東北證券最新研判：A股市場謹慎樂觀 春季將維持震蕩格局

    本報記者 昌校宇

    2月15日，以“春歸”為主題的東北證券春季投資策略會在北京召開，吸引了公私募基金、保險資管等余百家機構(gòu)投資者參與。本次策略會上，東北證券首席經(jīng)濟學(xué)家、首席分析師以及行業(yè)分析師熱議2023年宏觀經(jīng)濟形勢、A股趨勢、行業(yè)配置，以及近期市場爆火的ChatGPT等資本市場話題。

    伴隨行情回暖，投資者參加久違的券商線下策略會熱情高漲。“會場已多次添加座椅了，還是不夠用。”現(xiàn)場工作人員表示。

    東北證券春季投資策略會現(xiàn)場攝影/昌校宇

    國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇表現(xiàn)將好于海外

    消費將是復(fù)蘇起始動力

    策略會上，2023年宏觀經(jīng)濟形勢如何成投資者的“最關(guān)注”。

    在東北證券宏觀首席分析師張陳看來，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇表現(xiàn)將好于海外。對全球經(jīng)濟而言，勞動者勞動能力下降使得潛在產(chǎn)出下降，未來勞動力供給進一步提升困難較大，因此不宜低估美聯(lián)儲高利率的持續(xù)性。對國內(nèi)而言，消費將是復(fù)蘇起始動力，我國經(jīng)濟復(fù)蘇將呈現(xiàn)三個階段，2023年一季度，消費場景打開，中高收入消費恢復(fù)更快；2023年二季度至三季度，服務(wù)業(yè)就業(yè)恢復(fù)、整體就業(yè)改善，經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)；2023年四季度，就業(yè)穩(wěn)定后若服務(wù)業(yè)還有上行動力，則表現(xiàn)為一定的通脹壓力。

    宏觀政策上，東北證券策略首席分析師鄧利軍認為，春季財政政策將更加積極；海外流動性超預(yù)期收緊或造成短期擾動，國內(nèi)方面，央行關(guān)注重心在降成本上。

    宏觀經(jīng)濟上，鄧利軍表示，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)趨勢延續(xù)，其中消費復(fù)蘇仍在起步階段，供需恢復(fù)仍有掣肘，后續(xù)消費仍有較大修復(fù)空間；地產(chǎn)銷售仍處下行通道，但繼續(xù)下行空間有限；春季出口下行壓力較大；地緣風(fēng)險影響有限。

    A股結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)

    看好電子、計算機等行業(yè)

    2023年A股市場走勢及投資機會，也是被現(xiàn)場投資者提問較多的話題。

    東北證券首席經(jīng)濟學(xué)家付鵬提示，從去年底至今的多個樂觀預(yù)期存在落差，資產(chǎn)多數(shù)調(diào)整，配置策略應(yīng)平衡風(fēng)險。

    東北證券首席經(jīng)濟學(xué)家付鵬現(xiàn)場演講東北證券供圖

    “具體來看，從去年底至今存在三類預(yù)期差，第一是美國衰退與美聯(lián)儲寬松預(yù)期，第二是歐洲衰退與能源危機，第三是中國強消費與強復(fù)蘇。”付鵬進一步介紹，全球央行加息逐次退坡，市場主線預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)捤?，樂觀情緒一度推動資產(chǎn)數(shù)月上行。但非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)經(jīng)濟和就業(yè)市場的韌性，市場短期迅速扭轉(zhuǎn)寬松預(yù)期，資產(chǎn)多數(shù)回調(diào)。歐洲去年在能源危機下的經(jīng)濟預(yù)期非常疲軟，但去年11月份之后歐洲資產(chǎn)分子端相對轉(zhuǎn)好，權(quán)益市場中估值類資產(chǎn)相對較少，能源、制造等價值為主資產(chǎn)相對堅挺，歐央行得以堅持50BP加息幅度。去年我國防疫政策優(yōu)化調(diào)整后，經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期增強，春節(jié)前消費、增長信心濃厚，但消費和經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不盡如人意，強復(fù)蘇預(yù)期打破，A股小幅調(diào)整。盡管“強預(yù)期”正逐漸被“弱現(xiàn)實”證偽，但國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢和方向依舊未變，因此，宜謹慎樂觀。

    A股趨勢上，鄧利軍認為，春季行情的主線是政策和流動性預(yù)期，當前保增長政策和流動性寬松預(yù)期未有明顯減弱，A股市場春季將維持震蕩格局，延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。

    具體到行業(yè)配置上，鄧利軍認為，內(nèi)需修復(fù)、政策導(dǎo)向、外需承壓是A股春季行業(yè)配置的主要邏輯，TMT、高端制造、能源金屬性價比較高，建議關(guān)注電子、計算機、傳媒、軍工、電力設(shè)備、機械設(shè)備和有色等行業(yè)。

    對于近期市場爆火的ChatGPT，東北證券計算機行業(yè)首席分析師黃凈認為，“ChatGPT作為劃時代的技術(shù)，其標志著機器學(xué)習(xí)模型理解和生成類人文本方面有著重大的進步，憑借其先進的語言處理能力和巨大的訓(xùn)練數(shù)據(jù)，ChatGPT有望大幅度提升生產(chǎn)力，計算機公司率先受益。投資機會上，黃凈建議投資者關(guān)注ChatGPT相關(guān)公司，因為ChatGPT將是未來十年最重要的變革之一。

（編輯 才山丹）