A股市場并購重組愈發(fā)活躍 高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購案例接連涌現(xiàn)

    本報記者 毛藝融

    9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）。“并購六條”發(fā)布后，A股市場并購重組活躍度明顯提升。

    和君資本合伙人陳一誠對《證券日報》記者表示，并購重組是支持經(jīng)濟轉型升級、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要市場工具。今年政策持續(xù)鼓勵支持并購重組，進一步降低了并購重組的難度和成本，激發(fā)了市場活力，預計將推動各行業(yè)涌現(xiàn)出更多順應產(chǎn)業(yè)規(guī)律的并購案例。

    提升資源整合能力

    “并購六條”發(fā)布后，資本市場迅速響應，一系列并購重組項目緊鑼密鼓地展開，一批標志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購案例陸續(xù)涌現(xiàn)。其中，“硬科技”企業(yè)并購成為市場關注的焦點，多家公司近期披露了重大資產(chǎn)重組計劃，涉及新能源、半導體、環(huán)保等。

    與此同時，多家科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行并購整合，以提升技術創(chuàng)新和資源整合能力。

    值得注意的是，產(chǎn)業(yè)并購的路徑愈發(fā)清晰。“并購六條”稱，“鼓勵引導頭部上市公司立足主業(yè)，加大對產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合”“支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購同行業(yè)或上下游資產(chǎn)，加大資源整合，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度”。

    陳一誠表示，產(chǎn)業(yè)并購有助于推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游效率的提升，對提高整體經(jīng)營效率大有裨益。例如，通過并購將產(chǎn)業(yè)鏈上下游的供應商和客戶綁定在一起，有助于形成更完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

    此外，央企控股上市公司并購整合步伐也在加快，成為并購重組市場的標志性案例。例如，電投產(chǎn)融和遠達環(huán)保等央企控股上市公司也發(fā)起了并購重組，進一步鞏固和優(yōu)化了自身的業(yè)務結構。

    大型并購案例浮出水面

    隨著市場環(huán)境不斷優(yōu)化，配套制度適應性、包容性持續(xù)增強，并購市場活躍度進一步提升，多領域涌現(xiàn)出創(chuàng)新型并購案例。

    大額并購案例接連涌現(xiàn)。例如，TCL科技9月26日公告稱，公司擬通過控股子公司TCL華星收購樂金顯示（中國）有限公司（以下簡稱“LGDCA”）80%股權、樂金顯示（廣州）有限公司（以下簡稱“LGDGZ”）100%股權，以及LGDCA、LGDGZ運營所需相關技術及支持服務，基礎購買價格為108億元。

    “A吃H”（A股公司收購H股公司并私有化）交易也浮出水面。10月14日晚間，A股科創(chuàng)板上市公司美?？萍己透酃缮鲜泄窘菪韭“l(fā)布公告，宣布美?？萍计煜氯Y子公司美埃香港控股將以自有資金加并購貸款的方式，溢價約25%收購捷芯隆并將其私有化。這也是科創(chuàng)板首個“A吃H”案例。

    “蛇吞象”式并購的現(xiàn)象也備受關注。例如，10月13日晚間，光智科技披露重大資產(chǎn)重組預案，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買先導稀材、中金佳泰等先導電子科技股份有限公司（以下簡稱“先導電科”）全體55名股東合計持有的先導電科100%股份，同時擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股票募集配套資金。

    資料顯示，先導電科是一家估值超200億元的“獨角獸”企業(yè)，而光智科技停牌前的總市值僅有31.36億元。無論從資產(chǎn)總量、盈利規(guī)模、估值水平來看，本次收購都可謂是一次“蛇吞象”式并購。

    從政策角度來看，監(jiān)管層也在鼓勵“獨角獸”企業(yè)并購重組。工業(yè)和信息化部副部長王江平10月14日在國新辦舉辦的新聞發(fā)布會上表示，加大對“獨角獸”企業(yè)的金融支持，發(fā)揮產(chǎn)融合作平臺的作用，支持“獨角獸”企業(yè)上市、并購、重組等。

    此外，在“并購六條”的支持下，部分上市公司嘗試跨界并購以拓寬業(yè)務領域。例如，10月8日，百傲化學宣布斥資7億元，以近四倍溢價收購一家半導體設備制造、技術服務和產(chǎn)品銷售為主的企業(yè)。從工業(yè)殺菌劑領域走向技術壁壘較高的半導體設備領域，百傲化學正在進行的嘗試屬于典型的跨界并購。

    陳一誠表示，無論是產(chǎn)業(yè)整合還是跨界并購，成功的并購至少要具備兩個重要條件：一是上市公司本身的投后管理和經(jīng)營能力，二是并購雙方具有清晰的產(chǎn)業(yè)成長邏輯。