經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，部分科技股的跌幅甚至達(dá)到50%，估值風(fēng)險(xiǎn)已釋放了很多，目前是逐漸買(mǎi)入的時(shí)機(jī)。但由于科技的二季度景氣度開(kāi)始下降，在二季度可能出現(xiàn)階段性跑輸，這個(gè)階段會(huì)是建倉(cāng)的時(shí)機(jī)。

    彭煒：一是看好老基建產(chǎn)業(yè)鏈，包括水泥、工程機(jī)械、重卡等；二是新基建產(chǎn)業(yè)鏈，包括云計(jì)算及其基礎(chǔ)設(shè)施、5G基站等；三是受益內(nèi)需刺激的行業(yè)，包括汽車(chē)、新能源車(chē)；四是與疫情弱相關(guān)的其他行業(yè)，包括醫(yī)藥、TWS、云游戲等。

    于洋：看好整體反彈，更看好醫(yī)藥。醫(yī)藥板塊具有需求剛性，只要疫情緩和了，需求量通常很快能夠恢復(fù)，所以，我們對(duì)于醫(yī)藥板塊未來(lái)一年的業(yè)績(jī)比較有信心，如果結(jié)合政策緩和之后帶來(lái)估值的提升，要看到估值業(yè)績(jī)雙升的可能。醫(yī)藥板塊的很多公司具有全球競(jìng)爭(zhēng)力。此外，這次疫情影響下，一些具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的檢測(cè)設(shè)備公司不光滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求，也接到了海外的訂單。

    呂慧建：我的基本配置方向是消費(fèi)+成長(zhǎng)，二季度也會(huì)主要在這些方向上尋找投資機(jī)會(huì)。第一，消費(fèi)品領(lǐng)域中的部分龍頭企業(yè)。食品飲料、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)中已經(jīng)涌現(xiàn)出一批具有護(hù)城河的龍頭企業(yè)，可以作為基本配置。第二，5G、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、AI等新興產(chǎn)業(yè)。在新基建的大背景下，未來(lái)全球通訊產(chǎn)業(yè)鏈的核心將向中國(guó)轉(zhuǎn)移。第三，行業(yè)景氣向上、市場(chǎng)集中度上升、企業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)的先進(jìn)制造企業(yè)。第四，階段性增長(zhǎng)型行業(yè)，如養(yǎng)殖業(yè)、新能源汽車(chē)等。

    袁曦：對(duì)于太短的時(shí)間周期，我們覺(jué)得做預(yù)測(cè)的意義不大。展望后市，雖然短期不排除逆周期政策可能全面發(fā)力，地產(chǎn)、基建刺激加碼，但從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看，科技產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期景氣度趨勢(shì)可能明顯優(yōu)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，中長(zhǎng)期風(fēng)格應(yīng)該不會(huì)因?yàn)榇舜我咔槎l(fā)生根本性變化。

    記者：受外資抽血影響，國(guó)內(nèi)消費(fèi)藍(lán)籌股調(diào)整較多，科技股今年也高位跳水，你如何看待這種市場(chǎng)變化？后市是否還有投資機(jī)會(huì)？

    袁曦：受海外疫情加速擴(kuò)散的影響，市場(chǎng)出現(xiàn)了對(duì)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)憂(yōu)慮，以電子為代表的科技股出現(xiàn)了明顯的回落。但我認(rèn)為，只要海外疫情不失控，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊有可能是一次性的沖擊，那么，科技股的景氣度雖然短期會(huì)受到影響，但中長(zhǎng)期的趨勢(shì)不會(huì)發(fā)生變化。

    國(guó)內(nèi)消費(fèi)藍(lán)籌股之前也出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，主要是由于海外市場(chǎng)暴跌，外資抽血。目前，美國(guó)也出臺(tái)了一系列的政策，緩解市場(chǎng)的流動(dòng)性。目前來(lái)看，海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)藍(lán)籌股的調(diào)整可能已經(jīng)過(guò)去。后續(xù)隨著內(nèi)需的逐步恢復(fù)，有望重新迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。

    彭煒：消費(fèi)藍(lán)籌和以半導(dǎo)體為代表的科技股調(diào)整較多，核心原因在于估值偏高，風(fēng)險(xiǎn)收益比不足，疫情只是直接導(dǎo)火索。當(dāng)然，疫情對(duì)部分消費(fèi)和科技的需求都會(huì)產(chǎn)生偏負(fù)面的影響，盈利預(yù)期降低。

    從中期來(lái)看，疫情若在年內(nèi)能得到有效控制，對(duì)相關(guān)行業(yè)或上市公司業(yè)績(jī)的影響更多是一次性的沖擊。從企業(yè)價(jià)值的角度看，基本面的影響并沒(méi)有短期股價(jià)波動(dòng)的那么大。只要疫情沒(méi)有根本改變產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)或行業(yè)景氣的中期方向，當(dāng)股票的過(guò)度下跌消化了高估值的風(fēng)險(xiǎn)之后，就會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

    于洋：科技和醫(yī)藥都是比拼核心競(jìng)爭(zhēng)力而且能夠讓我們的生活變得越來(lái)越好的行業(yè)，業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性也強(qiáng)。中國(guó)的科技股是長(zhǎng)周期的上行趨勢(shì)，短期超漲正?；卣{(diào)，后續(xù)依然看好。

    呂慧建：作為“世界工廠(chǎng)”，中國(guó)建立了全球最完善的產(chǎn)業(yè)體系。中國(guó)城市化已經(jīng)取得了很大的發(fā)展。在這種背景下，中國(guó)政府積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)軍全球科技產(chǎn)業(yè)鏈的最高端。從國(guó)家戰(zhàn)略安全考慮，中國(guó)積極推進(jìn)芯片和應(yīng)用軟件的國(guó)產(chǎn)化替代。2019年三四季度后，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在5G創(chuàng)新周期驅(qū)動(dòng)下，進(jìn)入新的景氣周期。從未來(lái)一年的時(shí)間周期來(lái)看，對(duì)于科技板塊，包括半導(dǎo)體、5G、云計(jì)算等，我會(huì)予以關(guān)注。

    美股流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有望緩解

    看好港股估值性?xún)r(jià)比

    記者：目前全球股市震蕩不休，尤其是美股波動(dòng)較大，你認(rèn)為美股牛市是否結(jié)束，二季度會(huì)如何演繹，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有多大影響？

    袁曦：近期，美股持續(xù)暴跌，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了一系列新措施來(lái)支持經(jīng)濟(jì)，為了確保市場(chǎng)運(yùn)行和貨幣政策傳導(dǎo)，將不限量按需買(mǎi)入美債和MBS。這一系列政策有望緩解美股的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    彭煒：美股牛市是否結(jié)束的判斷，取決于對(duì)時(shí)間周期維度的劃定。短期因流動(dòng)性沖擊帶來(lái)極端下跌的階段或已結(jié)束，后續(xù)市場(chǎng)將回歸基本面情況，但二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)難言改善，指數(shù)繼續(xù)面臨震蕩的可能性較大，今年或難言牛市。從更長(zhǎng)期的時(shí)間維度如5年甚至10年來(lái)看，則取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，這個(gè)需要跟蹤觀(guān)測(cè)。

    李曉星：美股的表現(xiàn)短期看不清，但長(zhǎng)期看是比較清晰的。歷史上沒(méi)有因?yàn)橐淮我咔闀?huì)影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌跡，我們認(rèn)為疫情控制在今年大概率就會(huì)有一定的結(jié)果，在今年三四季度，疫情對(duì)股市的影響就會(huì)衰減。

    目前看，疫情對(duì)海外市場(chǎng)造成了30%～40%的跌幅，很多大的國(guó)際投資巨頭開(kāi)始縮減空頭頭寸。長(zhǎng)期來(lái)看，海外股市也會(huì)遵循價(jià)值投資的規(guī)律，當(dāng)優(yōu)質(zhì)公司跌到合理的價(jià)格，自然會(huì)有資金選擇買(mǎi)入。

    呂慧建：3月份以來(lái)美股暴跌，從技術(shù)上來(lái)說(shuō)已經(jīng)進(jìn)入熊市，后市怎么走，需要根據(jù)疫情發(fā)展、對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊的程度動(dòng)態(tài)評(píng)估。

    美股下跌對(duì)中國(guó)A股的影響，可以分為三個(gè)層次：情緒、資金和經(jīng)濟(jì)基本面（上市公司盈利）?？傮w而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受疫情的影響相對(duì)較小，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)會(huì)比較快，A股跌幅較小，企穩(wěn)較早。

    記者：怎么看待二季度港股的投資機(jī)會(huì)？

    李曉星：港股跌到當(dāng)前的位置，我們更加看好港股的配置價(jià)值。第一，從流動(dòng)性影響看，每次歐美發(fā)生金融危機(jī)，港股通常會(huì)伴隨著較大的跌幅，但反彈的力度也很大。第二，近期保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金開(kāi)始流入港股，部分公司甚至舉牌港股，我們認(rèn)為這個(gè)趨勢(shì)會(huì)延續(xù)，因?yàn)楣镜膬r(jià)值與上市的地區(qū)沒(méi)有關(guān)系，市場(chǎng)更關(guān)注公司的長(zhǎng)期價(jià)值。第三，我們看好消費(fèi)、科技公司，目前港股很多該類(lèi)型的優(yōu)秀公司估值已經(jīng)偏低，我們希望配置估值低、彈性大的消費(fèi)或科技公司。

    彭煒：港股估值處于相對(duì)低位，具有相當(dāng)不錯(cuò)的性?xún)r(jià)比，可以積極挖掘其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

    于洋：比較看好未來(lái)港股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

    呂慧建：港股由于其自身屬性，受到海外資本影響相較A股而言更多。如果海外疫情能夠在一定時(shí)期內(nèi)控制住，那么，對(duì)港股和全球經(jīng)濟(jì)的沖擊也會(huì)是階段性的，疫情結(jié)束后的經(jīng)濟(jì)修復(fù)會(huì)更快一些。目前，港股估值基本上處于歷史最低位置，長(zhǎng)期投資者對(duì)此一定會(huì)予以關(guān)注。