上交所持續(xù)提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力 為產(chǎn)業(yè)企業(yè)及民企融資“搭橋鋪路”

    本報記者 吳曉璐

    經(jīng)濟是肌體，金融是血脈，債券市場的發(fā)展需要服務(wù)于實體經(jīng)濟的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)類，尤其是工業(yè)制造類企業(yè)，是國家經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱，民營企業(yè)又是我國經(jīng)濟體系的重要構(gòu)成。

    “自2015年交易所債券市場改革以來，上交所堅持不斷提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力，始終致力于為產(chǎn)業(yè)企業(yè)及民營企業(yè)提供更加公平、暢通的融資環(huán)境。”上交所相關(guān)人士告訴記者。

    據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度，上交所債券市場融資總額達3.46萬億元，其中產(chǎn)業(yè)債發(fā)行6119億元，同比實現(xiàn)正增長。前三季度，上交所產(chǎn)業(yè)債凈融資額為正，同比增長200多億元。

    民企債券融資方面，2015年以來，民企在上交所市場累計發(fā)行1.3萬億元，占全市場民企債券融資規(guī)模的43%。截至2022年9月末，上交所民企債券存量規(guī)模3226億元，占全市場民企債券存量規(guī)模的40%。

    市場人士指出，當(dāng)前要實現(xiàn)債券市場的高質(zhì)量發(fā)展，就要以“調(diào)結(jié)構(gòu)”為核心，以擔(dān)當(dāng)作為的精神，推動產(chǎn)業(yè)企業(yè)，尤其是民營企業(yè)，在交易所債券市場融到資，融好資。

    品種不斷豐富

    企業(yè)融資便利性大幅提升

    如何在支持實體產(chǎn)業(yè)和民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展方面破題，并形成長效機制，歷來是我國資本市場重要任務(wù)之一。

    近年來，交易所債券市場根據(jù)市場環(huán)境變化，針對產(chǎn)業(yè)企業(yè)尤其是民企需求不斷豐富融資品種，科創(chuàng)債、碳中和債、藍色債券、低碳轉(zhuǎn)型債、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債、鄉(xiāng)村振興債、“一帶一路”債、疫情防控債等產(chǎn)品的不斷推出與完善，拓寬了優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債資金用途，為不同企業(yè)提供多樣化融資方案，提高服務(wù)相關(guān)類型企業(yè)發(fā)展的針對性和有效性。

    如恒力集團、康德萊控股、顧家集團等多家持股上市公司的發(fā)行人均在上交所成功發(fā)行了票面利率不高于1%的可交債，在節(jié)約財務(wù)成本的同時，獲取長期發(fā)展資金。

    隨著支持綠色發(fā)展的創(chuàng)新產(chǎn)品不斷擴容，除了三峽集團、節(jié)能風(fēng)電等綠色產(chǎn)業(yè)企業(yè)成功發(fā)行綠色債券，投向綠色項目的建設(shè)、運營等外，華電國際、寶鋼股份等傳統(tǒng)行業(yè)通過發(fā)行低碳轉(zhuǎn)型債券，投向低碳轉(zhuǎn)型項目，助力企業(yè)渡過低碳轉(zhuǎn)型陣痛期。

    對擁有核心關(guān)鍵技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出的企業(yè)，可發(fā)行科技創(chuàng)新債。以小米通訊為例，今年7月份，企業(yè)成功發(fā)行10億元科技創(chuàng)新用途公司債券，募集資金用于公司科技研發(fā)及生產(chǎn)相關(guān)用途，支持企業(yè)科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。

    “目前產(chǎn)業(yè)企業(yè)和民營企業(yè)在交易所發(fā)債有多種創(chuàng)新產(chǎn)品可選擇。”某證券公司債券業(yè)務(wù)負責(zé)人對《證券日報》記者表示。

    隨著債券品種豐富，越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)在上交所債市融資。據(jù)統(tǒng)計，今年以來，共有150余家產(chǎn)業(yè)企業(yè)，是自2015年以來首次在上交所申報或發(fā)行信用債。

    “伴隨市場規(guī)模的持續(xù)發(fā)展，交易所債券市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨豐富，規(guī)則框架不斷完善，信息披露公開透明，已經(jīng)逐步成長為一個高度市場化的企業(yè)主要融資場所。”一位債券發(fā)行人在采訪中對《證券日報》記者說。

    據(jù)統(tǒng)計，2015年以來，截至今年9月底，上交所債市已累計發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債403億元，科創(chuàng)債630億元，綠色債3348億元，疫情防控債1105億元，紓困債662億元。

    此外，發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是產(chǎn)業(yè)企業(yè)及民營企業(yè)在交易所開展債券融資的另一重要途徑。“資產(chǎn)證券化產(chǎn)品通過依托基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流，改變了依靠主體信用和抵質(zhì)押擔(dān)保的傳統(tǒng)融資模式，是拓寬企業(yè)融資渠道、改善融資效率的重要途徑，其中，應(yīng)收賬款、融資租賃、小額貸款等類型的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品較多地直接面向產(chǎn)業(yè)鏈上下游的民營企業(yè)、中小企業(yè)。”資深專業(yè)人士告訴記者。

    數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，上交所資產(chǎn)證券化產(chǎn)品累計發(fā)行4903億元，支持超過3000家民營和中小微企業(yè)實現(xiàn)融資，較好地匹配了實體經(jīng)濟需求。今年以來，民營工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)三一重工累計發(fā)行規(guī)模52.10億元的應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券，其優(yōu)先級發(fā)行利率最低僅為2.18%。

    “三一重工通過本系列資產(chǎn)支持專項計劃的發(fā)行盤活了存量資產(chǎn)，加速經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率，同時拓寬了融資渠道，降低融資成本，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。”企業(yè)相關(guān)負責(zé)人對記者表示。

    發(fā)揮REITs產(chǎn)品優(yōu)勢

    助力企業(yè)盤活存量資產(chǎn)

    “十四五”規(guī)劃綱要明確提出，推動基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）健康發(fā)展，有效盤活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)。

    業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前，我國經(jīng)濟正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，推動產(chǎn)業(yè)企業(yè)、民營企業(yè)通過REITs盤活存量資產(chǎn)，有助于拓寬企業(yè)權(quán)益融資渠道，降低融資成本，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    據(jù)記者了解，自REITs試點以來，上交所積極推動產(chǎn)業(yè)企業(yè)、民營企業(yè)通過REITs盤活存量資產(chǎn)。

    數(shù)據(jù)顯示，截至目前，上交所已上市REITs達12只，融資規(guī)模達390億元，底層資產(chǎn)覆蓋了收費公路、產(chǎn)業(yè)園、污水處理、生態(tài)環(huán)保、倉儲物流和保障性租賃住房等基礎(chǔ)資產(chǎn)類型，分布在京津冀、粵港澳、長三角等國家重點區(qū)域，原始權(quán)益人涵蓋民營企業(yè)、央企、地方國企以及外資企業(yè)，在實踐中，形成了“募投管退”的投融資良性循環(huán)，有效助力了產(chǎn)業(yè)企業(yè)及民營企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，切實促進了產(chǎn)融結(jié)合和地方經(jīng)濟發(fā)展。

    如10月14日上市的國泰君安東久新經(jīng)濟REIT的發(fā)起人為東久工業(yè)，是東久新宜集團旗下專注于產(chǎn)業(yè)園區(qū)的專業(yè)綜合平臺。東久新宜集團作為中國新經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施投資及開發(fā)的民營運營服務(wù)商，其業(yè)務(wù)范圍包括工業(yè)與生物醫(yī)藥園區(qū)、智慧物流與冷鏈、城市更新、數(shù)據(jù)科技。此單REIT項目的正式上市，有力推動了民營企業(yè)公募REITs試點項目的加速落地，推進形成示范效應(yīng)。

    創(chuàng)新增信機制

    暢通民企債券融資渠道

    融資難、融資貴問題一直是困擾民企主要難題之一。從提高投資機構(gòu)對民營企業(yè)認可度的角度而言，提供有效的增信措施，可以說是幫助企業(yè)實現(xiàn)低成本融資的重要手段之一。

    “為完善民企增信機制，豐富民企債券增信手段，2018年以來，上交所持續(xù)推動設(shè)立以民營企業(yè)債券為參考債務(wù)的信用保護工具，采取‘信用保護工具+債券發(fā)行’的模式，以市場化方式支持民企債券發(fā)行。”上交所相關(guān)人士告訴記者。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月中旬，上交所市場今年共創(chuàng)設(shè)民企信用保護工具6.6億元，支持民企債券和資產(chǎn)支持證券融資141.67億元，對提振市場信心，降低企業(yè)融資成本，修復(fù)民企的正常融資渠道發(fā)揮了良好的作用，也得到了市場認可。

    如首批信用保護合約試點債券紅獅控股扶貧專項債全場認購倍數(shù)達3.03倍，發(fā)行票面利率為5.5%，低于同期行業(yè)平均水平。而今年發(fā)行的首單民企專項融資支持計劃晶科科技鄉(xiāng)村振興碳中和綠色公司債券，通過“債券發(fā)行+信用保護工具創(chuàng)設(shè)”的方案，幫助企業(yè)解決了信用評級不高、增信措施相對有限的問題，引導(dǎo)市場化投資人積極參與，吸引更多投資者關(guān)注和認可，在極大提振投資者信心的基礎(chǔ)上，有效降低了企業(yè)的融資成本，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)。

    持續(xù)完善債券融資支持機制

    推進試點CDS儲架發(fā)行機制

    眾人拾柴火焰高。產(chǎn)業(yè)企業(yè)和民企融資難題的化解，需要匯聚市場各方合力。為進一步向投資機構(gòu)提供了解企業(yè)的平臺和渠道，降低投融資雙方信息不對稱，提升產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資效率，上交所開創(chuàng)了“交易所搭臺、市場唱戲”的創(chuàng)新市場服務(wù)模式。

    據(jù)悉，今年以來，上交所以集中路演、投融交流會等各類形式舉辦產(chǎn)業(yè)債投融資對接活動20余次，并結(jié)合投資者決策需要，指導(dǎo)企業(yè)提升信息披露針對性，促進投融兩端有效溝通及相互信任。通過開展重點投資機構(gòu)“一對一”交流會，了解其產(chǎn)業(yè)債投資現(xiàn)狀、重難點問題、產(chǎn)業(yè)企業(yè)入庫情況及相關(guān)考慮等，推動投資機構(gòu)主動挖掘產(chǎn)業(yè)債投資價值，重塑投資理念。

    “投融資交流會與座談會的舉辦，一方面可以充分發(fā)揮交易所的市場組織者作用，連接投融資兩端，促進發(fā)行人和投資人交流，消除雙方信息不對稱；另一方面，會議本身也將推動形成市場統(tǒng)一共識，積極引導(dǎo)投資機構(gòu)、承銷機構(gòu)等市場主體轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)理念，加大對產(chǎn)業(yè)企業(yè)及民營企業(yè)債券業(yè)務(wù)的參與力度。”一名參會的投資機構(gòu)高管表示。

    記者了解到，下一步，上交所將持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)企業(yè)及民企債券融資支持機制，加大債券融資服務(wù)力度。

    一是不斷深化融資服務(wù)機制，主動對接企業(yè)債券融資需求，推動解決企業(yè)個性化訴求與困難；

    二是繼續(xù)發(fā)揮市場組織者功能，定期以路演、投融交流會等形式組織產(chǎn)業(yè)債及民企債投融對接活動，促進投資機構(gòu)與民企“面對面”交流，增進共識與互信；

    三是推進市場機構(gòu)試點CDS（信用違約互換）儲架發(fā)行機制，支持有條件的地方政府通過設(shè)立地方增信基金等方式，為屬地產(chǎn)業(yè)企業(yè)和民營企業(yè)債券融資提供增信支持；

    四是發(fā)布產(chǎn)業(yè)企業(yè)信息披露指引，引導(dǎo)企業(yè)實事求是披露經(jīng)營、財務(wù)和資信狀況，提升信息披露的針對性、有效性和及時性，增進投資者信心；

    五是加強證券公司等中介機構(gòu)組織工作，鼓勵市場機構(gòu)加大產(chǎn)業(yè)債及民企債業(yè)務(wù)投入。

（編輯 張鈺鵬 孫倩）