中證1000指數(shù)衍生品掛牌在即 小盤(pán)股的春天還遠(yuǎn)嗎

    證券時(shí)報(bào)記者 魏書(shū)光

    中證1000股指期貨和期權(quán)真的來(lái)了，確定于7月22日掛牌。它的到來(lái)，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)什么變化？

    更多指數(shù)基金規(guī)模驟增

    中證1000指數(shù)期貨和期權(quán)的上市，會(huì)給公募基金等機(jī)構(gòu)投資者的產(chǎn)品方面帶來(lái)什么變化？

    粵開(kāi)證券分析師陳夢(mèng)潔表示，歷次股指期貨和期權(quán)衍生品推出后，對(duì)應(yīng)的股指ETF基金整本規(guī)模會(huì)有明顯的增加，不僅基金份額提升明顯，基金數(shù)量也會(huì)有顯著的增加。

    數(shù)據(jù)顯示，2015年4月上證50股指期貨上市后，指數(shù)基金規(guī)模環(huán)比增加約38%；2015年4月，中證500股指期貨上市后，指數(shù)基金規(guī)模環(huán)比增加約27%；2019年12月，滬深300股指期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)上市后，指數(shù)基金規(guī)模環(huán)比增加約23%。

    值得注意的是，目前已經(jīng)上市的中證1000指數(shù)基金產(chǎn)品中，華夏基金旗下的中證1000ETF（159845）已于去年3月在深交所上市，可以直接交易，且為兩融標(biāo)的。華夏中證1000ETF基金經(jīng)理趙宗庭表示，除了華夏中證1000ETF，去年年底還推出了中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，今年還會(huì)率先推出中證1000指數(shù)smartbata產(chǎn)品；今年一季度，已經(jīng)成立了中證智選1000成長(zhǎng)創(chuàng)新策略ETF，中證智選1000價(jià)值穩(wěn)健策略ETF目前正在發(fā)行中。

    此外，更多圍繞中證1000指數(shù)的ETF產(chǎn)品也在加快發(fā)售。目前，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、富國(guó)基金和匯添富基金均有1只中證1000ETF即將于7月22日（即本周五）開(kāi)售。這4只ETF均設(shè)置了80億元的募集上限，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)銷(xiāo)售情況或出乎市場(chǎng)預(yù)料。

    更多投資策略發(fā)揮作用

    中證1000指數(shù)期貨和期權(quán)的上市，會(huì)帶動(dòng)盤(pán)面上漲還是下跌？

    東北證券策略分析師鄧?yán)姳硎?，從過(guò)去來(lái)看，股指期貨的推出，對(duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)的影響更多是起到放大器和催化的作用。

    例如，2010年在經(jīng)濟(jì)基本面較弱的背景下，股指期貨的推出使得悲觀情緒爆發(fā)，由此造成了指數(shù)快速下跌；2015年在市場(chǎng)情緒高漲的背景下，上證50和中證500股指期貨的推出，反而使得指數(shù)進(jìn)一步上漲。就行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，行業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)周期與基本面才是主要的決定因素，股指期貨對(duì)行業(yè)的影響更多是通過(guò)流動(dòng)性與情緒的進(jìn)一步提升來(lái)實(shí)現(xiàn)。

    由于中證1000指數(shù)聚焦在中小盤(pán)股票上，板塊的市場(chǎng)波動(dòng)率遠(yuǎn)高于其他板塊，由此帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)機(jī)會(huì)，也讓更多交易策略迎來(lái)更大的應(yīng)用空間。有數(shù)據(jù)顯示，中證1000指數(shù)波動(dòng)率相對(duì)上證50、滬深300的波動(dòng)率平均高出4%~5%，相對(duì)中證500指數(shù)的波動(dòng)率高2%~3%。

    “我們預(yù)計(jì)中證1000上市后，期貨合約貼水的可能相對(duì)較大。”聯(lián)海資產(chǎn)研究報(bào)告認(rèn)為，衍生品的推出，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)指數(shù)本身有平抑波動(dòng)率的作用，與中證1000對(duì)應(yīng)的ETF，其活躍性、流動(dòng)性也會(huì)有所上升，所以無(wú)論是從套利還是波動(dòng)率策略上看，機(jī)會(huì)都會(huì)比較大。

    易方達(dá)基金指數(shù)投資部總經(jīng)理林偉斌表示，“圍繞中證1000指數(shù)的期現(xiàn)套利、期權(quán)套利、alpha策略、跨品種套利等策略將會(huì)蓬勃發(fā)展，這使得中證1000ETF也將成為繼滬深300ETF、中證500ETF等指數(shù)產(chǎn)品之后又一重要的寬基品種。”

    更多雙創(chuàng)小盤(pán)股獲配置

    中證1000指數(shù)期貨和期權(quán)的上市，會(huì)給上市公司帶來(lái)什么？

    從中證1000指數(shù)的企業(yè)規(guī)模與行業(yè)分布來(lái)看，近90%的成份股在200億以下，具有較為純正的小盤(pán)股特征和代表性。

    陳夢(mèng)潔表示，以中證1000為代表的小盤(pán)股，其“雙創(chuàng)”和“專(zhuān)精特新”含量均顯著優(yōu)于大盤(pán)指數(shù)和中盤(pán)指數(shù)，有望成為培育優(yōu)秀企業(yè)的搖籃，投資者可分享公司快速成長(zhǎng)期紅利，因此也具備更強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性，布局價(jià)值凸顯。

    小盤(pán)股的估值水平，也是分析機(jī)構(gòu)看好中證1000指數(shù)基金的重要指標(biāo)。當(dāng)前中證1000指數(shù)的市盈率（TTM）為29.66，位于近十年歷史分位數(shù)的11.35%處，估值基本處于歷史底部水平，具備較好的性價(jià)比。

    “當(dāng)前大小盤(pán)風(fēng)格切換處在拐點(diǎn)階段，小盤(pán)風(fēng)格正向上拐點(diǎn)。”國(guó)金證券策略分析師艾熊峰認(rèn)為，從歷史周期來(lái)看，大小盤(pán)風(fēng)格切換呈現(xiàn)7~8年周期，當(dāng)前小盤(pán)風(fēng)格處在向上拐點(diǎn)。2001~2008年大盤(pán)股表現(xiàn)相對(duì)走高，2009~2015年小盤(pán)股相對(duì)表現(xiàn)提升，2016~2020年小盤(pán)股表現(xiàn)弱于大盤(pán)股，長(zhǎng)期來(lái)看當(dāng)前大小盤(pán)風(fēng)格切換處在拐點(diǎn)階段。

    艾熊峰認(rèn)為，目前宏觀流動(dòng)性寬松與信用利差持續(xù)走窄，將驅(qū)動(dòng)小盤(pán)股的相對(duì)表現(xiàn)，且推出中證1000股指期貨對(duì)沖工具，將進(jìn)一步加大小盤(pán)股活躍度，有助于提升小盤(pán)股行情。此外，國(guó)家對(duì)于中小企業(yè)政策支持的力度不斷提升，“專(zhuān)精特新”是中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要途經(jīng)，“專(zhuān)精特新”政策定位提升至國(guó)家層面，長(zhǎng)期已經(jīng)具備較高的配置價(jià)值。