適應全面注冊制改革 網(wǎng)下投資者分類評價管理將統(tǒng)一

    證券時報記者 劉藝文

    近日，中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“協(xié)會”）就《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者分類評價和管理指引（征求意見稿）》（下稱《意見稿》）向券商征求意見。據(jù)了解，本次修訂主要是為了適應全面注冊制改革，建立起統(tǒng)一適用于主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板等板塊的網(wǎng)下投資者分類評價和管理制度機制。

    《意見稿》將“報價隨意性較大、報價偏離度顯著較高”等行為新增為納入關注名單的具體情形之一。另外，《意見稿》還提升了申報精選名單的門檻，比如營收要達到行業(yè)前30%，股票持倉要超過300億元等。

    舊規(guī)已施行一段時間

    為加強網(wǎng)下投資者報價行為管理，構建優(yōu)勝劣汰的網(wǎng)下投資者生態(tài)環(huán)境，協(xié)會建立網(wǎng)下投資者跟蹤評價體系，根據(jù)網(wǎng)下投資者參與詢價業(yè)務的合規(guī)性、專業(yè)性、獨立性、審慎性，在對網(wǎng)下投資者進行評價的基礎上，采取差異化的自律管理方式進行管理。

    原有舊的規(guī)定自2021年11月1日起已經(jīng)施行。不過，該規(guī)定目前主要適用于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等注冊制板塊。本次全面實行股票發(fā)行注冊制改革，市場化的發(fā)行定價機制對網(wǎng)下投資者的研究定價、合規(guī)管理、風險控制、投資實力等方面專業(yè)能力提出了更高的要求。

    “為配合做好全面注冊制改革工作，有必要將證券市場各板塊所有類型網(wǎng)下投資者均納入分類評價管理體系，建立起統(tǒng)一適用于主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板等板塊的首發(fā)證券網(wǎng)下投資者分類評價和管理制度機制，持續(xù)加強網(wǎng)下投資者管理。”協(xié)會表示。

    因此，協(xié)會結合業(yè)務實際和自律管理需要，對舊規(guī)進行了修訂，起草形成了《意見稿》。

    記者注意到，分類評價管理是協(xié)會根據(jù)該指引對網(wǎng)下投資者分類評價，發(fā)布網(wǎng)下投資者關注名單、異常名單、限制名單、精選名單，并對不同名單投資者采取相應的自律管理方式。

    比如，被列入精選名單的話，協(xié)會會通過對這部分投資者開通注冊綠色通道、減免信息報送要求等方式，激勵其積極發(fā)揮專業(yè)定價能力，持續(xù)規(guī)范參與新股詢價業(yè)務。被列入限制名單的話，期間投資者不得參與各板塊相關項目的網(wǎng)下詢價及配售。

    申報精選名單

    門檻有所提升

    據(jù)了解，本次修訂主要完善了三個方面的內(nèi)容。

    一是，《意見稿》適應全面注冊制改革需要，將網(wǎng)下投資者全部納入分類評價與管理體系。依據(jù)《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》的規(guī)定，主板網(wǎng)下投資者既包括專業(yè)機構投資者，還包括一般機構投資者和個人投資者。為引導網(wǎng)下投資者規(guī)范參與網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務，《意見稿》將所有類型的網(wǎng)下投資者均納入分類評價與管理體系，統(tǒng)一進行評價和管理。

    二是，《意見稿》還同步調(diào)整了列入關注、限制名單的具體情形，強化網(wǎng)下投資者自律管理。為做好與《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》等自律規(guī)則的銜接工作，《意見稿》同步增加了列入關注名單的具體情形，將日常監(jiān)測中發(fā)現(xiàn)的部分網(wǎng)下投資者報價隨意性較大、報價偏離度顯著較高的行為，作為網(wǎng)下投資者納入關注名單的具體情形之一予以規(guī)定，并進一步明確協(xié)會將會同證券交易所，共同確定網(wǎng)下投資者報價偏離“四個值”孰低值程度顯著較高的認定標準和投資者比例，并根據(jù)市場情況適時調(diào)整。

    同時，對列入限制名單的網(wǎng)下投資者違規(guī)行為的種類和情節(jié)等方面作出原則性規(guī)定，實踐中將依據(jù)《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》的有關規(guī)定作出處理，提高自律管理的協(xié)調(diào)性和統(tǒng)一性。

    三是，《意見稿》優(yōu)化了精選名單申報條件，強調(diào)專業(yè)機構網(wǎng)下投資者應具有一定的主動投資管理能力。明確精選名單僅限于專業(yè)機構類網(wǎng)下投資者，一般機構網(wǎng)下投資者和個人網(wǎng)下投資者暫不納入精選名單管理。對于申報精選名單的專業(yè)機構網(wǎng)下投資者，新增對其業(yè)務綜合實力的要求，明確專業(yè)機構投資者最近一個年度營業(yè)收入排名應位于所屬行業(yè)或業(yè)務領域前30%（含）。

    同時還明確要求，申報精選名單的專業(yè)機構網(wǎng)下投資者應具有較強的權益類主動投資管理能力，最近連續(xù)兩個季度偏股類主動管理型資產(chǎn)管理規(guī)模或二級市場股票持倉規(guī)模應達到300億元（含）以上。