中期選舉迫近 美股震蕩或加劇

    四年一度的美國(guó)總統(tǒng)選舉之間舉行的國(guó)會(huì)選舉被稱作“中期選舉”，其實(shí)質(zhì)是美國(guó)民主、共和兩黨對(duì)國(guó)會(huì)控制權(quán)的爭(zhēng)奪，今年的中期選舉在11月6日舉行。歷史數(shù)據(jù)顯示，在中期選舉之前，政治不確定性通常會(huì)導(dǎo)致美國(guó)股市波動(dòng)性加劇。衡量標(biāo)普500指數(shù)預(yù)期波動(dòng)性的“恐慌指數(shù)”VIX于22日一度漲至20以上，23日更是升至23以上，與歷史均值相比處于高位。

    另外，中期選舉事關(guān)稅改等政策的走向，因而受到了資本市場(chǎng)以及各行各業(yè)的廣泛關(guān)注。分析人士認(rèn)為，對(duì)于中期選舉結(jié)果的擔(dān)憂使得美股持續(xù)反彈難以實(shí)現(xiàn)，中期選舉結(jié)束后，一些板塊可能進(jìn)一步承壓。

    選舉結(jié)果皆有可能

    此次中期選舉將改選美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院全部435個(gè)席位和參議院三分之一，即35個(gè)席位。目前共和黨在眾議院擁有236比193、參議院擁有51比49的優(yōu)勢(shì)。執(zhí)政黨在美國(guó)國(guó)會(huì)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)將為總統(tǒng)施政提供便利。2010年奧巴馬醫(yī)改法案、2017年特朗普稅改法案就分別在民主黨、共和黨占優(yōu)的國(guó)會(huì)中予以通過(guò)。

    通常來(lái)看，中期選舉的受益者往往是非執(zhí)政黨，因?yàn)閷?duì)現(xiàn)任總統(tǒng)不滿的選民將更有動(dòng)力參與投票，以致非執(zhí)政黨很可能在選舉中獲得更多的國(guó)會(huì)席位。歷史數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的21次中期選舉中，執(zhí)政黨在眾議院平均失去30個(gè)席位，參議院平均失去4個(gè)席位，只有兩次執(zhí)政黨獲得參眾兩院較多席位。

    目前市場(chǎng)猜測(cè)最有可能的結(jié)果是民主黨接管眾議院，但參議院仍將由共和黨掌控。如果共和黨人仍舊占領(lǐng)兩院的大多數(shù)，那么持續(xù)實(shí)施稅改政策將被放在首位，這對(duì)于美國(guó)股市偏向利好。如果兩院全部由民主黨占領(lǐng)，那么特朗普很可能因“通俄門”遭到彈劾，股票市場(chǎng)動(dòng)蕩在所難免，且預(yù)算問(wèn)題還可能再次導(dǎo)致美國(guó)政府關(guān)門。在美銀美林最新發(fā)布的基金經(jīng)理調(diào)查中，有59%的受訪對(duì)象認(rèn)為，若民主黨在中期選舉中贏得了眾議院和參議院的多數(shù)，將對(duì)美國(guó)股市構(gòu)成負(fù)面影響。

    市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)

    有機(jī)構(gòu)對(duì)1960年以來(lái)中期選舉年份的選舉前后美股表現(xiàn)分析后發(fā)現(xiàn)，臨近選舉日附近的表現(xiàn)相對(duì)偏弱，民主黨和共和黨總統(tǒng)任期均是如此，而正常情況下10～12月通常是美股全年表現(xiàn)最好的月份，這也說(shuō)明臨近選舉時(shí)政策和政治不確定性可能給市場(chǎng)帶來(lái)階段性壓力。

    高盛分析師認(rèn)為，10月通常是美國(guó)股市一年中波動(dòng)最大的主要月份，但標(biāo)普500指數(shù)在過(guò)去9年中有8年實(shí)現(xiàn)了四季度上漲，包括中期選舉的年份，但2018年可能不一樣了。從宏觀環(huán)境來(lái)說(shuō)，今年面臨美債收益率走高、企業(yè)盈利增速放緩，政壇不確定性以及持續(xù)緊張的地緣局勢(shì)等新背景，美股在年底反彈很有可能難以實(shí)現(xiàn)。

    MUFGSecuritiesAmericas策略師約翰·赫爾曼警告稱，雖然多數(shù)人預(yù)計(jì)美國(guó)國(guó)會(huì)將在中期選舉后變?yōu)閮牲h各主一院，但其中一黨大獲全勝的可能性比多數(shù)人預(yù)測(cè)的要高。他表示：“就我們的模型來(lái)看，金融市場(chǎng)對(duì)中期選舉結(jié)果的基本情形假設(shè)都過(guò)于‘自滿’，中期選舉之前，我們不建議客戶以這種態(tài)度看待市場(chǎng)，因?yàn)榭赡艹霈F(xiàn)尾部風(fēng)險(xiǎn)。”

    華爾街分析師普遍認(rèn)為，美股市場(chǎng)中的醫(yī)藥、國(guó)防板塊對(duì)選舉結(jié)果的反應(yīng)將最為激烈。對(duì)于醫(yī)藥板塊，高盛分析師認(rèn)為兩黨各主一院的結(jié)果將有利于該板塊，因?yàn)槿A盛頓若陷入政治僵局，藥品定價(jià)規(guī)則就不太可能實(shí)現(xiàn)；若民主黨控制兩院，將給醫(yī)藥股帶來(lái)大麻煩。針對(duì)國(guó)防板塊，富國(guó)銀行投資策略師認(rèn)為，除非共和黨拿下兩院，否則對(duì)國(guó)防軍工企業(yè)都不是好消息，因?yàn)樵诿裰鼽h控制的國(guó)會(huì)中，國(guó)防開(kāi)支并不那么重要。

    華爾街機(jī)構(gòu)對(duì)于科技、基建板塊的意見(jiàn)比較統(tǒng)一。無(wú)論11月6日的選舉結(jié)果如何，科技板塊特別是科技巨頭面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)都已迫在眉睫，一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)將科技股的持倉(cāng)比重降低。而對(duì)于基建板塊，由于美國(guó)基建投資占其GDP的比重遠(yuǎn)低于其他發(fā)達(dá)國(guó)家，2016-2040年間的基建缺口高達(dá)近4萬(wàn)億美元，由于基建投資能創(chuàng)造大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，兩黨都將有意推動(dòng)基建投資。