“紙”手可熱！生活用紙漲完文化用紙漲！包裝用紙開(kāi)啟漲價(jià)模式！

    本報(bào)記者 吳珊

    “紙”手可熱！繼12月初生活用紙漲價(jià)沖上熱搜后，文化用紙漲價(jià)函接踵而至，如今包裝用紙也開(kāi)啟了漲價(jià)模式。

    有經(jīng)銷商稱，從今年9月底以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月，收到上游供貨紙廠發(fā)布的漲價(jià)函，每次提價(jià)在200元/噸-300元/噸，近三個(gè)月來(lái)累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到了600元/噸-900元/噸。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月15日，包括晨鳴紙業(yè)、玖龍紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、山鷹紙業(yè)等在內(nèi)的多家紙企，自今年9月份以來(lái)都曾發(fā)布過(guò)漲價(jià)函，部分企業(yè)甚至進(jìn)行多次提價(jià)，每輪漲幅普遍在100元/噸。而龍頭大廠的提價(jià)也令許多中小造紙企業(yè)聞風(fēng)而動(dòng)，集體漲價(jià)。

    紙價(jià)上漲引發(fā)多方關(guān)注，近三個(gè)月，在上交所“上證e互動(dòng)”、深交所“互動(dòng)易”等互動(dòng)平臺(tái)上就紙價(jià)相關(guān)話題進(jìn)行詢問(wèn)的投資者留言共計(jì)百余條，超200家機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研紙業(yè)上市公司。

    對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著紙價(jià)的頻繁上調(diào)，造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的博弈或?qū)⒓觿　?/p>

    五大因素造成紙價(jià)周期上行

    從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，紙價(jià)周期即是行業(yè)周期，紙價(jià)決定周期方向與公司盈利，市場(chǎng)需求、產(chǎn)能供給、產(chǎn)品庫(kù)存、行業(yè)政策、宏觀貨幣環(huán)境等都是影響紙價(jià)波動(dòng)的因素。

    綜合受訪機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，本輪紙價(jià)周期上行的主要原因包含五大方面。

    其一，需求方面，下游市場(chǎng)需求有所恢復(fù)，積壓訂單以及新增需求釋放；其二，供給方面，去年至今行業(yè)新增產(chǎn)能十分有限，中小產(chǎn)能不斷關(guān)停退出，行業(yè)集中度提升，產(chǎn)能供給偏緊；其三，成本方面，受原材料木漿、廢紙漿漲價(jià)影響，紙價(jià)傳導(dǎo)了部分成本上漲；其四，政策方面，“禁廢令”及“限塑令”等政策疊加行業(yè)景氣度提升，環(huán)保政策趨嚴(yán)、新增項(xiàng)目審批放緩等；其五，全球貨幣超發(fā)，推動(dòng)木漿等大宗商品漲價(jià)等。

    “2022年的紙張價(jià)格上漲空間將會(huì)持續(xù)打開(kāi)。”金鼎資產(chǎn)董事長(zhǎng)龍灝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，紙價(jià)上漲的主要原因來(lái)自全球紙漿原料價(jià)格上漲的影響，同時(shí)在生態(tài)環(huán)境的政策影響下，對(duì)進(jìn)口固態(tài)廢物的壓制，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)對(duì)食品包裝與替代品的需求增加。木漿、廢紙漿等原材料價(jià)格上漲，也進(jìn)一步推動(dòng)紙價(jià)上漲，受原輔材料價(jià)格攀升、供給減少等影響，同時(shí)在碳中和政策的影響之下，“限塑令”“禁廢令”直接刺激了造紙行業(yè)整體預(yù)期向上，推動(dòng)下游企業(yè)對(duì)紙加工材料的需求，紙質(zhì)用具逐漸替代不可降低塑料，造紙行業(yè)也將引來(lái)一輪新的漲幅，持續(xù)看好生活用紙及替代用紙企業(yè)的產(chǎn)量增長(zhǎng)需求。

    招商銀行研究院最新研報(bào)顯示，目前我國(guó)造紙行業(yè)正處于第四輪周期的筑頂階段，紙價(jià)與漿價(jià)頂部回落、公司利潤(rùn)承壓，未來(lái)兩年行業(yè)新增產(chǎn)能大于市場(chǎng)需求。需要強(qiáng)調(diào)的是，造紙行業(yè)大周期演進(jìn)是基于總量視角，如果按照造紙細(xì)分領(lǐng)域去判斷，不同紙種因需求不同、競(jìng)爭(zhēng)格局差異，以及政策影響，存在各自的小周期。而從本輪周期特點(diǎn)來(lái)看，中小產(chǎn)能去化，大廠結(jié)成“價(jià)格同盟”，行業(yè)格局大幅優(yōu)化，周期性有望減弱。核心龍頭受益于成本領(lǐng)先、格局優(yōu)化，份額不斷提升，競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)。

    股現(xiàn)期共振上漲

    可以看到，下游成品紙、原紙價(jià)格普漲背后，上游紙漿期貨甚至上市公司股價(jià)也接連上揚(yáng)。

    經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的回調(diào)，紙漿期貨主力合約在11月17日至12月2日創(chuàng)出12連陽(yáng)的紀(jì)錄，并于12月8日觸及近3個(gè)月新高，一度突破6100元/噸大關(guān)。此后雖有小幅調(diào)整，但12月15日盤(pán)中再度反彈，最終收?qǐng)?bào)5626元/噸，漲幅0.43%。

    廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理助理何濟(jì)生在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，2021年底紙漿盤(pán)面大幅拉漲、升水現(xiàn)貨、升水進(jìn)口貨源，而下游的成品紙價(jià)格由于競(jìng)爭(zhēng)激烈開(kāi)始疲軟，隨著時(shí)間的推移，成品紙利潤(rùn)下滑后會(huì)帶動(dòng)開(kāi)工率下降，這就反過(guò)來(lái)會(huì)倒逼成品紙企業(yè)降低開(kāi)工負(fù)荷，進(jìn)而對(duì)紙漿的需求形成利空影響。預(yù)計(jì)2021年年底到2022年春節(jié)前紙漿盤(pán)面將出現(xiàn)一個(gè)短期頂部，隨后回落等待2022年的春季旺季行情。2022年的下半年行情會(huì)受到諸多因素的影響，整體而言預(yù)計(jì)是脈沖式的大區(qū)間波動(dòng)，預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間在4500元/噸-6500元/噸。

    紙漿期貨的連續(xù)走強(qiáng)，進(jìn)一步帶動(dòng)了A股造紙行業(yè)指數(shù)的上漲，截至12月15日收盤(pán)，申萬(wàn)二級(jí)造紙行業(yè)指數(shù)月內(nèi)漲幅達(dá)到4.15%，實(shí)現(xiàn)月線兩連陽(yáng)，行業(yè)最新總市值達(dá)2329億元，較11月末增長(zhǎng)57.27億元。太陽(yáng)紙業(yè)、仙鶴股份、中順潔柔、岳陽(yáng)林紙、山鷹國(guó)際、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等7家公司最新總市值在100億元以上。

    安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年初至今，造紙行業(yè)指數(shù)經(jīng)歷過(guò)兩次高位，5月份紙價(jià)已經(jīng)有過(guò)一輪上漲，此次上漲有望進(jìn)一步提高造紙行業(yè)的盈利能力，對(duì)于該板塊整體估值會(huì)有明顯提升作用。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求推動(dòng)下，造紙業(yè)景氣度向好。隨著電商需求增長(zhǎng)，箱紙板逐漸進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)箱板紙價(jià)仍有較大提升空間。紙企未來(lái)能否繼續(xù)量?jī)r(jià)齊升、噸紙盈利能力是否還能提高、中小企業(yè)是否加快出清、原材料供應(yīng)是否能夠跟上，這些因素都是會(huì)是決定股價(jià)是否能一路上揚(yáng)的關(guān)鍵因素。

    表：紙業(yè)上市公司月內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)一覽

    制表：吳珊

（編輯 才山丹）