至暗時刻已過 民航業(yè)虧損中難掩回暖大勢

    近日，航空、機(jī)場板塊各企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2021年中期業(yè)績，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道梳理發(fā)現(xiàn)，疫情陰霾漸散，深圳機(jī)場、廈門空港等市值較小的企業(yè)已扭虧為盈，四大航與上海機(jī)場、白云機(jī)場則仍在虧損線上掙扎。各企業(yè)推出的疫情常態(tài)化適應(yīng)舉措初見成效，虧損中蘊(yùn)含回暖生機(jī)。

    尤其值得一提的是，去年虧得最兇的海航，如今減虧最多——半年減虧百億！海航究竟如何做到的？不過，行業(yè)整體一片向好的同時，華夏航空的事故再次敲響民航業(yè)“安全”警鐘。

    航司大幅減虧小航司率先扭虧

    截至8月31日，八家上市航司陸續(xù)發(fā)布中報(bào)。就這些2021年上半年成績單來說，有盈有虧，但統(tǒng)一減虧，展現(xiàn)復(fù)蘇向好趨勢?？瓦\(yùn)及貨郵運(yùn)輸收入構(gòu)成兩個重要的增收點(diǎn)，與普遍較淡的一季度相較，二季度構(gòu)成營收主力。

    八家航司中，體量偏小且大股東為民營資本的三家航司盈利了，其中吉祥航空的表現(xiàn)最醒目。吉祥航空上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.49億元，同比增長45.08%；凈利潤1.02億元，同比增115.12%。中金公司、西南證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，吉祥航空二季度業(yè)績超預(yù)期。疫情反復(fù)之下，吉祥航空上半年整體仍扭虧為盈，在成本控制方面具備顯著優(yōu)勢。

    2021年上半年，華夏航空營業(yè)收入23.29億元，同比增加17.41%，相較于2019年同期下降6.03%，實(shí)現(xiàn)凈利潤為1166萬元，同比上漲41.71%。

    春秋航空收入54.54億元，同比增加34.82%，凈利1040萬元，同比扭虧為盈。

    相比較這三家小型航空公司，四大航的業(yè)績就遜色多了。

    東方航空財(cái)報(bào)顯示，東航上半年?duì)I業(yè)收入347.1億元，同比增38.1%，凈虧損52.1億元，其中第二季度營業(yè)收入213.2億元，同比增120.3%，凈虧損14.0億元。就二季度而言，民航客流量持續(xù)增長，運(yùn)投、運(yùn)量、客座率及運(yùn)價等各指標(biāo)環(huán)比均有回升，其中以國內(nèi)線運(yùn)量改善最為明顯，已超越2019年同期。貨郵方面營收同比上年同期增幅51%，東航稱，恢復(fù)背后有著運(yùn)量增長與價格回升的雙重助力。

    中國國航在8月27日晚發(fā)布的半年報(bào)中披露，該公司今年上半年共營收376.64億元，同比增加27.05%。凈虧損67.86億元，比之上年同期虧損94.41億元，減虧較明顯?？瓦\(yùn)收入方面，國航上半年?duì)I收308.95億元，較之2020年上半年，營收額增加79.47億元，同比增加34.63%。就貨郵運(yùn)輸收入45.75億元來看，比去年同期亦增加3.84億元。據(jù)國航披露，運(yùn)力投入增加與載運(yùn)率上升是導(dǎo)致收入上漲的主要原因，二者之中，前者帶來的利好最大，共致增收15.15億元。

    南方航空在半年報(bào)里將客運(yùn)、貨郵營收上漲原因歸結(jié)于兩方面：其一，報(bào)告期國內(nèi)疫情防控形勢向好和中國民航復(fù)蘇回升態(tài)勢良好，其二則是由于全球疫情的反復(fù)，國際貨運(yùn)需求仍處于高位。截至報(bào)告期末，南方航空客運(yùn)收入396.91億元，同比增加37.85%；貨運(yùn)及郵運(yùn)收入為88.66億元，同比增加15.64%。該公司上半年凈虧損為46.88億元；較之去年同期虧損81.74億元亦有縮小。

    驚喜！海航上半年減虧百億

    四大航的一片虧聲中，被“*ST”、在退市邊緣的海南航空竟帶來最大的驚喜。*ST海航在8月30日晚發(fā)布的中報(bào)顯示，海航今年上半年凈虧損8億元，比去年同期大減超過100億元。橫比其他三大航司虧損均為兩位數(shù)，海航的個位數(shù)虧損亦彰顯其恢復(fù)力度之強(qiáng)。單就第二季度凈利潤而言，海航第二季度的歸屬于上市公司股東凈利潤達(dá)到17.19億元，在八家上市航司中排在首位。市場對這份亮眼答卷給予熱情回饋，在中報(bào)發(fā)布的第二天，海航以每股2.15元開盤，短短五分鐘后就封住漲停板，當(dāng)天以2.19元收盤。

    對此成績，8月30日海航集團(tuán)黨委書記顧剛在經(jīng)營例會上喜不自禁，他評價海航各公司經(jīng)營狀況均較為良好，已逐步顯示出走出危機(jī)的跡象。顧剛認(rèn)為持續(xù)提升的業(yè)績，得益于海航重整工作的穩(wěn)步推進(jìn)，通過重整確保給了企業(yè)能夠穩(wěn)定經(jīng)營的機(jī)會，也展現(xiàn)了海航具有企業(yè)存續(xù)的價值。

    目前競購海航航空資產(chǎn)的戰(zhàn)略投資人已經(jīng)浮出水面，以均瑤集團(tuán)、復(fù)星國際和方大集團(tuán)為首的財(cái)團(tuán)均已參與最后一輪報(bào)價，寄望十一月之前能夠確定最終的戰(zhàn)略投資人。而ST海航上半年的業(yè)績表現(xiàn)，將為其投資價值再添新籌碼。

    不僅中國航司的業(yè)績在好轉(zhuǎn)，國際航協(xié)2021年第二季度的初步調(diào)查顯示，與2021年第一季度相比，全球航空公司的凈虧損總體有所緩和。今年第二季度，表現(xiàn)最佳的航空公司是北美和拉丁美洲航空公司，第二季度國內(nèi)和區(qū)域航空客流量有所改善。另一方面，亞太和歐洲航空公司的改善幅度很小，國際旅行仍不活躍。

    國內(nèi)各航司發(fā)布的半年報(bào)中均提及國際線不佳，這一狀況恐怕下半年仍無法好轉(zhuǎn)。9月2日，飛友科技發(fā)布的《2021年8月民航運(yùn)營報(bào)告》顯示，中國內(nèi)地通航國際航線日均執(zhí)行航班量約為112班次，基本與上月持平，整體處于2019年同期約5%的水平。國際線持續(xù)現(xiàn)狀會否影響營收？國信證券分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)2022年即便國際線保持現(xiàn)狀，各航司經(jīng)營表現(xiàn)也會明顯強(qiáng)于2021年，“而一旦國門開放，大航的盈利彈性將全面釋放。”

    無論如何，于航司而言，“安全”是絕不能踩的紅線，疫情對業(yè)績的大范圍影響就是鮮明的例證。近日，又有一航司在安全問題上“翻了車”。8月27日，華夏航空發(fā)布中報(bào)稱上半年扭虧為盈，消息發(fā)布當(dāng)天，其每股股價由開盤時的11.01元漲至11.57元。然而8月30日，距離華夏航空上次發(fā)生不安全事件僅隔55天，該航司又爆出了一起飛機(jī)滑出跑道事件，8月31日，華夏航空跌9.99%報(bào)9.37元跌停。9月1日該公司股價再跌至9.31元。9月2日、3日有所反彈。此例亦可證明，市場對安全隱患的擔(dān)憂是無法被優(yōu)異業(yè)績抵消的。

    機(jī)場市值越小，盈利越大？

    機(jī)場板塊各企業(yè)交出的半年報(bào)，整體有盈有虧，具體業(yè)績受主營業(yè)務(wù)影響較顯著。值得一提的是，上海機(jī)場、白云機(jī)場、深圳機(jī)場、廈門空港這四大機(jī)場表現(xiàn)出“市值越小，盈利越大”的特征。

    市值靠前的上海機(jī)場和白云機(jī)場上半年均報(bào)虧損，其中上海機(jī)場上半年?duì)I收18.04億元，同比下降26.97%；凈虧損7.41億元，2020年同期虧損3.86億元，虧損同比有所擴(kuò)大。上海機(jī)場稱，營收下降主要是受本期國際及地區(qū)航線主要業(yè)務(wù)量同比下降影響。對比2019年上半年，國際、地區(qū)的起降架次分別恢復(fù)至當(dāng)年的39.91%、44.17%，而就旅客吞吐量而言，報(bào)告期內(nèi)國際、地區(qū)的游客吞吐量則為2019年上半年的2.22%、11.86%。

    由上海機(jī)場收入構(gòu)成來看，非航空性收入在總營收中占據(jù)較大比重，該部分業(yè)績不佳亦影響總體成績。中報(bào)顯示，上海航空上半年非航空性收入為8.29億元，占總收入比重45.94%，同比下降49.16%。其中，商業(yè)餐飲收入為3.15億元，同比減少68.9%。細(xì)究導(dǎo)致此下滑原因，上海機(jī)場表示，免稅店租金收入較疫情前有大幅下滑、公司按照上海市國資委相關(guān)政策要求對非公中小等企業(yè)相關(guān)租金費(fèi)用進(jìn)行減免均對此有一定影響。

    白云機(jī)場于8月30日晚發(fā)布半年度報(bào)告。2021年上半年，白云機(jī)場實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.96億元，同比增長1.79%；凈虧損4.1億元，上年同期虧損1.68億元，同比虧損規(guī)模擴(kuò)大。白云機(jī)場在解釋虧損原因時特別提及5月底廣州及周邊城市發(fā)生的本土疫情，受此影響，白云機(jī)場6月國內(nèi)旅客量僅84.5萬人次，環(huán)比5月減少近400萬人次。

    較之市值較大的上海機(jī)場、白云機(jī)場，市值相對較小的深圳機(jī)場、廈門空港均報(bào)盈利。深圳機(jī)場上半年凈盈利9013.13萬元，廈門空港則獲凈盈利1.44億元。兩家企業(yè)的財(cái)報(bào)中均提及為適應(yīng)疫情常態(tài)化推出的舉措。

    報(bào)告期內(nèi)，深圳機(jī)場積極提升機(jī)場容量，謀劃恢復(fù)客運(yùn)、貨運(yùn)，雙管齊下齊發(fā)力。數(shù)據(jù)顯示，截至期末，深圳機(jī)場高峰小時容量標(biāo)準(zhǔn)由55架次提升至60架次，國內(nèi)客運(yùn)航點(diǎn)達(dá)130個，國際客運(yùn)航點(diǎn)恢復(fù)至9個，新開洛杉磯等3條國際貨運(yùn)航線，加密芝加哥等6個國際航點(diǎn)，加密鄭州等國內(nèi)貨機(jī)航線，全貨機(jī)通航點(diǎn)達(dá)到51個，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。廈門空港亦在中報(bào)中指出，其在報(bào)告期內(nèi)積極引入貨運(yùn)包機(jī)及客改貨航班等新業(yè)務(wù)，促進(jìn)了公司運(yùn)輸生產(chǎn)及經(jīng)營效益的逐步恢復(fù)。

    對于報(bào)虧的兩家企業(yè)，前方道路似也并非荊棘叢生。華創(chuàng)證券在研報(bào)中對上海機(jī)場未來發(fā)展做出展望稱，就長期而言，機(jī)場商業(yè)業(yè)態(tài)仍具備較高流量變現(xiàn)價值。長城證券也在研報(bào)中表示，上海機(jī)場擬注入虹橋相關(guān)資產(chǎn)的舉措，有望解決同業(yè)競爭增厚利潤。光大證券則給予白云機(jī)場“三期擴(kuò)建穩(wěn)步推進(jìn)，長期發(fā)展?jié)摿薮?rdquo;的點(diǎn)評。

    隨著疫苗的普及，新冠疫情最糟糕的時刻已過，航空業(yè)整體回暖指日可待。9月1日，飛友科技發(fā)布的《2021年8月民航運(yùn)營報(bào)告》顯示，隨著多地機(jī)場復(fù)航，月末起降架次呈回升態(tài)勢。當(dāng)月廣州白云出港航班量超過1萬班次，領(lǐng)跑中國內(nèi)地千萬級機(jī)場；包括溫州龍灣、上海虹橋和寧波櫟社3家機(jī)場出港航班量恢復(fù)至疫情之前2019年同期水平70%以上。

    9月2日，國際航空運(yùn)輸協(xié)會發(fā)布的最新全球航空客運(yùn)需求定期報(bào)告也顯示，與6月份相比，2021年7月份國際和國內(nèi)旅行需求均顯示出強(qiáng)勁勢頭，但需求仍遠(yuǎn)低于疫情前水平。IATA認(rèn)為政府施行的廣泛旅行限制繼續(xù)影響國際市場復(fù)蘇。