“鋰”進(jìn)“茅”退背后的投資變局

    從今年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)看，新能源板塊無(wú)疑是那顆最亮的星。業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃道，有“鋰”可以走遍天下。今年前七個(gè)月，重倉(cāng)新能源的基金迎風(fēng)起舞，領(lǐng)漲的基金回報(bào)率超過(guò)80%。而押注“白龍馬”可以“躺贏”的策略，在今年遭遇了滑鐵盧。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“鋰”進(jìn)“茅”退是對(duì)過(guò)去極致風(fēng)格的修正，也是時(shí)代對(duì)核心資產(chǎn)進(jìn)行重新定義。

    新能源主題基金業(yè)績(jī)領(lǐng)跑

    過(guò)去三四個(gè)月來(lái)，新能源板塊無(wú)疑是全市場(chǎng)最亮的星。

    以寧德時(shí)代為龍頭的新能源汽車板塊和以隆基股份為龍頭的光伏板塊，極大地帶動(dòng)了市場(chǎng)人氣。日月股份、新強(qiáng)聯(lián)、明陽(yáng)智能等風(fēng)能標(biāo)的也表現(xiàn)搶眼。

    近日披露的基金二季報(bào)顯示，二季度基金大幅加倉(cāng)新能源標(biāo)的，寧德時(shí)代已成為公募基金第二大重倉(cāng)股。贛鋒鋰業(yè)、天賜材料、恩捷股份等鋰電細(xì)分龍頭股，都進(jìn)入了基金前五十大持倉(cāng)股名單。

    從寧德時(shí)代的股價(jià)表現(xiàn)看，從3月下旬低點(diǎn)以來(lái)，短短四個(gè)月的時(shí)間股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，當(dāng)前市值已經(jīng)飆升至1.3萬(wàn)億元?；鸲緢?bào)顯示，截至6月底，共有1129只基金重倉(cāng)持有寧德時(shí)代，持股總市值高達(dá)1237億元。此外，有359只基金持有億緯鋰能，持股總市值為350億元；有232只基金重倉(cāng)持有比亞迪，持股總市值為142億元。

    鋰電備受追捧，光伏也不遑多讓。過(guò)去幾個(gè)月來(lái)，光伏板塊受到多項(xiàng)政策的提振。5月底，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等十五個(gè)部門(mén)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)縣城綠色低碳建設(shè)的意見(jiàn)》，提出要推廣分散式風(fēng)電、分布式光伏、智能光伏等清潔能源應(yīng)用。6月11日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于2021年新能源上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》，新核準(zhǔn)備案光伏項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)，按當(dāng)?shù)厝济喊l(fā)電基準(zhǔn)價(jià)執(zhí)行，政策超市場(chǎng)預(yù)期。在新政提振下，光伏板塊表現(xiàn)搶眼，錦浪科技、陽(yáng)光電源、天合光能等概念股強(qiáng)勢(shì)上行，其中錦浪科技過(guò)去幾個(gè)月內(nèi)股價(jià)大漲3倍。龍頭隆基股份也在7月下旬創(chuàng)出歷史新高。

    從相關(guān)基金表現(xiàn)看，過(guò)去幾個(gè)月來(lái)，重倉(cāng)新能源的基金凈值飆漲。

    Choice資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前七個(gè)月，基金總回報(bào)率超過(guò)80%的有3只基金，其中長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)基金高達(dá)83.14%，金鷹民族新興混合基金為82.91%，前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)基金為82.54%?；鸲緢?bào)顯示，截至二季度，上述基金的前十大重倉(cāng)股幾乎都是新能源概念股，而且持股集中度很高。

    以前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)基金為例，該基金今年3月下旬以來(lái)凈值漲幅超過(guò)110%，截至今年二季度，其前十大重倉(cāng)股全部是新能源概念股，前十大持倉(cāng)股占基金凈值比例接近65%。集中持股并且押注單一概念，讓該基金凈值飛漲。

    前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理崔宸龍表示，人類社會(huì)目前處于能源革命的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，光伏和鋰電池作為能源革命的生產(chǎn)端和應(yīng)用端的代表，在此重大歷史機(jī)遇面前，具有巨大的成長(zhǎng)空間，堅(jiān)定看好圍繞人類社會(huì)能源革命這一核心主線的投資機(jī)遇。

    值得注意的是，部分投資老將也開(kāi)始加碼新能源板塊。如融通基金副總經(jīng)理鄒曦，他管理的融通行業(yè)景氣基金，二季度加倉(cāng)了隆基股份，寧德時(shí)代也成為該基金第七大重倉(cāng)股。

    重倉(cāng)傳統(tǒng)龍頭的基金表現(xiàn)不佳

    同大膽押注新能源板塊的年輕基金經(jīng)理相比，前兩年聲名鵲起的大消費(fèi)明星基金經(jīng)理挫折感滿滿。

    數(shù)據(jù)顯示，一些注重傳統(tǒng)行業(yè)龍頭的基金經(jīng)理，所管理的產(chǎn)品今年以來(lái)表現(xiàn)欠佳。

    以景順長(zhǎng)城基金的明星基金經(jīng)理劉彥春為例，由他管理的景順長(zhǎng)城集英成長(zhǎng)兩年定開(kāi)基金，由于堅(jiān)持布局傳統(tǒng)行業(yè)龍頭股，加上重倉(cāng)持有的港股跌幅較大，導(dǎo)致該基金短期業(yè)績(jī)不佳。截至7月底，今年以來(lái)該基金虧損了19.86%，在全市場(chǎng)4000多只主動(dòng)權(quán)益類基金中墊底。如果從該基金2月份的高點(diǎn)算起，迄今回撤幅度高達(dá)約34%。

    事實(shí)上，過(guò)去幾年來(lái)表現(xiàn)搶眼的大市值行業(yè)龍頭股，由于市場(chǎng)表現(xiàn)較好，被市場(chǎng)冠以各個(gè)行業(yè)的“茅臺(tái)”。從過(guò)去幾年的市場(chǎng)表現(xiàn)看，拿著各種行業(yè)的龍頭股，尤其是消費(fèi)板塊的白酒、調(diào)味品等，就可以“躺贏”。

    但從今年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)看，不少“行業(yè)茅”遭遇滑鐵盧，例如快遞行業(yè)的順豐控股、保險(xiǎn)行業(yè)的中國(guó)平安、工程機(jī)械行業(yè)的三一重工、家電行業(yè)的格力電器、醫(yī)藥行業(yè)的恒瑞醫(yī)藥、地產(chǎn)行業(yè)的萬(wàn)科保利等。甚至貴州茅臺(tái)，股價(jià)也比今年以來(lái)的最高點(diǎn)下跌了30%以上。

    劉彥春表示，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)走向極致。在他看來(lái)，二季度市場(chǎng)利率持續(xù)低于政策利率，資金面超預(yù)期寬松?；ㄍ顿Y相關(guān)領(lǐng)域降溫，而新能源車、半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)保持高景氣，相關(guān)領(lǐng)域投融資活躍，產(chǎn)能快速擴(kuò)張。傳統(tǒng)行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)景氣差別顯著，疊加資金面寬松，股市風(fēng)格再次走向極致。但他同時(shí)表示，全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇仍然是下半年最主要的基本面，未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格有望逐步走向均衡。

    面對(duì)分化行情，二季度不少基金經(jīng)理選擇了調(diào)倉(cāng)。根據(jù)基金季報(bào)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，兩年前的公募基金第一大重倉(cāng)股中國(guó)平安，已經(jīng)從公募基金前五十大持倉(cāng)股名單中消失，此前被公募重倉(cāng)多年的格力電器、保利地產(chǎn)等，也被公募基金大量賣出。

    從季報(bào)披露的情況看，也有部分基金經(jīng)理選擇堅(jiān)守傳統(tǒng)的消費(fèi)和醫(yī)藥板塊。長(zhǎng)信基金副總經(jīng)理安昀表示，投資收益的主要來(lái)源是所持有優(yōu)質(zhì)公司的長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)，關(guān)鍵是要在正確價(jià)值觀指導(dǎo)之下，通過(guò)成熟穩(wěn)定的流程，選出優(yōu)質(zhì)公司，然后交給時(shí)間即可。

    投資站位要高

    歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，但會(huì)押著相同的韻腳。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新能源板塊的強(qiáng)勢(shì)上行、傳統(tǒng)板塊的節(jié)節(jié)后退，表面上看是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，其背后反映的則是時(shí)代的變革。在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，需要以更高的站位去思考投資。

    泰旸資產(chǎn)表示，雖然目前優(yōu)質(zhì)的高端制造業(yè)資產(chǎn)已逐漸進(jìn)入相對(duì)擁擠的交易階段，但資金仍然愿意在這類資產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)進(jìn)行加配。在存量資金博弈的情況下，市場(chǎng)風(fēng)格從二八分化演進(jìn)到更為極致的一九分化。

    增量資金的缺乏，使得A股市場(chǎng)從“稱重”轉(zhuǎn)向“選美”。泰旸資產(chǎn)認(rèn)為，雖然“茅指數(shù)”的大部分個(gè)股在未來(lái)依然存在不低的勝率，但不算太高的賠率對(duì)“稀缺”的邊際資金的吸引力明顯下降。有限的邊際資金在盡量規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，需要尋找更高的增長(zhǎng)以實(shí)現(xiàn)更高的賠率，所以，與其說(shuō)抱團(tuán)股在瓦解，不如說(shuō)是舊核心資產(chǎn)正逐漸被新核心資產(chǎn)取代。這種取代是否合理只有時(shí)間才能檢驗(yàn)。站在新周期的起點(diǎn)，無(wú)論是金融、地產(chǎn)等價(jià)值老白馬，還是以白酒為代表的大消費(fèi)“茅指數(shù)”等舊核心資產(chǎn)，抑或是即將接棒核心資產(chǎn)的硬科技、碳中和等新貴個(gè)股，都需要靠持續(xù)的增長(zhǎng)為自己在核心資產(chǎn)名單上保留一席之地。

    在望正資產(chǎn)看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)的極致演繹，根源在于時(shí)代的變革。每個(gè)時(shí)代都有自己的特征，都有不同的主旋律，而這些都會(huì)在股票市場(chǎng)上得到充分體現(xiàn)。只有站在百年未有之大變局的高度，才能理解科創(chuàng)板推出的重要性和現(xiàn)實(shí)意義，才能理解國(guó)家關(guān)于半導(dǎo)體、新能源等制造業(yè)的政策導(dǎo)向。“在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，科技產(chǎn)業(yè)會(huì)呈現(xiàn)出積極向上的態(tài)勢(shì)，新能源、半導(dǎo)體、新材料、高端裝備、生命科技等符合大變局方向的產(chǎn)業(yè)將是重點(diǎn)配置的領(lǐng)域。”

    過(guò)去幾年來(lái)風(fēng)生水起的私募希瓦資產(chǎn)，今年由于重倉(cāng)持有教育股和互聯(lián)網(wǎng)股，基金凈值出現(xiàn)較大回撤。希瓦資產(chǎn)董事長(zhǎng)梁宏對(duì)此進(jìn)行了反思。他認(rèn)為，本質(zhì)上是缺乏頂層思維，在選擇投資標(biāo)的時(shí)，單純地考慮行業(yè)的商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)力、成長(zhǎng)空間等，而沒(méi)有從更高維度去思考問(wèn)題。

    在華南某績(jī)優(yōu)公募基金經(jīng)理看來(lái)，投資不僅要考慮商業(yè)模式、治理結(jié)構(gòu)、核心競(jìng)爭(zhēng)力等微觀的公司層面因素，還要考慮產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局等中觀的行業(yè)層面因素，同時(shí)也要考慮社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、民眾消費(fèi)習(xí)慣變遷等更為宏觀層面的因素，站位要更高。