8月震蕩格局或?qū)⒀永m(xù) 均衡布局把握市場節(jié)奏

    自7月5日A股主要指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整以來，滬深兩市盤整已有4周時(shí)間，日均成交額也較此前縮量。展望8月，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)基本一致，即短期市場難有新變化，A股大概率將繼續(xù)盤整。其中，半年報(bào)業(yè)績下修以及海外經(jīng)濟(jì)體衰退交易將是未來一段時(shí)間的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

    8月展望：調(diào)整格局仍將延續(xù)

    海通證券策略團(tuán)隊(duì)表示，本輪市場調(diào)整以來，地產(chǎn)以及消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)回調(diào)幅度較大，其中銀行、地產(chǎn)的最大跌幅已經(jīng)超過了前期漲幅。這意味著，市場回調(diào)的最主要原因仍在于基本面的修復(fù)尚未跟上股市上漲步伐。

    海通證券統(tǒng)計(jì)了歷史上A股反彈后高位回撤的幅度：歷次反彈后調(diào)整過程中上證指數(shù)平均下跌46天（剔除2019年），上證指數(shù)、滬深300、萬得全A、創(chuàng)業(yè)板指最大回撤幅度平均為13%左右、回吐前期上漲行情50%至70%左右的漲幅。此外，歷史上獲利回吐期間全A成交量平均萎縮幅度為62%。

    截至7月29日，上證指數(shù)在本輪調(diào)整中的最大回撤幅度為6%，已回吐前期上漲行情40%的漲幅；全A成交量最小時(shí)縮量至704億股，較6月高點(diǎn)減少了38%。海通證券表示，從調(diào)整時(shí)空來分析，市場仍需要保持耐心，等待調(diào)整結(jié)束。

    國盛證券同樣認(rèn)為，8月打破現(xiàn)有市場格局的條件尚不具備，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、流動(dòng)性寬裕的狀態(tài)仍在延續(xù)中。未來一段時(shí)間，市場“上有頂、下有底，重個(gè)股、輕指數(shù)”的格局不變。

    半年報(bào)業(yè)績、海外經(jīng)濟(jì)衰退或擾動(dòng)市場

    中信證券預(yù)計(jì)，進(jìn)入8月，隨著政策預(yù)期校正、盈利預(yù)期修正、機(jī)構(gòu)倉位調(diào)整，A股將延續(xù)7月以來的高波動(dòng)狀態(tài)。以下因素或?qū)⒊蔀樾星椴▌?dòng)的導(dǎo)火索。

    首先是8月密集披露上半年業(yè)績報(bào)告，A股盈利預(yù)期或面臨下修的可能。

    中信證券強(qiáng)調(diào)，6月下旬，一部分優(yōu)秀公司的業(yè)績預(yù)告增強(qiáng)了市場信心，但也同時(shí)抬高了市場預(yù)期，因此在過去兩周業(yè)績預(yù)告披露后，股價(jià)的表現(xiàn)就相對(duì)弱于之前。過去兩周，盈利有支撐的賽道股中，僅剩光伏等技術(shù)創(chuàng)新導(dǎo)向的細(xì)分領(lǐng)域能夠維持上漲，其他行業(yè)開始伴隨大盤出現(xiàn)一定回調(diào)。因此，伴隨8月半年報(bào)的披露和資金調(diào)倉，A股盈利和估值再匹配后有望形成新的平衡。

    其次是海外因素方面。美國最新通脹數(shù)據(jù)將在8月公布，美國加息節(jié)奏和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將形成新平衡，影響美股估值和基本面預(yù)期。中信證券預(yù)計(jì)衰退交易將貫穿美股下半年，對(duì)國內(nèi)出口和跨境資金擾動(dòng)也會(huì)加大。

    國盛證券提示，投資者須關(guān)注海外實(shí)質(zhì)性衰退引發(fā)的外需沖擊。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，在GDP連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比負(fù)增長后，美國經(jīng)濟(jì)基本都會(huì)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性衰退。這意味著中國外需壓力將逐漸增大，三至四季度對(duì)國內(nèi)的沖擊或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。

    成長、價(jià)值風(fēng)格均衡配置

    對(duì)于8月市場，由于機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)形成波動(dòng)仍將延續(xù)的共識(shí)，因此具體配置方向也較此前均衡，多家券商同時(shí)看好高景氣賽道股及消費(fèi)板塊的配置價(jià)值。

    國海證券認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性的組合對(duì)成長風(fēng)格更加有利，建議投資者圍繞半年報(bào)業(yè)績向好的成長板塊如新能源、軍工產(chǎn)業(yè)鏈，以及三季度修復(fù)動(dòng)能較大的可選消費(fèi)板塊布局。8月首選行業(yè)為汽車、電力設(shè)備、公用事業(yè)。

    國金證券同樣看好成長和消費(fèi)板塊的均衡布局。國金證券認(rèn)為，成長和價(jià)值板塊的相對(duì)利潤增速與板塊相對(duì)市場表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)。從相對(duì)業(yè)績角度來看，中下游利潤率改善將驅(qū)動(dòng)成長板塊相對(duì)價(jià)值板塊業(yè)績占優(yōu)。

    同時(shí)，對(duì)于消費(fèi)板塊而言，疫情高效清零有望促進(jìn)疫情極大緩和，疊加促銷費(fèi)等增量政策，投資者可密切關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域的邊際變化。

    粵開證券則建議投資者在板塊輪動(dòng)間尋找勝率/賠率最優(yōu)、景氣預(yù)期上修方向布局。具體而言，上游資源品、成長板塊、消費(fèi)板塊三條主線值得關(guān)注。