注冊制推進加速“面值退市”常態(tài)化 促進資本市場良性循環(huán)

    本報見習(xí)記者 倪楠

    今年以來，面值退市節(jié)奏明顯加快，引起了市場各方的廣泛關(guān)注。僅在今年5月份，已有多家上市公司觸發(fā)面值退市。

    新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東在接受《證券日報》記者采訪時表示，我國提高了上市公司信息披露質(zhì)量的要求，也加強了違規(guī)違法處理力度，一些上市公司違法違規(guī)行為得到披露及處罰，進而被市場拋棄，面臨“面值退市”。另一方面，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板已落實注冊制，上市更加靈活，上市公司“殼”價值減弱，一些低盈利公司投資價值降低，股價持續(xù)下跌。

    “注冊制的出臺導(dǎo)致IPO的數(shù)量增加，殼價值優(yōu)勢逐漸弱化，很多殼公司逐漸貶值。”格上財富高級宏觀分析師張婷對《證券日報》記者也表達了此觀點。

    此外，張婷也表示，2019年以及2020年以來，個股分化非常明顯，市場更加青睞有業(yè)績支撐以及成長性較好的消費、科技以及醫(yī)藥醫(yī)療板塊，龍頭公司受到熱捧，而很多低價股的公司質(zhì)地存在各種問題，投資風(fēng)險增加，逐步被市場淘汰。

    “從行業(yè)發(fā)展來看，經(jīng)濟存在周期性，從2012年以來經(jīng)濟持續(xù)下滑，一些板塊上市公司盈利持續(xù)惡化，加上疫情外生沖擊，股價持續(xù)下降。”潘向東從行業(yè)和公司經(jīng)營的角度分析認(rèn)為，一些上市公司雖然財務(wù)指標(biāo)尚可，但存在違法違規(guī)行為，還有一些上市公司通過調(diào)整財務(wù)凈利潤、資產(chǎn)重組、政府補助、虛增收入等方式美化財務(wù)信息，這些信息被監(jiān)管部門披露出來之后，往往會被市場拋棄，股價大跌，出現(xiàn)“面值退市”風(fēng)險。

    張婷分析認(rèn)為，面值退市的公司一般呈現(xiàn)幾方面特征，首先是，公司沒有很好地進行發(fā)展規(guī)劃，導(dǎo)致跟不上市場發(fā)展的節(jié)奏，不斷落伍。其次是，公司資產(chǎn)負債率較高，沒有做好現(xiàn)金流管理，從而遭遇財務(wù)困境。另外，公司治理或者人員管理混亂，導(dǎo)致效益下行。

    “未來A股市場的面值退市會逐漸的常態(tài)化，尤其是注冊制逐步完善和推進，退市制度也逐漸進行改革。”張婷表示，在這種情況下，殼價值逐漸消失，市場也會逐漸的優(yōu)勝劣汰，好的公司會越來越受到青睞，而差的公司在失去殼價值之后，只能面臨退市的風(fēng)險。

    “科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板已落實注冊制，注冊制還可能推廣到主板。”潘向東表示，新證券法明確提出完善上市公司信息披露制度、上市公司退市制度，從而優(yōu)化上市公司質(zhì)量，同時，新證券法加大對上市公司的違法違規(guī)的處罰力度，這可以實現(xiàn)資本市場優(yōu)勝劣汰和良性循環(huán)，未來A股上市公司面值退市將會常態(tài)化，這有利于我國資本市場市場化、法治化、國際化，可以遏制炒“殼”之風(fēng)，倡導(dǎo)價值投資，實現(xiàn)淘汰劣質(zhì)公司、吸收優(yōu)質(zhì)公司，為資本市場發(fā)展不斷注入新的活力。

（編輯 田冬）