重磅！深化公司債注冊(cè)制改革，證監(jiān)會(huì)就兩項(xiàng)規(guī)則征求意見(jiàn)

    本報(bào)記者 吳曉璐

    11月18日，為貫徹落實(shí)黨的二十大有關(guān)健全資本市場(chǎng)功能、提高直接融資比重的重大部署，深化公司債券注冊(cè)制改革，推動(dòng)交易所債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于深化公司債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）、《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱《中介執(zhí)業(yè)質(zhì)量指導(dǎo)意見(jiàn)》），公開(kāi)征求意見(jiàn)。

    速看十大要點(diǎn)：

    1、優(yōu)化債券發(fā)行審核注冊(cè)機(jī)制，完善注冊(cè)會(huì)、審核會(huì)等決策制度機(jī)制，實(shí)現(xiàn)審核標(biāo)準(zhǔn)、審核重點(diǎn)和審核流程的公開(kāi)透明等；

    2、強(qiáng)化以償債能力為重點(diǎn)的信息披露要求；

    3、對(duì)發(fā)行人實(shí)施分類監(jiān)管，建立健全知名成熟發(fā)行人制度；

    4、防范高杠桿過(guò)度融資；

    5、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，健全以發(fā)行人質(zhì)量和償債風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查體系；

    6、鼓勵(lì)通過(guò)多種方式推動(dòng)違約債券有效出清；

    7、要求主承銷商切實(shí)轉(zhuǎn)變“重承銷、輕受托”的觀念，對(duì)受托管理人員配備和存續(xù)期管理提出明確工作要求；

    8、要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所健全質(zhì)量控制體系，加強(qiáng)債券審計(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)管理；

    9、強(qiáng)化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護(hù)，健全適應(yīng)不同債券類型和風(fēng)險(xiǎn)特征的投資者適當(dāng)性管理制度；

    10、強(qiáng)化稽查執(zhí)法力度，進(jìn)一步完善全鏈條監(jiān)管制度，健全與注冊(cè)制相適應(yīng)的事中事后持續(xù)監(jiān)管機(jī)制。

    進(jìn)一步提高審核注冊(cè)

    工作效率和可預(yù)期性

    2020年新《證券法》修訂發(fā)布，公開(kāi)發(fā)行公司債券實(shí)施注冊(cè)制，提高了公司債券發(fā)行審核工作效率和可預(yù)期性，激發(fā)了市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展活力。在總結(jié)近兩年公司債券審核注冊(cè)、日常監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置等工作經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)擬制定發(fā)布《指導(dǎo)意見(jiàn)》，旨在進(jìn)一步明確債券注冊(cè)制改革的方向原則、基本內(nèi)涵和相關(guān)監(jiān)管要求，凝聚各方共識(shí)。

    一是提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。進(jìn)一步提高審核注冊(cè)工作效率和可預(yù)期性，持續(xù)提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)債券融資便利性，加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，更好發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)直接融資功能，助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

    二是完善注冊(cè)制基礎(chǔ)制度安排。包括：優(yōu)化債券發(fā)行審核注冊(cè)機(jī)制，完善注冊(cè)會(huì)、審核會(huì)等決策制度機(jī)制，實(shí)現(xiàn)審核標(biāo)準(zhǔn)、審核重點(diǎn)和審核流程的公開(kāi)透明等。

    三是維護(hù)債券市場(chǎng)良好生態(tài)。著力壓實(shí)發(fā)行人主體責(zé)任，督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，加強(qiáng)公司債券發(fā)行和存續(xù)期全鏈條監(jiān)管，強(qiáng)化稽查執(zhí)法力度，進(jìn)一步完善全鏈條監(jiān)管制度，健全與注冊(cè)制相適應(yīng)的事中事后持續(xù)監(jiān)管機(jī)制。

    四是強(qiáng)化質(zhì)量控制和廉政風(fēng)險(xiǎn)防控。著力督促交易所補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，進(jìn)一步健全規(guī)范透明、有效制衡的公司債券發(fā)行審核質(zhì)量控制體系和廉政監(jiān)督機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)交易所債券業(yè)務(wù)的監(jiān)督檢查和指導(dǎo)，一體推進(jìn)提高審核質(zhì)量和強(qiáng)化廉政風(fēng)險(xiǎn)防控工作。

    強(qiáng)化以償債能力

    為重點(diǎn)的信息披露要求

    具體來(lái)看，《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出了優(yōu)化公司債券審核注冊(cè)機(jī)制，壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，強(qiáng)化存續(xù)期管理，依法打擊債券違法違規(guī)行為等4個(gè)方面的12條措施。

    第一，優(yōu)化公司債券審核注冊(cè)體系。

    一是強(qiáng)化以償債能力為重點(diǎn)的信息披露要求，信息披露應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，突出重要性、強(qiáng)化針對(duì)性。二是建立分工明確、高效銜接的審核注冊(cè)流程，交易所承擔(dān)公開(kāi)發(fā)行公司債券審核主體責(zé)任，證監(jiān)會(huì)根據(jù)交易所審核意見(jiàn)履行注冊(cè)程序，并重點(diǎn)關(guān)注“六個(gè)重大”情形。三是完善全鏈條監(jiān)管制度安排，強(qiáng)化“受理即納入監(jiān)管”要求，健全與注冊(cè)制相適應(yīng)的事中事后持續(xù)監(jiān)管機(jī)制，進(jìn)一步提高監(jiān)管效能。四是加強(qiáng)對(duì)交易所發(fā)行審核工作的監(jiān)督檢查和指導(dǎo)，督促交易所建立健全質(zhì)量控制體系和廉政監(jiān)督機(jī)制。

    第二，壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。

    一是發(fā)行人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行本息償付義務(wù)，做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，防范高杠桿過(guò)度融資。二是發(fā)行人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)募集資金管理，規(guī)范募集資金使用，嚴(yán)禁挪用募集資金等行為。三是按照扶優(yōu)限劣原則，進(jìn)一步提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性，對(duì)弱資質(zhì)企業(yè)加強(qiáng)把關(guān)，積極服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域。四是壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，督促中介機(jī)構(gòu)健全公司債券業(yè)務(wù)質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，完善中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)體系，強(qiáng)化評(píng)價(jià)結(jié)果運(yùn)用。

    第三，強(qiáng)化公司債券存續(xù)期管理。

    一是完善公司債券日常監(jiān)管體系，充分發(fā)揮派出機(jī)構(gòu)和證券自律組織監(jiān)管作用，有針對(duì)性地開(kāi)展對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場(chǎng)檢查，并督促發(fā)行人和受托管理人嚴(yán)格履行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、報(bào)告、處置義務(wù)。二是持續(xù)完善市場(chǎng)化、法治化、多元化的債券違約風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制，健全債務(wù)管理工具相關(guān)制度安排，鼓勵(lì)通過(guò)多種方式推動(dòng)違約債券有效出清。

    第四，依法打擊債券違法違規(guī)行為。

    一是加大對(duì)債券嚴(yán)重違法違規(guī)行為的查處力度，落實(shí)中辦、國(guó)辦《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》精神，構(gòu)建行政、民事、刑事立體化追責(zé)體系，推動(dòng)對(duì)債券違法違規(guī)主體依法進(jìn)行民事和刑事追責(zé)，形成司法震懾。二是健全適應(yīng)不同債券類型和風(fēng)險(xiǎn)特征的投資者適當(dāng)性管理制度，加強(qiáng)投資者教育服務(wù)，完善公司債券受托管理、持有人會(huì)議等投資者保護(hù)機(jī)制。

    借鑒股票注冊(cè)制改革“三原則”

    突出債券市場(chǎng)特點(diǎn)

    《指導(dǎo)意見(jiàn)》按照《證券法》《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，在借鑒股票發(fā)行注冊(cè)制改革“三原則”的同時(shí)，重點(diǎn)突出了債券市場(chǎng)的特點(diǎn)：

    一是強(qiáng)化以償債能力為重點(diǎn)的信息披露要求，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，以簡(jiǎn)明易懂的語(yǔ)言披露可能影響發(fā)行人償債能力的重要信息。

    二是針對(duì)債券滾動(dòng)發(fā)行、頻次較高的特點(diǎn)，對(duì)發(fā)行人實(shí)施分類監(jiān)管，建立健全知名成熟發(fā)行人制度，優(yōu)化信息披露要求，進(jìn)一步提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性。

    三是強(qiáng)化投資者保護(hù)，落實(shí)發(fā)行人償債保障責(zé)任，要求發(fā)行人做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，防范高杠桿過(guò)度融資，充分利用好投資者保護(hù)條款示范文本。強(qiáng)化對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的“一案雙查”。

    四是壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，按照重要性、合理性和必要性原則，健全以發(fā)行人質(zhì)量和償債風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查體系，提升盡職履責(zé)有效性。

    五是暢通違約債券出清渠道，持續(xù)完善市場(chǎng)化、法治化、多元化的債券違約風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制，進(jìn)一步健全優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。

    五方面壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任

    加強(qiáng)全流程執(zhí)業(yè)規(guī)范

    《中介執(zhí)業(yè)質(zhì)量指導(dǎo)意見(jiàn)》加強(qiáng)債券中介機(jī)構(gòu)全流程執(zhí)業(yè)規(guī)范，督促中介機(jī)構(gòu)切實(shí)承擔(dān)起“看門(mén)人”職責(zé)作用，提出了5個(gè)方面共14條措施。

    強(qiáng)化證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范。從項(xiàng)目遴選把關(guān)、信息披露、發(fā)行承銷、受托管理等方面對(duì)證券公司債券執(zhí)業(yè)提出全方位要求，集中解決債券承銷和受托管理環(huán)節(jié)存在的突出問(wèn)題。主要包括：一是明確主承銷商應(yīng)構(gòu)建以發(fā)行人質(zhì)量為導(dǎo)向的盡職調(diào)查體系；二是突出主承銷商督促發(fā)行人提升信息披露質(zhì)量職責(zé)；三是對(duì)承銷機(jī)構(gòu)發(fā)行配售環(huán)節(jié)提出明確要求；四是要求主承銷商切實(shí)轉(zhuǎn)變“重承銷、輕受托”的觀念，對(duì)受托管理人員配備和存續(xù)期管理提出明確工作要求。

    提升證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所健全質(zhì)量控制體系，加強(qiáng)債券審計(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)管理；律師事務(wù)所建立健全業(yè)務(wù)質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，并對(duì)會(huì)計(jì)師和律師執(zhí)業(yè)全流程質(zhì)量控制提出明確要求。此外，還對(duì)提高信用評(píng)級(jí)、資產(chǎn)評(píng)估等機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量提出了要求，實(shí)現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)全覆蓋。

    強(qiáng)化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護(hù)。落實(shí)好證監(jiān)會(huì)聯(lián)合財(cái)政部、司法部發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)注冊(cè)制下中介機(jī)構(gòu)廉潔從業(yè)監(jiān)管的意見(jiàn)》的同時(shí)，進(jìn)一步突出了防范債券發(fā)行中商業(yè)賄賂、不當(dāng)承諾等廉潔風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。同時(shí)，要求主承銷商督促發(fā)行人自覺(jué)強(qiáng)化法治意識(shí)、誠(chéng)信意識(shí)，全面理解和執(zhí)行公司債券發(fā)行上市有關(guān)法律法規(guī)、債券市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作和信息披露的要求，健全投資者教育與信息溝通機(jī)制。

    依法加強(qiáng)監(jiān)管。聚焦監(jiān)管薄弱環(huán)節(jié)，提出了下一步工作重點(diǎn)，包括完善監(jiān)管制度規(guī)則、加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)檢查督導(dǎo)和強(qiáng)化公司債券承銷分類管理等內(nèi)容。一是制訂公司債券中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管執(zhí)法工作規(guī)程，完善承銷機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則和盡職調(diào)查標(biāo)準(zhǔn)，壓實(shí)盡調(diào)核查責(zé)任。完善發(fā)行定價(jià)、承銷配售等規(guī)則，加強(qiáng)發(fā)行合規(guī)管理。二是完善中介機(jī)構(gòu)全流程、全鏈條監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)檢查督導(dǎo)，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)問(wèn)題嚴(yán)肅查處。三是進(jìn)一步優(yōu)化證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，加強(qiáng)分類評(píng)價(jià)結(jié)果運(yùn)用，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，引導(dǎo)證券公司不斷提升債券承銷業(yè)務(wù)質(zhì)量。

    完善立體追責(zé)體系。立足壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，堅(jiān)持發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)一體追責(zé)。嚴(yán)肅查處中介機(jī)構(gòu)及其責(zé)任人未勤勉盡責(zé)、“結(jié)構(gòu)化”發(fā)債和返費(fèi)等違法違規(guī)行為，規(guī)范市場(chǎng)秩序。對(duì)重大違法違規(guī)行為加大稽查處罰力度，堅(jiān)持“雙罰制”原則。同時(shí)，推動(dòng)行政追責(zé)和司法追責(zé)的高效聯(lián)動(dòng)，強(qiáng)化綜合執(zhí)法震懾。

（編輯 上官夢(mèng)露）