熱潮漸退 A股并購(gòu)重組向高質(zhì)量發(fā)展

    深滬證券交易所昨日披露了2017年全年并購(gòu)重組情況。雖然兩市并購(gòu)重組有關(guān)數(shù)據(jù)同比出現(xiàn)下降，但重組質(zhì)量顯著提升，并購(gòu)重組市場(chǎng)開始由高速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展。

    2017年，深市停牌籌劃重大資產(chǎn)重組353家次，同比減少14.1%；披露重大資產(chǎn)重組方案合計(jì)217家次，同比減少33.6%，涉及交易金額4，726.7億元，同比下降54.5%；包括吸收合并等方案在內(nèi)，2017年實(shí)施完成方案合計(jì)186家次，同比減少14.3%，涉及金額6，528.2億元，同比增長(zhǎng)45.8%。滬市方面，2017年共完成并購(gòu)重組864家次，交易總金額9200億，較上一年度分別增長(zhǎng)45%和8%；重大資產(chǎn)重組方面，共有127家公司停牌啟動(dòng)重組，同比下降28%；共披露99個(gè)重組方案，同比下降34%。

    隨著熱潮漸退，并購(gòu)重組市場(chǎng)逐步回歸理性，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主旨則更加突出。其中深市呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)邏輯主導(dǎo)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展，聚焦主業(yè)、評(píng)估增值率明顯下降、募集配套資金規(guī)模大幅下降、助力國(guó)有企業(yè)深化改革，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略等四大特征；滬市方面，上交所則引導(dǎo)并購(gòu)重組市場(chǎng)切實(shí)服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和國(guó)企改革，推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)深度融合，推動(dòng)跨境并購(gòu)服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

    值得注意的是，并購(gòu)重組市場(chǎng)秩序明顯好轉(zhuǎn)，離不開中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所等監(jiān)管部門保持監(jiān)管定力，持續(xù)深入推進(jìn)依法、全面、從嚴(yán)監(jiān)管。

    數(shù)據(jù)顯示，2017年，深交所召開重組會(huì)136次，審核230家次的重組信息披露文件，發(fā)出重組問(wèn)詢函件250余份，就37家次重組方案存在的問(wèn)題請(qǐng)示證監(jiān)會(huì)，其中有16家次重組方案在“刨根問(wèn)底”式監(jiān)管下終止；滬市方面，2017年全年審核重大資產(chǎn)重組預(yù)案99單，督促公司補(bǔ)充披露各類問(wèn)題1100余項(xiàng)，要求中介機(jī)構(gòu)發(fā)表意見800余次，經(jīng)過(guò)監(jiān)管，10余單“類借殼”、標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量疑點(diǎn)明顯和存在利益輸送嫌疑的重組方案主動(dòng)終止。

    據(jù)了解，2017年深交所不斷加強(qiáng)并購(gòu)重組市場(chǎng)的監(jiān)管力度，主要體現(xiàn)在以下方面：一是嚴(yán)格審查“涉嫌規(guī)避重組上市”方案，遏制監(jiān)管套利。其中，針對(duì)上市公司控制權(quán)與主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定性、交易資金來(lái)源等進(jìn)行“刨根問(wèn)底”式問(wèn)詢，真正把好重組信息披露審查第一關(guān)；二是重點(diǎn)關(guān)注異常重組方案，保護(hù)中小投資者權(quán)益，針對(duì)市場(chǎng)“玩跨界”“清殼式”重組等亂象，深交所深入追蹤跨界收購(gòu)標(biāo)的的業(yè)績(jī)真實(shí)性，強(qiáng)化重組方案對(duì)業(yè)績(jī)真實(shí)性、持續(xù)盈利能力、估值合理性等內(nèi)容的披露；嚴(yán)格控制重組停牌時(shí)間，杜絕忽悠式重組停牌，深交所要求上市公司申請(qǐng)停牌時(shí)需提供充分、有效的證明材料；密切跟蹤重組“三高”問(wèn)題，加強(qiáng)后續(xù)監(jiān)管。

    此外，深交所還充分利用多手段、多維度的監(jiān)管模式，與證監(jiān)會(huì)稽查局、地方證監(jiān)局緊密合作加強(qiáng)聯(lián)合監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，從嚴(yán)監(jiān)管凈化重組市場(chǎng)環(huán)境，保護(hù)投資者權(quán)益。

    上交所在切實(shí)維護(hù)并購(gòu)重組市場(chǎng)的健康有序發(fā)展的過(guò)程中，重點(diǎn)關(guān)注以下五方面問(wèn)題：更加關(guān)注是否存在不當(dāng)重組動(dòng)機(jī)，嚴(yán)堵通過(guò)并購(gòu)重組“炒殼”“養(yǎng)殼”“保殼”、實(shí)施內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為；更加關(guān)注資金來(lái)源的合法合規(guī)；更加關(guān)注標(biāo)的資產(chǎn)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)準(zhǔn)確，防范“帶病”資產(chǎn)進(jìn)入上市公司；更加關(guān)注重組后續(xù)整合和承諾履行情況，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)承諾完成率逐年下滑、上市公司無(wú)法有效控制重組標(biāo)的等異常情況；更加關(guān)注行業(yè)信息披露的可理解性。