A股市場震蕩格局會否扭轉(zhuǎn)？ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧明顯

    上周A股主要指數(shù)先抑后揚(yáng)，兩市成交也有所回升，日均成交額重新回到萬億元以上，且成長風(fēng)格再度領(lǐng)跑兩市，科創(chuàng)50指數(shù)周漲幅高達(dá)6.28%。7月以來震蕩偏弱的市場格局是否會就此扭轉(zhuǎn)？

    對此，當(dāng)前機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)出現(xiàn)較顯著的分歧：無論是指數(shù)走勢向上還是向下，還是結(jié)構(gòu)性機(jī)會來自成長還是價值，各大券商均未形成共識。這或許反映出當(dāng)下市場資金陷入猶豫，各板塊表現(xiàn)面臨進(jìn)一步分化的趨勢。

    樂觀者：月度調(diào)整已接近尾聲

    信達(dá)證券策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，7月以來的調(diào)整依然是技術(shù)性調(diào)整，經(jīng)歷過調(diào)整后，8月至9月市場依然可能再次上漲。主要上漲力量來自資金和估值：一方面4月底至6月的行情反轉(zhuǎn)速度太快，部分踏空的資金還有倉位回補(bǔ)的可能；另一方面近期市場資金持續(xù)維持較寬松的態(tài)勢，有利于股市相對性價比的抬升。

    國金證券策略研究團(tuán)隊(duì)則看好9月至10月的A股行情。該機(jī)構(gòu)表示，雖然短期驅(qū)動市場情緒修復(fù)進(jìn)一步改善的力量正邊際減弱，疊加半年報披露期，A股短期風(fēng)險偏好仍存一定擾動。但中期來看，9月至10月市場或逐步從反彈過渡至反轉(zhuǎn)，指數(shù)不排除創(chuàng)新高可能。

    國金證券認(rèn)為，業(yè)績反轉(zhuǎn)將是驅(qū)動市場趨勢反轉(zhuǎn)的核心動力。下半年上游PPI見頂回落，特別是資源品漲價趨緩，中下游利潤率改善將驅(qū)動整體企業(yè)盈利回升，三季報前后市場有望進(jìn)入戴維斯雙擊階段。

    謹(jǐn)慎者：市場仍在尋找新平衡

    西部證券的觀點(diǎn)則相對謹(jǐn)慎。該機(jī)構(gòu)表示，市場情緒有所修復(fù)，但微觀交易結(jié)構(gòu)依然存在一定隱患，熱門行業(yè)（成交額占比前四行業(yè)）的交易擁擠度快速上升至去年8月和11月水平。而過于擁擠的交易環(huán)境往往是引發(fā)市場脆弱性的主要原因。

    此外，海外擾動因素方面，衰退交易趨勢并沒有變化，美債期限利差倒掛幅度加深反映衰退風(fēng)險概率上升。因此，下半年市場走向還需耐心等待基本面的驗(yàn)證，對于投資者而言在做好倉位控制的同時，風(fēng)格上的再平衡依然不能忽視。

    還有相當(dāng)數(shù)量的機(jī)構(gòu)認(rèn)同“雖然市場具備中期投資價值，但短期難言偏弱格局結(jié)束”的看法。中信證券認(rèn)為，8月A股在尋找新平衡的過程中，資金博弈仍然劇烈，市場波動依然較大。當(dāng)前行業(yè)間及賽道內(nèi)估值分化均在擴(kuò)大，由于增量資金有限，市場調(diào)倉博弈仍將持續(xù)。

    華西證券表示，隨著8月企業(yè)財報的陸續(xù)披露，市場風(fēng)險偏好或受擾動，部分賽道股面臨業(yè)績檢驗(yàn)，A股市場將進(jìn)入一段顛簸期，建議投資者耐心逢低待布局。中長期來看，資產(chǎn)配置荒依舊存在，下半年A股中樞仍將緩慢上移。

    “價值”還是“成長”爭論再起

    在對未來市場的風(fēng)格把握方面，券商觀點(diǎn)同樣出現(xiàn)了明顯的分歧，價值還是成長的爭論再起。

    國泰君安證券直言結(jié)構(gòu)性機(jī)會在成長而非價值：當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分化，7月以來上證指數(shù)從3400點(diǎn)調(diào)整至3200點(diǎn)，但國證2000指數(shù)卻震蕩向上，科創(chuàng)50指數(shù)創(chuàng)階段新高。這顯示市場賺錢效應(yīng)并未調(diào)整，成長和價值的差距正在拉大。

    至于后市，國泰君安證券認(rèn)為，市場風(fēng)格仍將在成長輪動而非轉(zhuǎn)向價值。景氣的分化、流動性條件以及投資者對新經(jīng)濟(jì)風(fēng)險偏好的抬升是當(dāng)前成長好于價值、賺錢效應(yīng)擴(kuò)散的重要基礎(chǔ)。

    中信證券建議投資者堅(jiān)持成長制造、醫(yī)藥和消費(fèi)均衡布局。該機(jī)構(gòu)表示，在8月調(diào)倉博弈過程中，預(yù)計(jì)賽道板塊會呈現(xiàn)市值下沉的特征，并且主線將從電車和新能源鏈轉(zhuǎn)向前期相對滯漲但近期催化頻出的半導(dǎo)體等板塊。此外，醫(yī)藥和消費(fèi)板塊已在政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)預(yù)期緩慢修復(fù)的軌道上，部分高切低資金預(yù)計(jì)會選擇左側(cè)逐步布局估值修復(fù)行情。

    民生證券策略團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為：“不能因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)景氣而放棄對全局的關(guān)注”。該機(jī)構(gòu)表示，在中證1000指數(shù)不斷上漲過程中，上證50指數(shù)的估值已回到4月底水平。上證50指數(shù)代表的和中國經(jīng)濟(jì)最為緊密相關(guān)的領(lǐng)域，將迎來類似4月底的黃金坑機(jī)會。

    “變化之中，對確定性溢價的事物多一分謹(jǐn)慎，對悲觀中的資產(chǎn)多一分樂觀。”民生證券表示。