公募熱議市場(chǎng)風(fēng)格切換 A股大概率整體上行

    前一交易日的尾盤(pán)跳水并未阻擋大盤(pán)前進(jìn)的步伐，7月8日滬指收盤(pán)站上3400點(diǎn)，創(chuàng)29個(gè)月收盤(pán)新高。多家公募對(duì)后市均保持樂(lè)觀積極的態(tài)度。盡管業(yè)內(nèi)對(duì)于“風(fēng)格切換是否能進(jìn)行”持不同觀點(diǎn)，受訪機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，A股未來(lái)大概率會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期慢牛的走勢(shì)，當(dāng)前仍是配置權(quán)益資產(chǎn)的較佳時(shí)期。

    A股大概率整體上行

    華商基金表示，A股極有可能走出慢牛行情。短期來(lái)看，目前市場(chǎng)環(huán)境與2014年底較為相似。當(dāng)前基本面較2014年更優(yōu)，權(quán)益市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕的邏輯仍在持續(xù)，相似的交易節(jié)奏更容易引發(fā)市場(chǎng)預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)情緒的走高有可能推動(dòng)股市快速上行。

    長(zhǎng)城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、宏觀策略研究總監(jiān)向威達(dá)表示，“一方面，全球流動(dòng)性寬松的格局不會(huì)改變;另一方面，雖然全球疫情擴(kuò)散仍有不確定性，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)超預(yù)期。本周一主力資金如此堅(jiān)決，表明大資金對(duì)后市非常樂(lè)觀。我們認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間，無(wú)論是A股還是港股，后市仍有空間。”

    平安基金權(quán)益投資總監(jiān)李化松認(rèn)為，在海外需求修復(fù)、政策落地的支持下，市場(chǎng)資金流動(dòng)性維持合理充裕，經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇。“國(guó)內(nèi)改革紅利的釋放疊加基本面的好轉(zhuǎn)、流動(dòng)性的寬松，決定了A股市場(chǎng)大概率整體上行。”

    估值差異或引發(fā)風(fēng)格切換

    上半年，醫(yī)藥、科技等成長(zhǎng)股引領(lǐng)行情，金融、地產(chǎn)等低估值藍(lán)籌股長(zhǎng)期滯漲，板塊間的估值結(jié)構(gòu)性分化懸殊。近期市場(chǎng)以券商、地產(chǎn)為代表的低估值資產(chǎn)連續(xù)上漲，市場(chǎng)熱議A股風(fēng)格切換問(wèn)題。

    廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，近1年來(lái)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小的增長(zhǎng)低敏感型行業(yè)（消費(fèi)、信息技術(shù)、醫(yī)療）顯著上行，市場(chǎng)給予該類(lèi)ROE高且穩(wěn)定的行業(yè)更多溢價(jià)，估值不斷創(chuàng)新高，而長(zhǎng)期趨勢(shì)下行的傳統(tǒng)周期行業(yè)估值在創(chuàng)新低，導(dǎo)致目前板塊估值分化較為嚴(yán)重，短期這種估值分化的收斂屬于正?，F(xiàn)象。中長(zhǎng)期來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)中樞持續(xù)承壓的預(yù)期下，不同風(fēng)格的資產(chǎn)表現(xiàn)差異核心還是看相對(duì)業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，未來(lái)的盈利能力趨勢(shì)性向上行業(yè)將會(huì)明顯受益。

    融通逆向策略基金經(jīng)理劉安坤表示，“風(fēng)格大幅切換需要三個(gè)條件，一是流動(dòng)性明顯收緊，二是高估值資產(chǎn)的自身邏輯出現(xiàn)問(wèn)題，三是低估值資產(chǎn)的邏輯走出來(lái)，而第三個(gè)的發(fā)生概率更高，但基于宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的改善時(shí)間、市場(chǎng)博弈的傳統(tǒng)時(shí)點(diǎn)，我們將切換的時(shí)間錨定在三季度末、四季度初，但擇時(shí)往往是最難的，在市場(chǎng)異動(dòng)時(shí)，有必要進(jìn)行時(shí)點(diǎn)的修正，這足以引起市場(chǎng)低估值資產(chǎn)的重視。”

    也有機(jī)構(gòu)直言，當(dāng)前大分化終結(jié)的信號(hào)尚未出現(xiàn)，科技行情趨勢(shì)和邏輯依舊成立，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)格切換為時(shí)尚早。

    深圳一家大型公募投資總監(jiān)表示，“目前市場(chǎng)分化表現(xiàn)為兩個(gè)維度，一是高估值成長(zhǎng)行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)亮眼，二是低估值傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)低迷。在中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管政策因素影響下，目前市場(chǎng)難以出現(xiàn)明確的風(fēng)格切換情景，但階段性存在一定收斂。”

    可操作機(jī)會(huì)趨向結(jié)構(gòu)化

    創(chuàng)金合信基金認(rèn)為，近兩天三大指數(shù)的上攻節(jié)奏略有放緩，市場(chǎng)的可操作機(jī)會(huì)也逐步趨向于結(jié)構(gòu)化。行業(yè)方面，在整體經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇狀態(tài)的背景下，可重點(diǎn)關(guān)注可選消費(fèi)、新能源汽車(chē)、5G電子板塊以及低估值的金融地產(chǎn)周期板塊。

    向威達(dá)表示，“從結(jié)構(gòu)上看，銀行地產(chǎn)及煤炭、鋼鐵和金屬等周期股從估值修復(fù)大概率已進(jìn)入階段性的風(fēng)格切換，建議投資者近期繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注銀行地產(chǎn)、化工、建材及煤炭金屬等周期股和公用事業(yè)電力，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注軍工、游戲、汽車(chē)電動(dòng)化智能化產(chǎn)業(yè)鏈以及乘用車(chē)復(fù)蘇，重點(diǎn)關(guān)注科技龍頭上市對(duì)科技股的帶動(dòng)及消費(fèi)電子。

    李化松表示，上半年兩類(lèi)資產(chǎn)估值水平差距較大，短期市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)比較均衡，因此，自下而上個(gè)股選擇能力尤為重要。建議長(zhǎng)期關(guān)注內(nèi)需修復(fù)的大消費(fèi)行業(yè)和國(guó)家戰(zhàn)略支持的大科技行業(yè)。