再融資新規(guī)“修路” 科技企業(yè)先“發(fā)車”

    市場期待已久的再融資新規(guī)日前塵埃落定。市場人士認為，此舉有利于加強直接融資市場進一步服務實體經濟功能，一二級市場有望全面受益。同時，應引導上市公司聚焦主業(yè)、理性融資、提高募集資金使用效率。

    并購市場喜迎活水

    “再融資政策放寬對于PE機構來說是個好消息。”北京一家PE機構高管對中國證券報記者感慨，上市公司一直是并購市場的重要資金方。此前上市公司再融資收緊，導致很多優(yōu)質項目有價無市。“新規(guī)等于給并購市場源頭注入一股活水。”這位高管說。

    再融資新規(guī)的部分政策調整超出市場預期。調整非公開發(fā)行股票定價和鎖定機制，將發(fā)行價格由不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的九折改為八折；將鎖定期由36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規(guī)則的相關限制；將主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票發(fā)行對象數量由分別不超過10名和5名，統(tǒng)一調整為不超過35名；延長再融資批文有效期，從6個月調整至12個月。市場人士普遍認為，新規(guī)相對寬松，有利于市場各方發(fā)揮主觀能動性。

    興業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示，放松再融資發(fā)行人條件，有助于企業(yè)提升盈利能力和水平，增強市場活躍度，改善企業(yè)面臨的流動性環(huán)境。放松市場資金退出機制，有助于推動直接融資發(fā)展，助力金融支持實體經濟。總體來看，此次再融資放松有助于引導經濟結構轉型升級。

    科技插上資本翅膀

    從市場人士反饋來看，隨著再融資政策放松，5G、半導體等科技行業(yè)有望迎來整合周期。

    “這兩年，大家的投資方向很集中，穩(wěn)定收益的消費類企業(yè)和代表經濟發(fā)展方向的科技類企業(yè)是投資重點。當前，科技發(fā)展正是需要資金支持的重要階段。此前，聞泰科技等上市公司操盤的大手筆并購得到了市場認可。”前述PE人士說。

    中銀國際首席策略分析師王君在其研報中表示，中長期受益于再融資新政，增發(fā)規(guī)模會有較大幅度回暖，而以產業(yè)鏈整合為目的實施的增發(fā)規(guī)模與占比都將進一步上升。從二級市場看，主要會聚焦技術變革快、升級需求迫切的科技行業(yè)，再融資政策的放松有望推動我國經濟實現新舊動能轉換。在5G新技術周期背景下，應關注半導體行業(yè)的產業(yè)鏈整合投資機會，優(yōu)勢公司有望借助政策東風提升資本開支，實現擴產。

    王德倫認為，發(fā)展資本市場，能夠為實體經濟提供間接融資所不能提供的增量資金，能夠形成為創(chuàng)新發(fā)展服務的投融資循環(huán)。新能源車制造、半導體產業(yè)鏈、5G應用等新興成長方向值得持續(xù)聚焦。

    提高資金使用效率

    上市公司外延并購其實風險重重，近些年，不乏個別上市公司因沉迷外延式發(fā)展導致商譽減值問題，最后只能潦倒收場。

    市場人士認為，再融資新政出臺后，應考慮規(guī)范、引導上市公司聚焦主業(yè)，理性融資，提高募集資金使用效率，防止將募集資金變相用于財務性投資等。

    證監(jiān)會在《發(fā)行監(jiān)管問答——關于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求（修訂版）》中要求上市公司綜合考慮現有貨幣資金、資產負債結構、經營規(guī)模及變動趨勢、未來流動資金需求，合理確定募集資金中用于補充流動資金和償還債務的規(guī)模等。

    “用再融資獲得的資金做并購，可能出現商譽問題，所以要控制。”資深投行人士王驥躍認為，再融資政策有所放松，但市場層面的約束力會加強。隨著上市主體逐步增加，資金局限性會體現，并不是水龍頭擰開，水就自然來。

    王德倫對中國證券報記者表示，規(guī)范融資并購等行為需多方合力。從上市公司角度而言，需立足做長期正確的事情。從機構來看，要更加理性，不應再為盲目擴張、高估值并購等行為張目。