集采推動藥企加速“換賽道” 技術(shù)創(chuàng)新與消費(fèi)醫(yī)療扛起估值大旗

    本報(bào)記者 閆立良 見習(xí)記者 郭冀川

    2021年2月份，第四批國家藥品集采競標(biāo)結(jié)果公布；6月份，第五批國家藥品集采競標(biāo)啟動，藥品規(guī)模及采購金額均創(chuàng)新高。

    集采常態(tài)化背景下，不少醫(yī)藥上市公司倍感壓力。為應(yīng)對集采帶來的仿制藥利潤萎縮，藥企紛紛加快轉(zhuǎn)型步伐。一方面增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力，憑借原創(chuàng)藥的定價(jià)權(quán)獲得利潤，另一方面加大數(shù)字化投入，以數(shù)字醫(yī)療為契機(jī)向醫(yī)療服務(wù)端延伸。同時，鑒于消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的崛起，一些藥企通過并購和產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，投身“醫(yī)藥+醫(yī)療”雙賽道。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，集采將加速醫(yī)藥類企業(yè)洗牌，重構(gòu)行業(yè)估值，部分行業(yè)細(xì)分龍頭將得到資本青睞。

    醫(yī)藥研發(fā)與數(shù)字化創(chuàng)新

    降低仿制藥依賴

    “對于以仿制藥為核心的醫(yī)藥公司來說，參與集采的產(chǎn)品越多，公司的業(yè)績壓力越大，市場對這類公司的預(yù)期也更低。”森瑞投資醫(yī)藥研究員田新杰告訴《證券日報(bào)》記者，市場對藥品集采影響的分析日益精準(zhǔn)，如產(chǎn)品份額在集采前后的對比，集采降價(jià)后公司能否實(shí)現(xiàn)以量換價(jià)等，都受到廣泛關(guān)注。

    田新杰表示，一些藥企由于在集采中缺乏競爭優(yōu)勢，便將部分藥品轉(zhuǎn)為OTC（非處方藥），主攻醫(yī)藥零售市場，一定程度上遏制了業(yè)績的下滑。但行業(yè)大的方向是集采常態(tài)化，且納入集采的產(chǎn)品規(guī)模不斷擴(kuò)大，因此創(chuàng)新轉(zhuǎn)型慢或是缺乏新商業(yè)對策的藥企，業(yè)績和估值不容樂觀。

    在這種趨勢下，一些研發(fā)型藥企成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，如醫(yī)藥研發(fā)外包（CRO）行業(yè)的藥明康德、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥等，今年上半年均創(chuàng)出各自股價(jià)的歷史新高。

    深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，醫(yī)藥研發(fā)公司往往享受稅收政策和產(chǎn)業(yè)支持等諸多紅利，又獲得資本補(bǔ)血，具有更高的成長性，成為近年來藥企重要的轉(zhuǎn)型方向。

    在藥品集采帶來的壓力下，醫(yī)藥公司越發(fā)重視技術(shù)研發(fā)，并且加大了對零售端渠道的滲透，積極投入數(shù)字化創(chuàng)新，開發(fā)新的商業(yè)模式。聯(lián)仁健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)科技有限公司醫(yī)學(xué)部負(fù)責(zé)人蘇麗對記者表示，今年上半年以數(shù)字療法為代表的數(shù)字醫(yī)療技術(shù)進(jìn)展迅速，多家藥企紛紛進(jìn)行布局。

    蘇麗表示，“藥企看重?cái)?shù)字化技術(shù)，一方面，是可以通過數(shù)字療法等綁定治療方案，增強(qiáng)產(chǎn)品與患者的黏性，提升產(chǎn)品競爭力；另一方面，數(shù)字療法作為一種醫(yī)療手段，對于產(chǎn)品線較為單一的藥企來說，是一種全新的產(chǎn)品與服務(wù)模式探索。”

    CAHA數(shù)字醫(yī)療專委會發(fā)布的《醫(yī)藥數(shù)字化轉(zhuǎn)型創(chuàng)新報(bào)告》指出，醫(yī)藥數(shù)字化創(chuàng)新不再局限于某個環(huán)節(jié)、某項(xiàng)技術(shù)，而是站在產(chǎn)業(yè)鏈全局視角，全流程、多項(xiàng)技術(shù)融合的創(chuàng)新。傳統(tǒng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中無法解決的問題可以通過數(shù)字化技術(shù)的賦能、重構(gòu)及優(yōu)化來打破傳統(tǒng)環(huán)節(jié)之間的壁壘。數(shù)字化的解決方案不僅能夠加快新藥研發(fā)、提高生產(chǎn)效率、降低營銷成本，而且會為整個醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供新動力。

    妙健康高級副總裁兼首席醫(yī)學(xué)官羅曉斌博士對《證券日報(bào)》記者表示，目前正在通過數(shù)字療法，為用戶生成個性化的健康管理計(jì)劃。已研發(fā)出針對糖尿病、高血壓、醫(yī)學(xué)肥胖三類人群的數(shù)字化慢病生活方式干預(yù)平臺，人工與AI相結(jié)合，通過數(shù)據(jù)采集、疾病風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測分析、健康干預(yù)構(gòu)成“主動干預(yù)技術(shù)”的主要內(nèi)容，提供相關(guān)醫(yī)療服務(wù)并輔助治療。

    進(jìn)軍消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)

    尋找新的利潤點(diǎn)

    與醫(yī)藥公司在集采影響下利潤不斷下滑不同，消費(fèi)醫(yī)療成為醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展最快、藥企轉(zhuǎn)型最成功的領(lǐng)域。如華熙生物作為玻尿酸原料企業(yè)，其功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)板塊收入在2021年上半年取得大幅增長，成為公司的主要收入來源。

    從消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域的細(xì)分板塊表現(xiàn)來看，今年上半年同花順醫(yī)美概念指數(shù)漲幅達(dá)54.27%，眼科醫(yī)療概念指數(shù)的漲幅也達(dá)到29.98%。

    巨豐投資首席投資顧問張翠霞在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，隨著醫(yī)療科技的進(jìn)步，過去高端的醫(yī)療服務(wù)向普通消費(fèi)市場下沉，醫(yī)療消費(fèi)人群不斷擴(kuò)容，在市場空間打開的同時，也吸引了資本的介入。今年上半年醫(yī)美板塊火熱，許多傳統(tǒng)藥企紛紛跨界轉(zhuǎn)型醫(yī)美，期望通過轉(zhuǎn)型消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，尋找新的利潤增長點(diǎn)。

    張翠霞表示，“醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的崛起是典型的科技與消費(fèi)結(jié)合的產(chǎn)業(yè)升級，這類公司不僅具備科技企業(yè)的高估值，又因?yàn)橄M(fèi)市場支撐業(yè)績，具有了極高的成長性。消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域的其他板塊如眼科和牙科等，同樣是近幾年公司業(yè)績和股價(jià)不斷創(chuàng)新高的板塊。”

    和君咨詢合伙人、連鎖咨詢負(fù)責(zé)人文志宏對《證券日報(bào)》記者表示，醫(yī)美公司由于上半年市場炒作熱烈，存在高估的情況，但因?yàn)樾袠I(yè)發(fā)展仍存痛點(diǎn)，市場并未全面打開，如果通過投資機(jī)構(gòu)和上市公司的介入解決行業(yè)問題，未來成長潛力仍將繼續(xù)放大。

    文志宏表示，醫(yī)美領(lǐng)域尚未出現(xiàn)行業(yè)龍頭公司，市場比較分散，一些行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)需要明確。如果在資本介入下，醫(yī)美產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提升，行業(yè)規(guī)范性增強(qiáng)，將降低相關(guān)企業(yè)的獲客、人力等成本，帶來高毛利收入和規(guī)模復(fù)制效應(yīng)。