節(jié)后央行持續(xù)護(hù)航流動(dòng)性平穩(wěn) 三因素影響2月債市走向

    本報(bào)記者 張穎

    見習(xí)記者 劉慧

    央行發(fā)布公告顯示，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，1月28日和29日，人民銀行以利率招標(biāo)方式分別開展了2220億元和1280億元的7天期逆回購(gòu)操作。

    市場(chǎng)資金面情況，據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日11時(shí)，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種下行23個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.20%；7天Shibor下行7個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.85%?；刭?gòu)利率方面，DR007加權(quán)平均利率進(jìn)一步下行至1.8343。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，春節(jié)假期之后，央行延續(xù)了節(jié)前大量投放的逆回購(gòu)操作，對(duì)于平滑短期利率的大幅波動(dòng)有積極作用，債市的走勢(shì)相對(duì)樂觀。

    市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，今年春節(jié)后，影響債券市場(chǎng)資金面因素有以下三個(gè)方面：

    第一，信貸投放的力度。

    從歷史數(shù)據(jù)上看，票據(jù)利率曲線與中長(zhǎng)期貸款余額同比增速有很高相關(guān)性，票據(jù)利率快速上行的月份通常對(duì)應(yīng)信貸投放的加速擴(kuò)張。

    1月31日將發(fā)布1月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)能夠回升至50.0左右，有望重回榮枯線，PMI擴(kuò)張將帶動(dòng)中長(zhǎng)期貸款的同比增速擴(kuò)張。

    第二，央行的操作行為。

    春節(jié)前的1月16日，人民銀行開展7790億元中期借貸便利（MLF）操作，分析人士認(rèn)為，央行此舉目的是為了呵護(hù)春節(jié)長(zhǎng)假期間市場(chǎng)流動(dòng)性整體合理充裕。天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，2月份央行或?qū)⒕S持總體平穩(wěn)的操作態(tài)勢(shì)，MLF可能小幅增量續(xù)作，但可能不會(huì)有更進(jìn)一步的行為，整體評(píng)估，資金收斂的基礎(chǔ)或?qū)⒀永m(xù)。

    第三，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況對(duì)資金面的影響。

    春節(jié)期間，文化、旅游、餐飲等均呈現(xiàn)出加速修復(fù)跡象。1月27日，文化和旅游部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長(zhǎng)23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長(zhǎng)30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。據(jù)國(guó)家電影局初步統(tǒng)計(jì)，2023年春節(jié)檔（除夕至正月初六，1月21日至1月27日）電影票房為67.58億元，同比增長(zhǎng)11.89%。節(jié)后，除上述消費(fèi)場(chǎng)景外，還應(yīng)關(guān)注各地各行業(yè)的開工率，進(jìn)而更全面的了解生產(chǎn)投資各環(huán)節(jié)的修復(fù)程度以及對(duì)資金的需求。

    在展望春節(jié)后債市表現(xiàn)時(shí)，天風(fēng)證券孫彬彬表示，在PMI數(shù)據(jù)落地和社融數(shù)據(jù)發(fā)布后，大概率能夠驗(yàn)證信貸開門紅成色，預(yù)計(jì)長(zhǎng)端利率向上調(diào)整概率較高，不排除破3%可能性，收益率曲線趨于陡峭化，債市調(diào)整將持續(xù)。

    明明表示，春節(jié)因素影響下消費(fèi)和出行需求回暖，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在較高的預(yù)期，因而1月份PMI會(huì)成為博弈的對(duì)象，如果不及預(yù)期可能會(huì)對(duì)債市形成短期的利好刺激，疊加10年期國(guó)債收益率已經(jīng)回升至2.9%以上，做多安全邊際相對(duì)凸顯，而資金面企穩(wěn)也可能對(duì)債市形成支撐。

    廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁表示，春節(jié)假期之后，參考往年規(guī)律，隨著M0回流，資金面有望逐步恢復(fù)寬松，或推動(dòng)利率出現(xiàn)階段修復(fù)?？紤]到長(zhǎng)端利率受政策預(yù)期及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期的擾動(dòng)，以及短端利率與資金面相關(guān)性更高，春節(jié)假期后短端利率修復(fù)的確定性相對(duì)更高。

（編輯 喬川川 策劃 趙子強(qiáng)）