1月份中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲4.23% 四因素發(fā)酵市場機會可期

    本報記者 張穎

    見習(xí)記者 劉慧

    進入2023年，在權(quán)益市場整體上行背景下，可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品市場迎來“小陽春”。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)1月份上升4.23%至409.28點，創(chuàng)2021年11月份以來單月漲幅新高。多機構(gòu)認為，可轉(zhuǎn)債市場后市仍有上行機會。

    《證券日報》記者采訪梳理發(fā)現(xiàn)，業(yè)界普遍認為有四方面因素正在發(fā)酵，或?qū)⒎e極影響可轉(zhuǎn)債市場后期走勢。

    一是流動性保持充裕。

    歷年春節(jié)結(jié)束后，節(jié)前投放的逆回購資金到期會回籠大量的流動性。然而，1月31日，為維護月末流動性平穩(wěn)，人民銀行開展了4710億元逆回購操作，這是今年春節(jié)假期結(jié)束后，央行連續(xù)第四個工作日進行大額的公開市場操作，從中可以看出央行維護流動性合理充裕的決心。

    從外部環(huán)境看，美東時間本周三下午，美聯(lián)儲將公布1月份聯(lián)邦利率決議。市場目前已經(jīng)預(yù)計美聯(lián)儲將宣布加息25個基點，相較于去年的加息幅度明顯收窄。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，隨著美聯(lián)儲加息放緩而人民幣匯率企穩(wěn)，我國后續(xù)寬貨幣空間相對充足。

    二是投資者配置熱情較高。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日，存量可轉(zhuǎn)債共486只，余額為8405.08億元。1月31日，轉(zhuǎn)股溢價率為43.94%，處于2018年至今的較高水平；且全市場平均轉(zhuǎn)股溢價率走闊，29個可轉(zhuǎn)債覆蓋行業(yè)中僅7個行業(yè)轉(zhuǎn)股溢價率收斂。

    東北證券認為，少數(shù)行業(yè)轉(zhuǎn)股溢價率收斂，表明可轉(zhuǎn)債市場配置情緒積極向好。

    三是正股走勢的向上拉動作用明顯。

    市場現(xiàn)存486只可轉(zhuǎn)債對應(yīng)正股共有477只，1月份共有425只實現(xiàn)了區(qū)間上漲，占比近九成，嶸泰股份、拓爾思、大元泵業(yè)等9只個股累計上漲超30%。

    今年以來權(quán)益市場的上漲，是在外資看好中國核心資產(chǎn)的背景下，引發(fā)北上資金大量涌入而主導(dǎo)的行情。1月31日，北向資金凈買入101.44億元，這是連續(xù)第十五個交易日呈凈買入，月內(nèi)累計凈買入達1412.90億元，單月凈買入額創(chuàng)陸股通開通以來新高。

    滬深兩市成交額較節(jié)前也有了明顯提升，1月30日突破1萬億元，31日也突破了9000億元。

    明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，后續(xù)內(nèi)資是增量資金的主要來源，內(nèi)外資接力效應(yīng)會更加明顯。當(dāng)前正股市場趨勢已經(jīng)走向右側(cè)，資金看漲熱情高漲，在預(yù)期趨于一致的背景下，成長板塊有望迎來較好表現(xiàn)，這一特征與可轉(zhuǎn)債標的結(jié)構(gòu)更為匹配。

    四是可轉(zhuǎn)債標的受行業(yè)景氣度加持明顯。

    汽車行業(yè)方面，2023年新能源車銷量可能超出預(yù)期，板塊存在修復(fù)機會。1月28日乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2023年1月份新能源零售在36萬輛左右，同比增長1.8%，滲透率約26.5%。全國乘聯(lián)會秘書長崔東樹在接受采訪時表示，新能源車2023年仍然有稅費政策支持，銷量不會受到明顯影響。根據(jù)乘聯(lián)會預(yù)測，未來新能源車的滲透率仍會快速提升，預(yù)計2023年新能源乘用車銷量為850萬輛。

    據(jù)記者統(tǒng)計，汽車板塊可轉(zhuǎn)債數(shù)量眾多，涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，涉及4680電池、一體化壓鑄和新能源汽車熱管理等。

    光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，國家能源局于2023年1月18日發(fā)布的《2022年全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)》顯示，相比于2021年，2022年太陽能發(fā)電裝機容量有所提高。據(jù)統(tǒng)計，太陽能發(fā)電裝機容量約3.9億千瓦，同比增長28.1%，全年光伏新增裝機87.41GW，同比增長60.3%。

    國聯(lián)證券固收團隊表示，在“碳中和”目標和上游價格調(diào)整的影響下，光伏行業(yè)發(fā)展強勁。可重點關(guān)注下游切片和輔料賽道，例如高測轉(zhuǎn)債，福萊轉(zhuǎn)債和福22轉(zhuǎn)債。

    開源證券認為，對于2023年股市，大盤受益于內(nèi)需回升，確定性較強；同時，2023年可轉(zhuǎn)債或?qū)⑤^為全面的上行。

    明明認為，A股春季行情大概率延續(xù)。映射到可轉(zhuǎn)債市場，近期可繼續(xù)博弈春季躁動，優(yōu)先選擇正股支撐力強、其他因素擾動弱的彈性標的。

    國信證券也在研報中表示，權(quán)益市場將回歸景氣投資，此輪外資流入偏好變化由傳統(tǒng)板塊轉(zhuǎn)向成長賽道。相對應(yīng)的，在可轉(zhuǎn)債市場方面，可關(guān)注景氣延續(xù)的高端制造板塊。