金牛私募大咖論市：內(nèi)需消費(fèi)強(qiáng)者恒強(qiáng)

    5月11日，第十一屆中國(guó)私募金牛獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)名單正式揭曉，金牛得主成色凸顯，其中五年期金牛私募投資經(jīng)理期間平均跑贏市場(chǎng)近130個(gè)百分點(diǎn)。幾位“長(zhǎng)跑健將”在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，短期的疫情沖擊不會(huì)阻礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大勢(shì)，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，A股市場(chǎng)有望走出內(nèi)需基本面驅(qū)動(dòng)的持續(xù)向上行情。其中，內(nèi)需、消費(fèi)和線上化成為最受金牛私募大佬青睞的行業(yè)。

    A股資產(chǎn)具有吸引力

    盡管短期的疫情打亂了投資的節(jié)奏，但金牛私募大佬們對(duì)后市依然保持非常樂(lè)觀的態(tài)度。他們認(rèn)為，疫情的沖擊是短期的，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)和政策支持，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望重新迎來(lái)向上周期，A股仍然是值得配置的資產(chǎn)。

    獲得“五年期金牛私募投資經(jīng)理（股票策略）”的拾貝投資創(chuàng)始人胡建平用“雖有崎嶇，不阻大勢(shì)”來(lái)表達(dá)對(duì)后市的樂(lè)觀。他認(rèn)為，未來(lái)有三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生較大影響，即對(duì)疫情的判斷、對(duì)復(fù)工的判斷和對(duì)外部環(huán)境的判斷。

    “人類(lèi)最終一定可以找到戰(zhàn)勝病毒的方法。因此，從稍長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，疫情不會(huì)對(duì)正常的生產(chǎn)生活秩序產(chǎn)生根本性影響。從復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況來(lái)看，在各國(guó)央行和政府的努力下，大的經(jīng)濟(jì)蕭條可以排除，產(chǎn)能利用率會(huì)很快恢復(fù)到80%至90%，但恢復(fù)到100%還需要一定的時(shí)間。就外部環(huán)境而言，過(guò)去一年多A股逐漸學(xué)會(huì)了應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)界的進(jìn)步遠(yuǎn)超預(yù)期，盡管摩擦可能還會(huì)存在，但極端情形出現(xiàn)的可能性越來(lái)越低?？傮w而言，A股資產(chǎn)未來(lái)還是一個(gè)長(zhǎng)期可以信賴(lài)的資產(chǎn)。”

    上海重陽(yáng)投資此次獲評(píng)“五年期金牛私募管理公司（股票策略）”。重陽(yáng)投資總裁王慶表示，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的全面展開(kāi)，以及財(cái)政和貨幣政策的強(qiáng)有力支持，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望在未來(lái)幾個(gè)季度逐季回升。在這樣的環(huán)境下，A股市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有限，未來(lái)有望走出內(nèi)需基本面驅(qū)動(dòng)的持續(xù)向上行情。

    看好內(nèi)需消費(fèi)和線上化行業(yè)

    談及具體的行業(yè)板塊，獲評(píng)“五年期金牛私募管理公司（股票策略）”的源樂(lè)晟資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人曾曉潔表示，疫情對(duì)不同行業(yè)的影響也不同，對(duì)于線上、消費(fèi)類(lèi)和緊缺類(lèi)的行業(yè)影響較小，對(duì)于線下和服務(wù)類(lèi)行業(yè)的影響相對(duì)較大。

    胡建平指出：“疫情進(jìn)一步加快了所有公司所有業(yè)務(wù)的線上化進(jìn)程，未來(lái)以下一些行業(yè)機(jī)會(huì)相對(duì)大一些：第一，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)類(lèi)，比如電商和與電商相配套的快遞等行業(yè)；第二，醫(yī)療，從子行業(yè)的角度看，相對(duì)更看好醫(yī)療服務(wù)，其次是醫(yī)療器械，再次是創(chuàng)新藥；第三，科技類(lèi)公司，從2019年年報(bào)和今年一季報(bào)來(lái)看，中國(guó)科技類(lèi)公司的技術(shù)水平和經(jīng)營(yíng)能力都有非常大的提升。”此外，胡建平認(rèn)為，海外中概股里的教育股也具有非常大的投資機(jī)會(huì)。

    王慶表示，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在未來(lái)幾個(gè)季度逐季回升，內(nèi)需、投資和消費(fèi)有可能出現(xiàn)V型反彈。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的階段性特征來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的快速修復(fù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期有望逐漸進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，同時(shí)流動(dòng)性周期仍然處于擴(kuò)張區(qū)間，這樣的宏觀環(huán)境通常有利于成長(zhǎng)+周期特征股票的表現(xiàn)。

    在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，王慶還看好港股的投資機(jī)會(huì)。“首先，多數(shù)香港市場(chǎng)的上市公司是內(nèi)地企業(yè)，其基本面由內(nèi)地情況決定，而內(nèi)地的基本面正在迅速修復(fù)；其次，隨著全球主要國(guó)家的疫情被逐漸控制住，香港市場(chǎng)的流動(dòng)性環(huán)境將會(huì)更充分地接近美聯(lián)儲(chǔ)決定的寬松狀態(tài)。另外，當(dāng)前港股具有非常大的估值安全邊際。”

    獲評(píng)“三年期金牛私募投資經(jīng)理（股票策略）”的千合資本基金經(jīng)理崔同魁表示，未來(lái)市場(chǎng)仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，特別是前期受海外疫情影響較大的產(chǎn)業(yè)，隨著歐美復(fù)工，部分領(lǐng)域景氣度有望迎來(lái)拐點(diǎn)。此外，受益于國(guó)內(nèi)政府和社會(huì)投資加快，國(guó)產(chǎn)化替代和產(chǎn)業(yè)扶持政策明確的成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)?cè)鏊儆屑涌斓嫩E象，有望迎來(lái)戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)。

    優(yōu)質(zhì)公司強(qiáng)者愈強(qiáng)

    盡管疫情對(duì)部分行業(yè)有較大影響，但不少優(yōu)質(zhì)上市公司在此次疫情的短期沖擊中展示出了非常強(qiáng)的韌性。

    曾曉潔表示，從其跟蹤的上市公司情況來(lái)看，中國(guó)很多優(yōu)秀的上市公司具備了非常強(qiáng)的抵御疫情沖擊的能力。在短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑的背景下，很多上市公司一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然非常好，出現(xiàn)了可觀的同比增長(zhǎng)。“中國(guó)市場(chǎng)容量非常大，在疫情稍微好轉(zhuǎn)之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)很快恢復(fù)。經(jīng)過(guò)2018年的外部擾動(dòng)和這次疫情沖擊之后，中國(guó)很多上市公司具備了非常好的盈利能力和護(hù)城河。未來(lái)很多行業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，是值得資本青睞的。”曾曉潔說(shuō)。

    崔同魁認(rèn)為：“在本輪全球市場(chǎng)的反彈過(guò)程中，無(wú)論A股、港股還是美股的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型公司股價(jià)均出現(xiàn)了較為明顯的反彈，有些甚至創(chuàng)出了新高。除了全球流動(dòng)性較為充裕這個(gè)因素外，更重要的是這些優(yōu)質(zhì)公司本身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性并沒(méi)有因?yàn)橐咔槭艿接绊懀行┥踔脸脵C(jī)加快成長(zhǎng)。”

    崔同魁稱(chēng)，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，市場(chǎng)歷次下跌后，都是選擇“長(zhǎng)期有空間、中期有邏輯、短期有業(yè)績(jī)”的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型公司的“黃金坑”，也是未來(lái)超額收益的主要來(lái)源。經(jīng)過(guò)3月至4月份的反彈，部分公司的估值已經(jīng)修復(fù)到較為合理的水平，但仍有一些細(xì)分領(lǐng)域的成長(zhǎng)型公司存在預(yù)期差。