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深市期權(quán)行權(quán)安排

2020-02-05 23:40  來源:證券日?qǐng)?bào)

    在期權(quán)合約到期日,持有期權(quán)合約權(quán)利倉的投資者(即“期權(quán)權(quán)利方”)可以決定是否對(duì)合約行權(quán)。當(dāng)期權(quán)權(quán)利方?jīng)Q定行權(quán),持有期權(quán)合約義務(wù)倉的投資者(即“期權(quán)義務(wù)方”)需備齊合約標(biāo)的或資金以履行相應(yīng)義務(wù)。那么,深市期權(quán)行權(quán)可以采用哪些方式,又分為哪些步驟呢?下面就讓我們一起了解一下。

    一、什么是行權(quán)?

    行權(quán)是指期權(quán)權(quán)利方在合約規(guī)定的時(shí)間行使權(quán)利,以約定的價(jià)格買入或賣出合約標(biāo)的,或者按照規(guī)定結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算。

    深市期權(quán)現(xiàn)有行權(quán)申報(bào)方式包括普通行權(quán)申報(bào)(非合并的行權(quán)申報(bào))和行權(quán)指令合并申報(bào)。

    普通行權(quán)申報(bào)和行權(quán)指令合并申報(bào)的區(qū)別為:普通行權(quán)申報(bào)以1張期權(quán)合約為基本單位,行權(quán)方需足額備資備券;行權(quán)指令合并申報(bào)則是以1張認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利倉、1張認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利倉為基本單位,中國(guó)結(jié)算按認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)合約行權(quán)價(jià)差額進(jìn)行現(xiàn)金交收。需要注意的是,用于行權(quán)指令合并申報(bào)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)需基于相同合約標(biāo)的,且認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價(jià)需高于認(rèn)購(gòu)期權(quán)行權(quán)價(jià)。

    案例:

    行權(quán)日,投資者小李持有10張行權(quán)價(jià)為2.3元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約和10張行權(quán)價(jià)為2.4元的認(rèn)沽期權(quán)合約,行權(quán)日現(xiàn)貨價(jià)格為2.5元。

    若10張認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約采用普通行權(quán)申報(bào),小李需要備足資金2.3×10,000×10=230,000元。若采用行權(quán)指令合并申報(bào),申報(bào)數(shù)量10張,小李無需為行權(quán)備資備券,從而提高了資金的使用效率,行權(quán)后小李獲得的收益為(2.4-2.3)×10,000×10=10,000元。

    二、行權(quán)的步驟

    行權(quán)的具體步驟包括:行權(quán)申報(bào)、行權(quán)有效性檢查、行權(quán)指派、行權(quán)清算和行權(quán)交收等。

    (一)行權(quán)申報(bào)

    期權(quán)權(quán)利方行權(quán)的,應(yīng)當(dāng)委托期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu),在期權(quán)合約行權(quán)日申報(bào)。深市期權(quán)的行權(quán)日為每個(gè)合約到期月份的第四個(gè)星期三(遇法定節(jié)假日、深交所休市日順延至次一交易日)。

    深交所接受普通行權(quán)申報(bào)時(shí)間為行權(quán)日的9:15至11:30、13:00至15:30;接受行權(quán)指令合并申報(bào)的時(shí)間為行權(quán)日的15:00至15:30。根據(jù)市場(chǎng)情況,深交所可以調(diào)整接受行權(quán)申報(bào)的時(shí)間。

    在行權(quán)日,當(dāng)日多次申報(bào)行權(quán)的,按照累計(jì)有效申報(bào)數(shù)量行權(quán);當(dāng)日買入的期權(quán)合約,當(dāng)日可以行權(quán);當(dāng)日行權(quán)申報(bào)指令,當(dāng)日有效,當(dāng)日可以撤銷。

    (二)行權(quán)有效性檢查

    行權(quán)日日終,中國(guó)結(jié)算將根據(jù)行權(quán)方行權(quán)申報(bào)記錄進(jìn)行有效性檢查。通過有效性檢查的行權(quán)申報(bào)為有效申報(bào),否則為無效申報(bào)。

    普通行權(quán)申報(bào)有效性檢查的內(nèi)容包括:1.行權(quán)方所持期權(quán)合約是否足額;2.認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)方所持合約標(biāo)的是否足額。

    行權(quán)指令合并申報(bào)有效性檢查的內(nèi)容包括:1.合并申報(bào)中的期權(quán)合約是否為同一合約標(biāo)的;2.期權(quán)合約單位是否相等(可以同為標(biāo)準(zhǔn)合約或同為非標(biāo)準(zhǔn)合約);3.一個(gè)單位組合是否為認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約和認(rèn)沽期權(quán)合約各一張;4.期權(quán)合約是否為當(dāng)日到期合約;5.認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價(jià)是否高于認(rèn)購(gòu)期權(quán);6.認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)累計(jì)行權(quán)指令合并申報(bào)數(shù)量(扣減行權(quán)撤單后)是否未超過投資者持有的相應(yīng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約權(quán)利倉凈頭寸及認(rèn)沽期權(quán)合約權(quán)利倉凈頭寸的較小值。凈頭寸以當(dāng)日到期組合策略解除后的凈頭寸為準(zhǔn)。

    (三)行權(quán)指派

    行權(quán)指派指的是,中國(guó)結(jié)算根據(jù)所有投資者行權(quán)有效申報(bào)的數(shù)量,向被行權(quán)方(即期權(quán)義務(wù)方)進(jìn)行指派。行權(quán)指派的原則為按照“按比例指派”和“零頭按尾數(shù)大小指派”,具體為:首先,用有效行權(quán)數(shù)量除以義務(wù)倉整體持倉數(shù)量,算出一個(gè)行權(quán)比例;然后,用該行權(quán)比例乘以每個(gè)期權(quán)義務(wù)方的持倉數(shù)量,加上零頭按尾數(shù)大小指派結(jié)果,得出該期權(quán)義務(wù)方被指派行權(quán)的數(shù)量。中國(guó)結(jié)算根據(jù)行權(quán)指派情況計(jì)算期權(quán)雙方行權(quán)應(yīng)收應(yīng)付的資金和合約標(biāo)的。

    (四)行權(quán)清算

    行權(quán)指派后,中國(guó)結(jié)算將根據(jù)期權(quán)權(quán)利方行權(quán)申報(bào)和期權(quán)義務(wù)方被指派情況,計(jì)算期權(quán)權(quán)利方、義務(wù)方雙方應(yīng)收應(yīng)付資金和合約標(biāo)的。清算時(shí)先處理行權(quán)指令合并申報(bào),再處理普通行權(quán)申報(bào)。

    (五)行權(quán)交收

    深市期權(quán)行權(quán)交收日為行權(quán)日的次一交易日。

    投資者在得知被行權(quán)指派后,應(yīng)當(dāng)于行權(quán)交收日備足合約標(biāo)的或資金用于行權(quán)交收。如果投資者行權(quán)交收日日終應(yīng)付合約標(biāo)的不足,不足部分將轉(zhuǎn)為現(xiàn)金結(jié)算方式完成行權(quán)交收。如果轉(zhuǎn)為現(xiàn)金結(jié)算方式后交收資金仍不足,則視為行權(quán)資金交收違約。

   (免責(zé)聲明:本文僅為投資者教育之目的而發(fā)布,不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。深圳證券交易所力求本文所涉信息準(zhǔn)確可靠,但并不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做出任何保證,對(duì)因使用本文引發(fā)的損失不承擔(dān)責(zé)任)

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