新“國九條”即將滿月：服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力 資本市場“1+N”政策體系加速落地

    本報記者 吳曉璐

    4月12日，新“國九條”發(fā)布，開啟了資本市場新一輪深化改革。在近一個月時間里，證監(jiān)會以及證券交易所就發(fā)行監(jiān)管、上市公司監(jiān)管、退市監(jiān)管、證券公司監(jiān)管、交易監(jiān)管等多方面配套規(guī)則進行修訂，資本市場“1+N”政策體系加速落地。其中，“1”就是新“國九條”本身，“N”是若干配套制度規(guī)則。

    “1+N”政策體系以強監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展為主線，以完善資本市場基礎(chǔ)制度為重點，以資本市場自身的高質(zhì)量發(fā)展更好地服務(wù)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，資本市場改革是一個持續(xù)深化的過程，需要根據(jù)市場發(fā)展和宏觀經(jīng)濟的變化不斷調(diào)整和完善。隨著“1+N”政策體系落地，資本市場將進一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，有效促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    構(gòu)建全方位、立體化監(jiān)管體系

    提高上市公司質(zhì)量

    新“國九條”分階段提出了未來5年、2035年和本世紀(jì)中葉資本市場發(fā)展目標(biāo)，從投資者保護、上市公司質(zhì)量、行業(yè)機構(gòu)發(fā)展、監(jiān)管能力和治理體系建設(shè)等方面，勾畫了資本市場高質(zhì)量發(fā)展的藍圖。

    粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長羅志恒對《證券日報》記者表示，新“國九條”以完善資本市場基礎(chǔ)制度為重點。短期來看，旨在解決資本市場積累的深層次矛盾。長期來看，旨在通過資本市場制度迭代升級，促進科技、產(chǎn)業(yè)和資本高水平循環(huán)，擴大直接融資體量，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，并通過豐富金融產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)造更多增加居民財產(chǎn)性收入的機會。

    在強監(jiān)管方面，目前，監(jiān)管部門正在構(gòu)建從入口、持續(xù)監(jiān)管到出口，再到機構(gòu)監(jiān)管、交易監(jiān)管的全方位、立體化資本市場監(jiān)管體系，實現(xiàn)監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角。

    在發(fā)行上市監(jiān)管方面，證監(jiān)會修訂《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，修訂《中國證監(jiān)會隨機抽查事項清單》，發(fā)布北交所輔導(dǎo)指引，滬深交易所修訂發(fā)布股票發(fā)行上市審核規(guī)則等配套規(guī)則，旨在從“入口關(guān)”提高上市公司質(zhì)量。

    在退市監(jiān)管方面，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，著眼于提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價值；同時，拓寬多元退出渠道，加強退市公司投資者保護。

    在上市公司持續(xù)監(jiān)管方面，證監(jiān)會修訂完善減持規(guī)則體系，提高減持規(guī)則等級，嚴(yán)格規(guī)范大股東減持、有效防范繞道減持、細化違規(guī)責(zé)任條款等。

    證券公司監(jiān)管方面，證監(jiān)會修訂《關(guān)于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》，旨在通過加強監(jiān)管，發(fā)揮上市證券公司推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的引領(lǐng)示范作用；交易監(jiān)管方面，證監(jiān)會制定《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》，促進程序化交易規(guī)范發(fā)展，維護證券交易秩序和市場公平。

    田利輝表示，本輪資本市場改革將通過提高上市財務(wù)要求和明確板塊定位，促進上市公司整體質(zhì)量的提升；修訂規(guī)則以增強信息披露的透明度和真實性，打擊財務(wù)造假等違規(guī)行為；通過新增和收緊退市標(biāo)準(zhǔn)，提高市場效率，促進“良幣驅(qū)逐劣幣”；制定程序化交易管理規(guī)定，提高證券公司的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，維護市場秩序，防范系統(tǒng)性風(fēng)險；修訂和優(yōu)化分紅和減持規(guī)則，平衡市場流動性和大股東減持對市場的影響，推動長期投資、價值投資；鼓勵銀行理財和信托資金參與資本市場，提升權(quán)益投資規(guī)模。

    增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性

    提升投資者獲得感

    防范風(fēng)險方面，證監(jiān)會將從維護市場平穩(wěn)運行、防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險、健全預(yù)期管理機制、統(tǒng)籌開放與安全等方面提出一系列機制安排和政策舉措。增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，完善風(fēng)險監(jiān)測處置機制，著力穩(wěn)信心、穩(wěn)預(yù)期。

    長城證券首席經(jīng)濟學(xué)家汪毅在接受《證券日報》記者采訪時表示，新“國九條”強調(diào)穩(wěn)為基調(diào)、嚴(yán)字當(dāng)頭，更加注重有效防范化解風(fēng)險，監(jiān)管部門將堅持市場化法治化原則，在制度機制、監(jiān)管執(zhí)法方面及時補短板、強弱項，“嚴(yán)監(jiān)管”基調(diào)將延續(xù)。

    據(jù)記者了解，在加強資本市場法治建設(shè)方面，一方面，監(jiān)管部門將加快推動制定修訂證券投資基金法、上市公司監(jiān)管條例、公司債券監(jiān)管條例、不動產(chǎn)投資信托基金管理條例等法律法規(guī)，大幅提升證券違法違規(guī)成本。另一方面，將強化行政、民事、刑事立體化追責(zé)，加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度，為各類主體提供公平有序的市場環(huán)境。

    來源穩(wěn)定、行為規(guī)范、運作專業(yè)的中長期資金是構(gòu)建資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要基礎(chǔ)之一。新“國九條”提出，大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量。“穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率，研究規(guī)范基金經(jīng)理薪酬制度”是其中一項要求。4月19日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》，公募基金費率改革第二階段舉措全部落地，預(yù)計每年可為投資者節(jié)約成本約200億元。第三階段規(guī)范基金銷售環(huán)節(jié)收費及其他配套改革措施正在穩(wěn)步推進中，預(yù)計將于2024年底前全部推出。

    此外，新“國九條”提出，增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。4月底，A股公司2023年年報披露結(jié)束，與新“國九條”現(xiàn)金分紅要求相呼應(yīng)的是，滬深兩市3635家公司宣告2023年年度現(xiàn)金分紅，家數(shù)占比70.9%，同比增長10.9%；共宣告現(xiàn)金分紅2萬億元，同比增長1.2%。分紅家數(shù)和分紅金額再創(chuàng)歷史新高。還有不少公司提出中期分紅計劃，提升投資者獲得感。

    助力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

    服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

    在服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展方面，4月19日，證監(jiān)會發(fā)布《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》，從上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等全方位提出支持性舉措，旨在更好服務(wù)科技創(chuàng)新，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    在羅志恒看來，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，要繼續(xù)深化資本市場制度改革，提升直接融資占比，建立起服務(wù)科技創(chuàng)新的長效機制。一是嚴(yán)把入口的同時要為科創(chuàng)企業(yè)保留融資的“綠色通道”；二是暢通出口，通過嚴(yán)格執(zhí)行退市制度發(fā)揮資本市場優(yōu)勝劣汰功能，動態(tài)提高上市公司質(zhì)量，進而提高直接融資吸引力；三是完善科創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)激勵機制，簡化股權(quán)激勵的實施程序，財政、稅務(wù)部門應(yīng)加大對科創(chuàng)企業(yè)實施股權(quán)激勵的稅收優(yōu)惠政策支持；四是加大科創(chuàng)再融資支持力度，推動高效實施并購重組；五是加強債券市場對科技創(chuàng)新的精準(zhǔn)支持。

    4月30日召開的中共中央政治局會議強調(diào)，要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。要加強國家戰(zhàn)略科技力量布局，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，超前布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，運用先進技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本。

    田利輝認為，服務(wù)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，資本市場可從發(fā)展風(fēng)險投資市場，壯大耐心資本，創(chuàng)新金融工具，強化長期激勵，優(yōu)化科創(chuàng)實力的跨期定價五方面推動。

    4月底，證監(jiān)會主席吳清帶隊在北京、杭州、上海等地，圍繞落實資本市場“1+N”政策體系、進一步全面深化改革、更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等主題，開展調(diào)研督導(dǎo)。

    談及后續(xù)哪些改革舉措值得期待，田利輝表示，進一步優(yōu)化股票發(fā)行全面注冊制，提升上市企業(yè)的質(zhì)量；進一步優(yōu)化交易機制，推動市場公平競爭；擴大資本市場對外開放，便利境外投資者投資中國市場；完善投資者保護機制，加強中小投資者權(quán)益保護；利用區(qū)塊鏈、人工智能等金融科技提高資本市場的運行效率和監(jiān)管效能，發(fā)展監(jiān)管科技，提升監(jiān)管效率和市場透明度；推動ESG投資理念，促進可持續(xù)發(fā)展和社會責(zé)任投資等。