本報記者 毛藝融
9月24日,證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(以下簡稱“并購六條”)。“并購六條”發(fā)布后,A股市場并購重組活躍度明顯提升。
和君資本合伙人陳一誠對《證券日報》記者表示,并購重組是支持經(jīng)濟轉型升級、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要市場工具。今年政策持續(xù)鼓勵支持并購重組,進一步降低了并購重組的難度和成本,激發(fā)了市場活力,預計將推動各行業(yè)涌現(xiàn)出更多順應產(chǎn)業(yè)規(guī)律的并購案例。
提升資源整合能力
“并購六條”發(fā)布后,資本市場迅速響應,一系列并購重組項目緊鑼密鼓地展開,一批標志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購案例陸續(xù)涌現(xiàn)。其中,“硬科技”企業(yè)并購成為市場關注的焦點,多家公司近期披露了重大資產(chǎn)重組計劃,涉及新能源、半導體、環(huán)保等。
與此同時,多家科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行并購整合,以提升技術創(chuàng)新和資源整合能力。
值得注意的是,產(chǎn)業(yè)并購的路徑愈發(fā)清晰。“并購六條”稱,“鼓勵引導頭部上市公司立足主業(yè),加大對產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合”“支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購同行業(yè)或上下游資產(chǎn),加大資源整合,合理提升產(chǎn)業(yè)集中度”。
陳一誠表示,產(chǎn)業(yè)并購有助于推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游效率的提升,對提高整體經(jīng)營效率大有裨益。例如,通過并購將產(chǎn)業(yè)鏈上下游的供應商和客戶綁定在一起,有助于形成更完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
此外,央企控股上市公司并購整合步伐也在加快,成為并購重組市場的標志性案例。例如,電投產(chǎn)融和遠達環(huán)保等央企控股上市公司也發(fā)起了并購重組,進一步鞏固和優(yōu)化了自身的業(yè)務結構。
大型并購案例浮出水面
隨著市場環(huán)境不斷優(yōu)化,配套制度適應性、包容性持續(xù)增強,并購市場活躍度進一步提升,多領域涌現(xiàn)出創(chuàng)新型并購案例。
大額并購案例接連涌現(xiàn)。例如,TCL科技9月26日公告稱,公司擬通過控股子公司TCL華星收購樂金顯示(中國)有限公司(以下簡稱“LGDCA”)80%股權、樂金顯示(廣州)有限公司(以下簡稱“LGDGZ”)100%股權,以及LGDCA、LGDGZ運營所需相關技術及支持服務,基礎購買價格為108億元。
“A吃H”(A股公司收購H股公司并私有化)交易也浮出水面。10月14日晚間,A股科創(chuàng)板上市公司美??萍己透酃缮鲜泄窘菪韭“l(fā)布公告,宣布美??萍计煜氯Y子公司美埃香港控股將以自有資金加并購貸款的方式,溢價約25%收購捷芯隆并將其私有化。這也是科創(chuàng)板首個“A吃H”案例。
“蛇吞象”式并購的現(xiàn)象也備受關注。例如,10月13日晚間,光智科技披露重大資產(chǎn)重組預案,公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式,購買先導稀材、中金佳泰等先導電子科技股份有限公司(以下簡稱“先導電科”)全體55名股東合計持有的先導電科100%股份,同時擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股票募集配套資金。
資料顯示,先導電科是一家估值超200億元的“獨角獸”企業(yè),而光智科技停牌前的總市值僅有31.36億元。無論從資產(chǎn)總量、盈利規(guī)模、估值水平來看,本次收購都可謂是一次“蛇吞象”式并購。
從政策角度來看,監(jiān)管層也在鼓勵“獨角獸”企業(yè)并購重組。工業(yè)和信息化部副部長王江平10月14日在國新辦舉辦的新聞發(fā)布會上表示,加大對“獨角獸”企業(yè)的金融支持,發(fā)揮產(chǎn)融合作平臺的作用,支持“獨角獸”企業(yè)上市、并購、重組等。
此外,在“并購六條”的支持下,部分上市公司嘗試跨界并購以拓寬業(yè)務領域。例如,10月8日,百傲化學宣布斥資7億元,以近四倍溢價收購一家半導體設備制造、技術服務和產(chǎn)品銷售為主的企業(yè)。從工業(yè)殺菌劑領域走向技術壁壘較高的半導體設備領域,百傲化學正在進行的嘗試屬于典型的跨界并購。
陳一誠表示,無論是產(chǎn)業(yè)整合還是跨界并購,成功的并購至少要具備兩個重要條件:一是上市公司本身的投后管理和經(jīng)營能力,二是并購雙方具有清晰的產(chǎn)業(yè)成長邏輯。
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