今年交易所債市改革開放成效凸顯：8.66萬億元馳援企業(yè)融資 互聯(lián)互通吸引境外機構(gòu)投資者

    本報記者 邢萌

    見習(xí)記者 郭冀川

    今年以來，交易所債市成為支持企業(yè)債券融資的重要場所。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，今年以來滬深交易所債市發(fā)行各類債券8.66萬億元，同比增長9.43%。其中，公司債發(fā)行規(guī)模達1.29萬億元。

    接受《證券日報》記者采訪的專家認為，債券市場不僅要考慮降低企業(yè)的融資成本，更要建立“有借有還”的良性循環(huán)。債券市場還需要進一步鼓勵各類增信舉措，如擔(dān)保、信用保護工具等，進一步打通債券融資渠道，更深入地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。

    制度完善護航債市發(fā)展

    風(fēng)險防范不容忽視

    進入2022年，交易所債市不僅一級市場火熱，二級市場也交易活躍，交易規(guī)模持續(xù)上升。

    “從單月交易趨勢來看，今年以來交易所信用債交易規(guī)模呈現(xiàn)波動式上漲的趨勢，特別是在5月份債券交易新規(guī)落地以來，當(dāng)月債券成交總額達到2.75萬億元，環(huán)比增加近40%，同比增加超過90%。”中誠信國際研究院副院長袁海霞對《證券日報》記者表示。

    交易所債市的快速發(fā)展離不開制度規(guī)則的保駕護航，今年以來，除了債券交易新規(guī)落地外，公司債券注冊制配套規(guī)則指引、科技創(chuàng)新公司債券等相繼推出，也為市場發(fā)展營造了有利環(huán)境。

    談及如何進一步推進交易所債市發(fā)展，金杜律師事務(wù)所合伙人胡喆對《證券日報》記者表示，交易所應(yīng)繼續(xù)大力鼓勵各類型企業(yè)在滬深交易所市場常態(tài)化發(fā)行資產(chǎn)支持證券、REITs等結(jié)構(gòu)化融資工具，盤活融資人的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，拓寬純主體信用融資渠道，創(chuàng)造多元化融資路徑。

    “在市場發(fā)展的基礎(chǔ)上，應(yīng)逐步完善市場參與主體角色，培育各類擔(dān)保機構(gòu)、增信機構(gòu)、違約債券處置機構(gòu)等各角色；在制度上陸續(xù)推出信用衍生品促進債券的發(fā)行，通過創(chuàng)新金融工具滿足不同投資者和發(fā)行人之間的風(fēng)險和收益的再分配需求。”胡喆說。

    透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清表示，交易所推出更多措施支持企業(yè)債券融資，并不意味著放寬門檻標準，除了債券發(fā)行人要充分揭示風(fēng)險，做好信息披露工作外，債券中介機構(gòu)也需要做到勤勉盡責(zé)，做好債券評級工作。

    “交易所通過完善對債券發(fā)行人和債券中介機構(gòu)的審核監(jiān)督工作，不僅能夠維護投資者的利益，也將吸引更多資金進入交易所債券市場。”況玉清說。

    在袁海霞看來，隨著我國債券市場的不斷發(fā)展，需從豐富創(chuàng)新風(fēng)險緩釋工具、規(guī)范市場參與主體行為、優(yōu)化債務(wù)處置方式等多角度發(fā)力，加強交易所債券風(fēng)險防范、提高風(fēng)險處置力度。

    創(chuàng)新品種頻現(xiàn)

    多渠道助力企業(yè)融資

    從產(chǎn)品創(chuàng)新來看，今年以來，公司債券持續(xù)擴容，科技創(chuàng)新債、低碳轉(zhuǎn)型債等品種進一步拓寬了相關(guān)企業(yè)融資渠道，進而也為公司債市場發(fā)展增添新動能。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，自監(jiān)管部門于5月20日推出科技創(chuàng)新公司債，至6月8日10只科技創(chuàng)新公司債成功發(fā)行，募資合計191億元。

    “科技創(chuàng)新債優(yōu)先重點支持高新技術(shù)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域民營企業(yè)發(fā)債融資，對科創(chuàng)領(lǐng)域民營企業(yè)形成精準資金支持，優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)以及科技創(chuàng)新等領(lǐng)域民營企業(yè)融資環(huán)境出現(xiàn)邊際改善。”袁海霞說。

    上交所6月7日推出新增推出低碳轉(zhuǎn)型債券、低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券品種，債券募集資金運用方式較為靈活，可用于低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)、工藝改進、設(shè)備采購及租賃、專業(yè)服務(wù)采購、項目建設(shè)并購、償還項目有息負債、股權(quán)投資等多類用途，此外還可以置換發(fā)行前一段時間內(nèi)的低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的自有資金支出。

    國信證券高級研究員張立超對《證券日報》記者表示，低碳轉(zhuǎn)型債券的支持領(lǐng)域較廣，有效助力了企業(yè)的發(fā)展，但也對債券發(fā)行人提出了更高的要求。發(fā)行人應(yīng)積極結(jié)合交易所推動綠色債券發(fā)行的契機，圍繞企業(yè)自身特點制定合理的綠色債券發(fā)行計劃，對發(fā)行規(guī)模、發(fā)行方式進行充分評估，同時定期披露綠色債券資金的使用情況以及綠色項目的實施情況，進一步加強綠色債券的透明度，樹立綠色、誠信、負責(zé)任的企業(yè)形象。

    互聯(lián)互通持續(xù)推進

    有望引來長期資金活水

    繼今年1月份《銀行間債券市場與交易所債券市場互聯(lián)互通業(yè)務(wù)暫行辦法》的發(fā)布，為銀行間與交易所兩個債券市場的交易互通創(chuàng)造了條件。5月27日，人民銀行、證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布公告，按照“一套制度規(guī)則、一個債券市場”的原則，統(tǒng)籌同步推進銀行間和交易所債券市場對外開放。

    此前，銀行間債券市場與交易所債券市場各自分立、平行運作，由此帶來部分規(guī)則與監(jiān)管之間的差異，造成了更高的信息成本，增加了市場參與的復(fù)雜性。在最新的制度規(guī)則設(shè)計下，銀行間和交易所債券市場在開放層面得以打通，也進一步為境外投資者投資人民幣債券提供了新的渠道。自此，獲準入市的境外機構(gòu)投資者可投資范圍擴大至交易所債券市場。

    胡喆分析稱，互聯(lián)互通為推進銀行間和交易所債券市場對外開放，統(tǒng)一債券市場奠定了基礎(chǔ)，銀行間市場的直投投資者、債券通投資者可以利用互聯(lián)互通的便捷機制投資交易所市場債券，打破了原來的各自分立、平行運作的舊格局。原來境外投資者QFII/RQFII投資品種主要是股票，而銀行間的大部分境外投資者以投資債券為主，但又缺乏投資交易所債券的路徑，互聯(lián)互通為境外投資者的投資品種實現(xiàn)了擴容。

    張立超表示，在近年來金融市場逐步開放、市場化程度提高的大環(huán)境下，推進銀行間和交易所債券市場對外開放，構(gòu)建債券市場的互聯(lián)互通機制，能夠有效緩解市場結(jié)構(gòu)失衡問題，為交易所市場帶來長期的資金活水，提升交易所市場流動性、活躍度和交易量，更好地發(fā)揮交易所市場的價格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能，亦有助于加快統(tǒng)一市場的建設(shè)進程，為債券交易者尤其是境外投資者提供便利。