市場(chǎng)預(yù)期,隨著外圍因素的變化,未來A股或迎來中概股回歸潮。而創(chuàng)業(yè)板作為流動(dòng)性充沛的科技創(chuàng)新企業(yè)聚集地,在此輪改革中,為紅籌企業(yè)提供了針對(duì)性制度安排,對(duì)紅籌回歸A股的吸引力將持續(xù)放大。
允許紅籌企業(yè)上市
興業(yè)證券認(rèn)為,隨著港股和A股證券發(fā)行機(jī)制不斷優(yōu)化,或吸引越來越多中資企業(yè)在這兩個(gè)市場(chǎng)一次或二次上市。
創(chuàng)業(yè)板此輪改革順應(yīng)時(shí)勢(shì),為紅籌企業(yè)提供針對(duì)性制度安排,為紅籌企業(yè)回歸A股掃清制度障礙。
在上市條件方面,紅籌企業(yè)發(fā)行股票的,發(fā)行后的股份總數(shù)不低于3000萬股,公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上;公司股份總數(shù)超過4億股的,公開發(fā)行股份的比例為10%以上。
紅籌企業(yè)發(fā)行存托憑證的,發(fā)行后的存托憑證總份數(shù)不低于3000萬份,公開發(fā)行的存托憑證對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上;發(fā)行后的存托憑證總份數(shù)超過4億份的,公開發(fā)行存托憑證對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)股份達(dá)到公司股份總數(shù)的10%以上。
市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)方面,深交所相關(guān)規(guī)定明確,營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng),擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù),同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè),申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市的,市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)符合預(yù)計(jì)市值不低于100億元,且最近一年凈利潤(rùn)為正,或預(yù)計(jì)市值不低于50億元,最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于5億元。
同時(shí)明確“營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)”判斷標(biāo)準(zhǔn),即最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5億元的,最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率10%以上;或最近一年?duì)I業(yè)收入低于5億元的,最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率20%以上;或受行業(yè)周期性波動(dòng)等因素影響,行業(yè)整體處于下行周期的,發(fā)行人最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率高于同行業(yè)可比公司同期平均增長(zhǎng)水平。
對(duì)處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對(duì)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義的紅籌企業(yè),不適用“營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)”的規(guī)定。
提供針對(duì)性安排
深交所在相關(guān)規(guī)定中明確對(duì)賭協(xié)議中優(yōu)先權(quán)利相關(guān)安排,即紅籌企業(yè)上市之前向投資人發(fā)行帶有約定贖回權(quán)等優(yōu)先權(quán)利的優(yōu)先股,若發(fā)行人和投資人承諾在申報(bào)和發(fā)行過程中不行使優(yōu)先權(quán)利的,可以在上市前轉(zhuǎn)換為普通股,對(duì)轉(zhuǎn)換后的股份不按突擊入股處理。
鑒于紅籌企業(yè)股票面值以美元、港幣等為單位且面值可能較低,存托憑證的交易價(jià)格、持有人數(shù)量也與股票存在較大差異,因此對(duì)紅籌企業(yè)相關(guān)退市情形予以調(diào)整適用。紅籌企業(yè)發(fā)行股票的,明確在適用“面值退市”指標(biāo)時(shí),按照“連續(xù)二十個(gè)交易日每日股票收盤價(jià)均低于1元人民幣”的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行;紅籌企業(yè)發(fā)行存托憑證的,調(diào)整為“連續(xù)二十個(gè)交易日每日存托憑證市值均低于3億元”等,明確不適用“股東人數(shù)”退市指標(biāo)。
同時(shí),深交所對(duì)紅籌企業(yè)的制度安排也強(qiáng)調(diào)保障投資者權(quán)益。一方面,設(shè)置證券特別標(biāo)識(shí),對(duì)于具有協(xié)議控制架構(gòu)或者類似特殊安排的紅籌企業(yè),以適當(dāng)方式對(duì)其股票或存托憑證作出特別標(biāo)識(shí)。如紅籌企業(yè)上市后不再具有相關(guān)安排,該特別標(biāo)識(shí)將被取消。
另一方面,對(duì)于紅籌企業(yè)公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)適用注冊(cè)地法律法規(guī)的,強(qiáng)調(diào)其投資者權(quán)益保護(hù)水平總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律法規(guī)規(guī)定的要求,并保障境內(nèi)存托憑證持有人實(shí)際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)證券持有人的權(quán)益相當(dāng)。
具備肥沃培育土壤
中概股對(duì)于A股市場(chǎng)而言,無疑是上市后備資源“富礦”。興業(yè)證券指出,截至2020年5月底,在美國(guó)上市的中概股共有248家,總市值達(dá)1.6萬億美元,相當(dāng)于港股市場(chǎng)總市值的35%及A股總市值的17%。從中概股行業(yè)分布來看,新興產(chǎn)業(yè)是中概股最主要構(gòu)成。
而這恰恰與創(chuàng)業(yè)板的固有“氣質(zhì)”相契合。目前創(chuàng)業(yè)板公司中,超過九成為高新技術(shù)企業(yè),超過八成擁有自主研發(fā)核心能力,超過七成屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)加速在創(chuàng)業(yè)板聚集。
從流動(dòng)性角度來看,創(chuàng)業(yè)板目前賬戶已有約5000萬戶,2019年創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)日均換手率為2.8%,總成交額23萬億元,占A股交易金額的18%。此外,創(chuàng)業(yè)板國(guó)際化程度日益提升,截至2020年6月,239家公司被納入深港通標(biāo)的,152家被納入富時(shí)羅素全球指數(shù)標(biāo)的,讓更多國(guó)際投資者分享成長(zhǎng)紅利。
深交所表示,將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一指導(dǎo)下,結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際情況,在充分保障投資者合法權(quán)益基礎(chǔ)上,進(jìn)一步研究完善紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市相關(guān)制度安排,為紅籌企業(yè)回歸提供便利。
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