創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制 資本市場(chǎng)改革風(fēng)云再起

    中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議指出，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，是深化資本市場(chǎng)改革、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、提升資本市場(chǎng)功能的重要安排。要著眼于打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)性制度改革，堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)板和其他板塊錯(cuò)位發(fā)展，找準(zhǔn)各自定位，辦出各自特色，推動(dòng)形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競(jìng)爭(zhēng)格局。

    《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》公布

    中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，意味著創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革啟動(dòng)，證監(jiān)會(huì)將就創(chuàng)業(yè)板改革的規(guī)章制度向市場(chǎng)征求意見。

    證監(jiān)會(huì)副主席李超介紹，此次創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革，堅(jiān)持“一條主線，三個(gè)統(tǒng)籌”，“一條主線”是以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊(cè)制，提高透明度和真實(shí)性，由投資者自主進(jìn)行價(jià)值判斷，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。“三個(gè)統(tǒng)籌”包括：一是統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革與多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)板和其他板塊的策略發(fā)展，形成各有側(cè)重、互相補(bǔ)充的適度競(jìng)爭(zhēng)格局；二是統(tǒng)籌推進(jìn)注冊(cè)制與其他基礎(chǔ)制度建設(shè)，實(shí)施一攬子改革措施，健全配套制度；三是統(tǒng)籌增量改革和存量改革，包容存量改革，穩(wěn)定存量上市公司和投資者預(yù)期，平穩(wěn)實(shí)施改革。

    在交易制度方面，創(chuàng)業(yè)板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后日漲跌幅限制放寬至20%（存量企業(yè)將同步實(shí)施）。

    李超表示，本輪創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革，在試點(diǎn)注冊(cè)制的安排方面，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制大體與科創(chuàng)板一致，注冊(cè)程序分為交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)，通過問答的方式來督促企業(yè)提高信披質(zhì)量。同科創(chuàng)板相比，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制有三方面不同，一是建立滬深交易所審核工作協(xié)調(diào)機(jī)制，保持審核標(biāo)準(zhǔn)尺度一致，避免形成搶資源情況；二是明確在審企業(yè)銜接安排，確保向注冊(cè)制過渡；三是再融資和并購重組涉及公開發(fā)行的同步實(shí)施注冊(cè)制。

    不會(huì)造成大規(guī)模擴(kuò)容和資金明顯分流

    創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制來了，對(duì)A股市場(chǎng)將會(huì)帶來哪些影響？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容和資金明顯分流。

    申萬宏源證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明表示，按注冊(cè)制要求，上市公司必須全面、完整、準(zhǔn)確地披露信息，并且把信息披露作為市場(chǎng)監(jiān)管、投資者保護(hù)的重點(diǎn)。在這種市場(chǎng)手段的制約下，擴(kuò)容節(jié)奏就不可能很快。新證券法為新股的常態(tài)化發(fā)行提供了條件，而不會(huì)對(duì)擴(kuò)容的速度帶來直接影響。

    華泰證券分析，資本市場(chǎng)改革及A股在全球市場(chǎng)的配置價(jià)值是外資長期持續(xù)流入的主要原因。同時(shí)，當(dāng)前A股估值均處低位，具有較高性價(jià)比，有助于吸引外資流入。

    招商證券首席策略分析師張夏則提出，隨著注冊(cè)制的改革，市場(chǎng)也會(huì)用腳投票，預(yù)計(jì)未來A股市場(chǎng)中能活躍成交的公司將在兩千家左右。這意味著大量公司即使沒有退市，也會(huì)淪落成為仙股，有助于市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。此外，投資者在選擇標(biāo)的時(shí)，要以公司實(shí)際價(jià)值、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向?yàn)槭滓P(guān)注點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來機(jī)構(gòu)投資者將越來越成為主流，也會(huì)有更多的散戶投資者開始選用機(jī)構(gòu)化的產(chǎn)品參與投資。

    券商、創(chuàng)投、首批上市新股將成熱點(diǎn)

    監(jiān)管部門人士多次強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，改革會(huì)注意市場(chǎng)承受能力，把握好節(jié)奏。事實(shí)上，隨著時(shí)間的推進(jìn)，券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制制度紅利。

    機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前注冊(cè)制改革環(huán)境已相對(duì)成熟，一系列配套措施有序出臺(tái)，創(chuàng)業(yè)板將成為注冊(cè)制改革首站，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰將催生一批優(yōu)質(zhì)新興企業(yè)并增強(qiáng)白馬龍頭效應(yīng)，新興產(chǎn)業(yè)、頭部企業(yè)及券商龍頭將最為受益于制度紅利。證券以及創(chuàng)投型企業(yè)新一輪政策驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新周期有望重啟，龍頭公司在政策紅利加持下，將會(huì)拉大與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    有券商人士表示，注冊(cè)制試點(diǎn)短期可能利好的主題包括券商、創(chuàng)投類公司、試點(diǎn)后首批上市新股。其中，券商類尤其利好本地和中小券商。創(chuàng)投類，建議優(yōu)先關(guān)注持有深圳創(chuàng)投公司股權(quán)的上市公司。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)后首批上市企業(yè)可能是經(jīng)過多方挑選的，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)關(guān)注度會(huì)極高。

    根據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至3月26日，IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量為416家（不含科創(chuàng)板），其中主板157家、中小板76家、創(chuàng)業(yè)板183家。這180多家創(chuàng)業(yè)板公司是否將按照新規(guī)上市，還需要監(jiān)管部門予以明確。