新證券法“保駕護(hù)航” 開啟證券民事訴訟新篇章

    本報(bào)見習(xí)記者 吳曉璐

    距離新證券法正式實(shí)施僅剩2天時(shí)間！統(tǒng)計(jì)顯示，與現(xiàn)行證券法相比，新證券法修訂的條文有160多條，從發(fā)行、信披、交易、投資者保護(hù)等各方面，對(duì)資本市場(chǎng)一系列制度進(jìn)行了完善。其中，在證券市場(chǎng)民事訴訟方面，也有了跨越式發(fā)展。在實(shí)踐中，證券民事訴訟也有了新的突破。

    今年1月份，中證中小投資者服務(wù)中心（下稱“投服中心”）公布了自1999年《證券法》頒布以來，全國(guó)首單操縱市場(chǎng)民事賠償成功的案例——恒康醫(yī)療案原告獲勝的判決。

    業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此前證券市場(chǎng)民事訴訟以虛假陳述案例為主，新證券法正式實(shí)施以后，隨著恒康醫(yī)療案等類似案件的示范引領(lǐng)效應(yīng)和法院裁判規(guī)則的逐步完善，證券民事訴訟審理案件的數(shù)量必然會(huì)有所增加。

    成都中院審理認(rèn)定，恒康醫(yī)療實(shí)控人闕某、蝶彩資產(chǎn)和蝶彩資產(chǎn)實(shí)際控制人謝某，借市值管理之名行操縱市場(chǎng)之實(shí)，在2013年5月9日到7月4日之間實(shí)施了操縱恒康醫(yī)療股價(jià)的違法行為。投服中心支持的原告楊某，投資恒康醫(yī)療雖然存在損失，但損失計(jì)算方法缺乏法律依據(jù)，參考虛假陳述司法解釋計(jì)算出原告損失為5632元。

    該判決填補(bǔ)了操縱市場(chǎng)民事賠償領(lǐng)域的司法空白。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新證券法實(shí)施后，操縱市場(chǎng)的民事訴訟索賠預(yù)計(jì)也將會(huì)增多。

    “恒康醫(yī)療案是在投服中心的支持下，首例投資者以操作市場(chǎng)索賠獲勝的，以后一定會(huì)誘發(fā)同類案件的民事索賠。”中國(guó)人民大學(xué)營(yíng)商環(huán)境法治研究中心主任葉林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    “新證券法有利于監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)、處理和認(rèn)定操縱證券市場(chǎng)的違法行為，預(yù)計(jì)正式實(shí)施后，證監(jiān)會(huì)查處操縱證券市場(chǎng)的案件將會(huì)大大增多。且隨操縱證券市場(chǎng)索賠勝訴案例的出現(xiàn)，法院裁判規(guī)則的逐步完善，因操縱證券市場(chǎng)而投資者提起索賠的案件也會(huì)增加。”北京德恒（寧波）律師事務(wù)所合伙人張志旺對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    總體來看，新證券法對(duì)操縱市場(chǎng)新增了三方面內(nèi)容。張志旺表示，首先，新證券法擴(kuò)大了操縱證券市場(chǎng)的外延，由“禁止任何人以下列手段操縱證券市場(chǎng)”，改為“禁止任何人以下列手段操縱證券市場(chǎng)，影響或者意圖影響證券交易價(jià)格或者證券交易量”；第二，增加了四種情形操縱證券市場(chǎng)的手段，主要是針對(duì)操縱證券市場(chǎng)的新情況而增加的規(guī)定；第三，擴(kuò)大了投資者的索賠范圍，刪除了“行為人”的限定。操縱證券市場(chǎng)行為大多帶有組織性，有直接參與者和間接參與者，原證券法“行為人”的限定，可能讓某些操縱市場(chǎng)參與人逃脫法律的制裁。

    此前，證券民事訴訟以虛假陳述案例為主，涉及內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)的案件極少。截至目前，內(nèi)幕交易案件民事索賠成功的僅有2015年投資者訴光大證券內(nèi)幕交易案。恒康醫(yī)療案則是在投服中心的支持下，首例操縱市場(chǎng)民事索賠成功的案例。

    “《最高人民法院關(guān)于審理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》主要是針對(duì)證券虛假陳述索賠案，且該類案件對(duì)損失計(jì)算及因果關(guān)系如何認(rèn)定有日趨成熟的裁判規(guī)則。然而，法院在審理內(nèi)幕交易或操縱證券市場(chǎng)索賠案件缺少具體指引，所以這兩類案件對(duì)投資者及法院來說，均是難題。”張志旺表示。

    “與虛假陳述相比，因缺乏相關(guān)司法解釋和具體裁判規(guī)則作為直接依據(jù)，內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為引發(fā)的民事訴訟，案件受理數(shù)量少，難以進(jìn)入實(shí)體審理，更難以獲得勝訴判決。”北京市證信律師事務(wù)所律師溫志軍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。