相聚資本：下半年把握成長和確定性機會兩條主線

    本報記者 王寧

    7月6日，相聚資本發(fā)布最新研究觀點認為，下半年A股市場將延續(xù)震蕩行情，經(jīng)濟還處在溫和復(fù)蘇階段，但下行風險也比較低，經(jīng)濟二次探底風險不高。接下來，相聚資本將持續(xù)關(guān)注包括科技行業(yè)、周期性行業(yè)中的成長機會，以及消費和醫(yī)藥中的確定性機會。

    此外，對于近期市場關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板注冊制，相聚資本認為，將助力更多創(chuàng)新型、高增長型中小企業(yè)受惠資本市場改革紅利，幫助企業(yè)發(fā)展，進而推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

    相聚資本總經(jīng)理梁輝告訴記者：“今年上半年，中國社會融資總額出現(xiàn)了非常大的增長，一般信用擴張傳導(dǎo)到經(jīng)濟的上行，大約有半年的時滯，結(jié)合復(fù)產(chǎn)復(fù)工情況，今年下半年經(jīng)濟還處在溫和復(fù)蘇的階段；經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的風險并不是很高。”

    相聚資本指出，下半年A股市場將持續(xù)凸顯結(jié)構(gòu)性行情，投資邏輯要從兩個角度去分析：一是中國經(jīng)濟已經(jīng)進入后工業(yè)化時代，衡量標準包括城鎮(zhèn)化比率、消費占GDP比重等；二是從短期來看，今年下半年中國進入弱復(fù)蘇，一些周期性行業(yè)也會相應(yīng)出現(xiàn)利潤抬升，存在周期性機會。因此，科技和消費仍然是今年下半年的投資主線，周期性行業(yè)（也包括金融）也需要從中尋找持續(xù)成長機會。

    梁輝表示，科技行業(yè)在創(chuàng)新因素影響下，一方面5G進入到快速發(fā)展和大規(guī)模應(yīng)用過程，會催化出更多的投資機會，如半導(dǎo)體、手機制造、軟件應(yīng)用等；另一方面，5G產(chǎn)業(yè)鏈是全球布局，這也使得這相關(guān)公司影響巨大，可謂風險與收益并存。

    相聚資本表示，下半年將把握兩條投資邏輯，一是周期性行業(yè)的成長機會；一方面，隨著經(jīng)濟正常化帶來的產(chǎn)業(yè)有復(fù)蘇過程，未來家電、汽車、白酒、旅游等在今年下半年都會恢復(fù)正增長。另一方面，還需要考慮經(jīng)濟整體偏弱對盈利恢復(fù)的制約。

    二是消費和醫(yī)藥中的確定性機會。消費和醫(yī)藥通常被認為是相對穩(wěn)定增長的行業(yè)，受到經(jīng)濟波動影響比較小，是絕對回報非常好的投資領(lǐng)域。今年上半年，這兩類行業(yè)無論是絕對收益還是相對收益都比較突出，對應(yīng)的相對和絕對估值也都處于比較高的水平。考慮到這兩個行業(yè)長期的發(fā)展前景和比較豐富的內(nèi)在機會，還是可以找到不少性價比合適的標的。

    對于市場關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板注冊制和科創(chuàng)板發(fā)展，相聚資本認為其本質(zhì)意義在于解決中小企業(yè)融資問題。相聚資本表示，對金融市場而言，制度改革有助于推動去散戶化及投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化，一方面新開通創(chuàng)業(yè)板的門檻有所提高，增加了20個交易日資產(chǎn)不低于10萬元的要求；另一方面，創(chuàng)業(yè)板注冊下交易制度進行了調(diào)整，包括上市前五日不設(shè)漲跌幅限制，放寬個股漲跌幅比例至20%等。未來創(chuàng)業(yè)板個股波動率或?qū)⒓哟?，對投資者的資金實力、知識水平、知權(quán)行權(quán)水平、風險承受能力都提出了了更高的要求，可能會給普通投資者帶來一些挑戰(zhàn)。

（編輯 張偉）